Análisis fundamental de las bolsas de Europa y Estados Unidos para 15 de noviembre de 2022

Resumen del 14 de noviembre de 2022

En una sesión de transición y de escaso volumen, los principales índices bursátiles europeos cerraron AYER en su mayoría con ligeros avances, lejos tanto de sus niveles más bajos del día como de los más altos. Sin apenas referencias, los inversores estuvieron muy pendientes del comportamiento de Wall Street; por la mañana de los de los futuros de los índices de este mercado y, posteriormente, y tras la apertura de estas bolsas, de los propios índices.

El principal factor que ha facilitado el reciente rally alcista en las bolsas occidentales, la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) comience a partir de diciembre a ralentizar el ritmo de sus alzas de tipos, entró nuevamente en juego AYER, pero en esta ocasión para mal.

Así, tanto la vicepresidenta de la Reserva Federal (Fed), Lael Brainard, como uno de los gobernadores del banco central estadounidense, Christopher Waller, trataron AYER de enfriar algo los ánimos de los inversores al sentenciar que, si bien los datos de la inflación de octubre en EEUU eran bienvenidos, a la Fed le queda todavía un largo camino por delante en materia de alzas de tipos.

Estas declaraciones generaron caídas en los precios de los bonos estadounidenses y la revalorización del dólar, lo que provocó que durante la última hora de la sesión Wall Street se girara a la baja, cerrando todos sus principales índices con significativos descensos, muy lejos de sus niveles más altos del día, alcanzados a media sesión. Tampoco ayudó mucho la publicación de un estudio de la Reserva Federal de Nueva York en el que, tras tres meses consecutivos de descensos, las expectativas de inflación, tanto a 12 meses como a largo plazo, volvieron a subir en octubre.

Es evidente que el reciente repunte de las bolsas y, sobre todo, de los precios de los bonos, lo que conlleva una caída de sus rendimientos y, por tanto, provoca la flexibilización de las condiciones financieras, no es lo que la Fed busca en estos momentos, ya que ello dificulta su lucha contra la alta inflación. De ahí en gran medida el intento de sus miembros de alejar de la mente de los inversores la idea de que el banco central está próximo a terminar sus alzas de tipos y a comenzar a bajarlos.

Como venimos señalando desde hace tiempo, este escenario no es el que manejamos nosotros. Así, esperamos que tanto la Fed como el resto de principales bancos centrales, con el BCE y el Banco de Inglaterra (BoE) a la cabeza, continúen incrementando sus tasas oficiales, al menos hasta mediados/finales del 1T2023, cuando pararán y esperarán a comprobar el efecto de estas actuaciones tanto en la inflación como en las economías de sus respectivas regiones.

Además, esperamos que las autoridades monetarias, si no se ven forzadas a volver a subir sus tasas, mantengan a partir de ese momento las mismas a niveles contractivos para la economía, al menos hasta que comprueben que la inflación se encamina de forma consistente hacia el objetivo del 2%, algo que esperamos se produzca antes en EEUU que en Europa, donde la dependencia energética del exterior seguirá pesando mucho a nivel de precios.

En lo que hace referencia al comportamiento de los distintos mercados financieros esperamos que sea, por tanto, la evolución de la inflación la que determine su tendencia a medio/largo plazo.

Calendario y proyecciones para 15 de noviembre de 2022

Más a corto plazo, y centrándonos en la sesión de HOY, decir que tanto la agenda macroeconómica como la empresarial tienen citas de gran relevancia. Para empezar, y centrándonos en la primera, señalar que tanto en China como en Japón los datos publicados esta madrugada han estado por debajo de lo esperado por los analistas.

Así, tanto la producción industrial como las ventas minoristas y la inversión en capital fijo chinas se han comportado en octubre peor de lo esperado, mientras que el PIB de Japón del 3T2022 se ha contraído en términos intertrimestrales cuando los analistas esperaban que creciera, si bien las bolsas de la región parecen haber obviado HOY estas cifras.

Además, esta mañana se publica en Alemania los índices ZEW de noviembre, índices que evalúan la percepción que sobre el estado actual y futuro de la economía del país tienen los grandes inversores institucionales y los analistas.

En principio se espera que estos índices hayan mejorado algo con relación a octubre, aunque se mantendrán a niveles cercanos a sus mínimos multianuales. Igualmente, por la mañana Eurostat publicará la segunda estimación del PIB del 3T2022 de la Eurozona, para el que no se esperan sorpresas. Sin embargo, la cita más relevante del día a nivel macro tendrá lugar en EEUU, ya que a primera hora de la tarde se publicará el índice de precios de la producción (IPP) del mes de octubre.

Los analistas esperan una cierta ralentización de su tasa de crecimiento interanual con relación a la del mes precedente gracias a que se están moderando los problemas en las cadenas de suministro. Unas cifras sensiblemente mejores de lo esperado serán bien recibidas por los inversores, ya que ello supondría muy buenas noticias de cara a la evolución futura de la inflación, al menos de la de bienes. En sentido contrario, si la inflación a nivel fábrica se muestra remisa a moderarse, los mercados reaccionarán de forma negativa.

Por último, y en la agenda empresarial, destacar que esta tarde publican sus cifras trimestrales en Wall Street dos importantes compañías del sector de la distribución minorista: Walmart (WMT-US) y Home Depot (HD-US). Habrá que estar muy atentos a lo que digan en relación al nivel de sus inventarios, algo que, de ser muy elevados, podría impactar negativamente en sus márgenes al tener que vender producto a precios más bajos y, sobre todo, de lo que digan sus gestores sobre la temporada de compras navideña, temporada que comienza “oficialmente” la próxima semana con la celebración del Black Friday. Muchas de las cotizadas se juegan en este periodo de tiempo una parte importante de sus resultados anuales, de ahí la relevancia de lo que digan las grandes compañías de distribución minoristas sobre lo que esperan de la misma.

Para empezar, esperamos que HOY las bolsas europeas abran a la baja, siguiendo de este modo la estela dejada AYER por Wall Street, en un ambiente de escasa actividad y con los inversores a la espera de conocer tanto el IPP estadounidense de octubre como las cifras y los comentarios de los gestores de Walmart (WMT-US) y Home Depot (HD-US).

Este artículo ha sido escrito por Juan José Fernández Figares para LinkSecurities.

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