El choque en las nóminas desata una venta masiva y se disparan las probabilidades de recorte de tasas de la Fed antes de la decisión de septiembre

Las nóminas débiles y las fuertes revisiones a la baja impulsan una venta masiva en el mercado y aumentan las expectativas de recorte de tasas en septiembre

El informe de empleo de julio dio un fuerte golpe a los mercados, revelando una debilidad inesperada en el mercado laboral estadounidense. Sólo se añadieron 73.000 empleos el mes pasado, muy por debajo de las expectativas de 104.000. Pero la verdadera sorpresa provino de las profundas revisiones a la baja de meses anteriores: las nóminas de mayo y junio se redujeron en un total combinado de 258.000 empleos. Esto redujo el promedio de tres meses a apenas 35.000, la tasa más lenta desde la pandemia.

El desempleo aumentó al 4,2% desde el 4,1%, y la tasa de participación laboral cayó al 62,2%, alcanzando un mínimo de 20 meses. El sector manufacturero perdió 11.000 empleos en julio, siendo su tercera disminución mensual consecutiva, incluso cuando los aranceles destinados a proteger la producción nacional se incrementaron.

Los mercados caen mientras los operadores reajustan sus expectativas sobre la Fed

Las acciones se vendieron de forma abrupta tras la publicación de los datos. El Dow cayó 542 puntos (-1,2%) hasta 43.588. El S&P 500 bajó un 1,6% hasta 6.238, y el Nasdaq se redujo un 2,2% hasta 20.650.

Las acciones bancarias encabezaron la caída, ya que los inversores incorporaron en los precios una mayor probabilidad de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Citigroup se desplomó un 6,5%, Wells Fargo perdió un 5,6% y Goldman Sachs bajó un 5,3%.

Las probabilidades de recorte de tasas en septiembre aumentaron del 40% al 75,5% tras el informe. Incluso los sólidos resultados de Apple (ingresos de $94.04B, +2,6% interanual) y Amazon no fueron suficientes para contrarrestar el giro bajista: ambas acciones cayeron a medida que el riesgo macro tomó protagonismo.

La política de la Fed se centra ahora mientras se debilitan los datos del empleo

El débil informe de empleo reforzó las advertencias previas del gobernador de la Fed, Christopher Waller, quien aseguró que el crecimiento de las nóminas privadas estaba alcanzando una meseta. Fue uno de los dos disidentes en la reunión del FOMC de julio, a favor de un recorte. Tras el informe, varias firmas —incluyendo a Goldman Sachs y UBS— trasladaron su escenario base de recorte de tasas a septiembre.

La incertidumbre sobre los aranceles se suma a la presión corporativa

El aumento de los aranceles sigue complicando las perspectivas. Ejecutivos de diversos sectores manufactureros señalan la falta de claridad respecto a los costos futuros de insumos, lo que conduce a decisiones cautelosas en la contratación y en el gasto de capital. Ford prevé un impacto de $2B por aranceles en 2025. Apple reportó costos relacionados con aranceles de $800M en el segundo trimestre y espera otros $1,1B en el tercer trimestre.

En el sector público, las recientes reducciones en la planta federal han eliminado 84.000 empleos desde enero, siendo el recorte no vinculado a una recesión más grande en décadas, lo que añade más peso a la tendencia de desaceleración en el empleo.

La rotación defensiva se intensifica antes de la decisión de la Fed

La venta masiva desencadenó un típico movimiento de aversión al riesgo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, con el bono a 10 años descendiendo hasta 4,22%. El índice del dólar estadounidense bajó más del 1%, mientras que el oro subió un 1,9% y el VIX se disparó un 25%. La rotación accionaria favoreció a sectores defensivos como servicios públicos y consumo básico, mientras que la tecnología orientada al crecimiento experimentó renovada presión a pesar de sus sólidos fundamentos.

Con dos nuevos informes de empleo previstos antes de la próxima reunión de la Fed el 16-17 de septiembre, los operadores se mantendrán enfocados en las señales del mercado laboral, los datos inflacionarios y los comentarios de la Fed. Las expectativas de recorte de tasas están en aumento, pero también lo está la incertidumbre.

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