Cómo operar con productos Forex: Futuros de divisas, ETFs, CFDs y más explicados

Ya investigaste y decidiste adentrarte en el trading de divisas, pero aún no estás seguro de cuál es la mejor forma de hacerlo. Yo pasé por lo mismo recientemente.

Comercio con una estrategia FX que aprovecha una prima de riesgo de fin de semana. No es una estrategia revolucionaria, pero resulta un añadido útil para diversificar la cartera.

Hasta la fecha, la he operado a través de un bróker minorista de CFDs, pero últimamente he estado explorando otras formas de hacerlo.

La mayoría de los traders minoristas ingresan al mercado de divisas por la misma puerta que yo he estado utilizando: una cuenta CFD con alto apalancamiento, sin darse cuenta de que existe un ecosistema completo de instrumentos para operar divisas, cada uno con sus propias ventajas e inconvenientes.

El mercado Forex es indudablemente desafiante. Pero parte de lo que lo hace difícil es que los operadores a menudo eligen instrumentos en los que se enfrentan a desventajas estructurales. Esto no es algo insalvable por sí solo, pero es importante entender contra qué te enfrentas y planificar en consecuencia.

Hoy quiero ofrecerte un recorrido completo por las diferentes formas de operar con divisas. Explicaré cómo funciona cada instrumento, para quién es el más adecuado y, lo que es más importante, cómo evitar las trampas estructurales que hacen fracasar a la mayoría de los traders minoristas.

El panorama del Forex para minoristas: Un menú de opciones

Cuando la mayoría de las personas piensa en operar divisas, imagina hacer clic en botones de compra/venta sobre pares de divisas a través de un bróker minorista. Pero esa es solo una aproximación.

A continuación, el abanico completo de instrumentos disponibles para operar con divisas:

1. Spot Forex: Operar directamente pares de divisas a través de un bróker.
2. Futuros de divisas: Contratos estandarizados que se negocian en bolsas como la CME.
3. ETFs de divisas: Fondos cotizados en bolsa que replican el valor de las divisas.
4. CFDs de Forex: Contratos por diferencia que reflejan los movimientos de las divisas.
5. Opciones sobre divisas: Derechos (pero no obligaciones) de intercambiar divisas a tasas predeterminadas.
6. Swaps y NDFs: Herramientas institucionales para cobertura y acceso a mercados con restricciones.
7. ADRs/Acciones con cotización cruzada: Exposición indirecta a divisas a través de acciones.

Cada uno de estos instrumentos ofrece diferentes compensaciones en términos de accesibilidad, apalancamiento, transparencia, costos y complejidad. La elección debe depender de tus objetivos de trading, el tamaño de tu cuenta y la ineficiencia particular que intentas explotar.

El Spot Forex resulta confuso

En este artículo, cuando me refiero a “spot forex”, me refiero a la operación de una divisa por otra.

También es habitual que los brókers minoristas se refieran a los Contratos por Diferencia (CFDs) como “spot forex”, sin embargo, estos productos representan algo completamente distinto.

Al elegir un bróker, asegúrate de saber a qué se refieren cuando dicen “spot forex”; a menudo estarán hablando de CFDs.

Una excepción importante es Interactive Brokers, que ofrece dos productos FX distintos: spot entregable y CFDs.

Cualquier orden FX enrutada a través de IDEALPRO de Interactive Brokers (IDEAL para órdenes pequeñas) actualiza los saldos reales de divisas en tu cuenta. En contraste, una orden CFD resulta en la tenencia de un producto sintético vinculado al tipo de cambio.

Para los fines de este artículo, cuando me refiero a “spot forex”, hablo del intercambio real de divisas. Los CFDs se tratarán por separado.

Spot Forex vs. Futuros de divisas: Mismo mercado, reglas diferentes

Comencemos comparando las dos formas más directas de operar divisas: el spot forex y los futuros.

El spot forex significa operar pares de divisas para una entrega casi inmediata, es decir, comprar una divisa vendiendo otra al precio de mercado actual. Es la forma más directa de operar en el mercado Forex y opera las 24 horas en un mercado global descentralizado.

Los futuros de divisas, en cambio, son contratos estandarizados que se negocian en bolsas (como la CME) y fijan un tipo de cambio para una cantidad determinada de divisa en una fecha futura.

El activo subyacente es el mismo (pares de divisas), pero existen diferencias críticas que afectan tu operativa:

Operativa y liquidez

El mercado spot forex es enorme y descentralizado, con un volumen spot global diario cercano a los 2 billones de dólares. La liquidez la proporcionan bancos y brókers de todo el mundo, creando un mercado prácticamente continuo.

Los futuros de divisas se negocian en bolsas centralizadas (CME, ICE, entre otras), con precios y flujo de órdenes transparentes. Aunque los contratos de futuros principales, como el euro o el yen, son muy líquidos, el volumen se concentra en los contratos de vencimiento más cercano y en los pares mayores.

Para la mayoría de los traders minoristas, el spot ofrece mejor liquidez durante las horas normales de mercado. Sin embargo, los futuros tienen la ventaja de la transparencia a través del libro de órdenes, lo cual es imposible o al menos está parcialmente oculto en el mercado OTC del spot.

Tamaño del contrato y flexibilidad

Ahí es donde muchos principiantes se confunden. En el spot forex puedes operar prácticamente con cualquier cantidad; es común operar microlotes de 1,000 unidades o menos, lo que hace que el dimensionamiento de la posición sea sumamente flexible.

Los futuros vienen en tamaños de contrato fijo que históricamente han sido bastante grandes. Por ejemplo, un contrato estándar de futuros de euros en la CME representa 125,000 euros.

Para muchos traders minoristas, eso es excesivo.

No obstante, en años recientes se han puesto a disposición micro contratos, haciendo que los futuros sean más accesibles para cuentas de menor tamaño.

Aun así, con el spot forex puedes ajustar el tamaño de la posición con mayor precisión que con los futuros, ya que con estos últimos debes operar en contratos completos.

Apalancamiento y margen

Tanto el spot como los futuros utilizan margen, pero los requisitos de este pueden diferir sustancialmente.

Los requisitos de margen para los futuros suelen implicar un apalancamiento máximo menor que el del spot. Por ejemplo, un bróker de futuros podría requerir entre el 5% y 10% del valor del contrato como margen (apalancamiento de 10:1 o 20:1), mientras que un bróker de forex podría permitir un margen del 2% al 5% (apalancamientos de 20:1 a 50:1).

Incluso existe mayor apalancamiento mediante el trading de CFDs, sobre el cual hablaremos en breve.

Esto podría parecer una ventaja del spot, pero es una espada de doble filo que lleva a muchos traders minoristas al desastre. Un mayor apalancamiento significa que puedes controlar posiciones mayores con menos capital, pero también implica que puedes arruinar tu cuenta más rápidamente si las operaciones se mueven en tu contra.

El dimensionamiento de tu posición debe estar dictado por la cantidad de riesgo que estás dispuesto a asumir, no por el nivel de apalancamiento disponible. Recuerda: ningún margen de ventaja podrá salvarte si el dimensionamiento de tu posición es imprudente.

Costos y fijación de precios

En el spot forex, los brókers minoristas suelen cobrar comisiones y añadir un sobreprecio a los intereses que pagas o recibes.

Por ejemplo, si vendes yenes japoneses y utilizas el margen para comprar dólares estadounidenses, pagarás por los yenes prestados a una tasa superior a la tasa de referencia yen, y recibirás menos intereses por tus dólares que la tasa de referencia del USD.

Los futuros suelen tener spreads bid-ask pequeños gracias a los libros de órdenes de las bolsas, pero pagas comisiones tanto de la bolsa como del bróker en cada operación. Dependiendo del bróker, el costo total podría ser similar o ligeramente superior al de una operación spot equivalente.

Existe también una diferencia en cómo las tasas de interés afectan la fijación de precios. Los precios de futuros incorporan los diferenciales de tasas de interés mediante puntos forward, es decir, el precio ya tiene en cuenta las tasas relativas de las dos divisas hasta la fecha de entrega del contrato.

Vencimiento y continuidad

Las operaciones spot forex no tienen fecha de vencimiento, lo que significa que puedes mantener una posición indefinidamente.

Los futuros, por su parte, tienen fechas de vencimiento fijas. Si deseas mantener una posición, debes trasladarla (roll over) al siguiente contrato cuando se acerque el vencimiento. Este es un paso adicional de lo que deben preocuparse los traders de spot.

Para un trader sistemático, esta distinción importa si operas estrategias a largo plazo. Un sistema a corto plazo que abre y cierra posiciones en días no se verá demasiado afectado por el vencimiento, pero un sistema de seguimiento de tendencias que puede mantener posiciones durante semanas o meses debe tener en cuenta el roll over de futuros.

Acceso y practicidad

Para operar spot forex necesitas un bróker especializado en divisas. Recuerda que algunos brókers denominan a los CFDs como “spot forex”, por lo que es importante verificar que el producto ofrecido coincida con lo que buscas.

Operar futuros requiere una cuenta de bróker de futuros y la aprobación para operar futuros sobre divisas. Es un poco más complejo de configurar si vienes de un entorno de trading de acciones, aunque muchos brókers (como Interactive Brokers o TD Ameritrade) ofrecen futuros junto con acciones.

Una consideración práctica es que los futuros se negocian en bolsas específicas con horarios determinados. Aunque los futuros FX se operan casi 24/5, con pequeños intervalos de mantenimiento, el spot forex se negocia en red a nivel mundial las 24 horas.

Entonces, ¿cuál deberías elegir?

Para la mayoría de los traders minoristas, especialmente aquellos principiantes con cuentas pequeñas, el spot forex ofrece mayor flexibilidad, acceso más sencillo y un dimensionamiento de posición más simple. Sin embargo, los futuros proporcionan transparencia, precios potencialmente mejores y eliminan el riesgo de contraparte con el bróker dado que la cámara de compensación de la bolsa garantiza las operaciones.

ETFs de divisas: El botón fácil para exposición a divisas (con advertencias)

Los ETFs de divisas son fondos que se negocian como acciones y buscan replicar el valor de una divisa o una canasta de divisas. Ofrecen a los inversores particulares una forma sencilla de obtener exposición a divisas sin tener que tratar con brókers de Forex o contratos de futuros.

Por ejemplo, la serie “CurrencyShares” de Invesco ofrece ETFs para las principales divisas: FXE sigue al euro, FXY al yen japonés, y FXB a la libra esterlina.

UUP (Invesco DB U.S. Dollar Index Bullish Fund) sube cuando el dólar estadounidense se fortalece frente a una canasta de divisas, mientras que UDN sube cuando el dólar se debilita.

UUP (en azul) y UDN (en granate). Imagen: TradingView

Ventajas de los ETFs de divisas:

Simplicidad y accesibilidad: Los ETFs de divisas se pueden comprar o vender en cualquier cuenta de bróker, como si se adquirieran acciones de Apple. No necesitas aprender sobre el valor de los pips ni abrir una cuenta especializada en forex.

Riesgo limitado y sin apalancamiento por defecto: Al comprar un ETF, lo máximo que puedes perder es lo invertido, y no existe llamada de margen a menos que decidas operar con margen.

Sin vencimiento y con roll over automático: Un ETF de divisas es un producto abierto; no vence como un contrato de futuros. Los gestores del fondo se encargan de trasladar las posiciones subyacentes. Por ejemplo, UUP consigue su exposición manteniendo futuros sobre el índice del dólar y colaterales en letras del Tesoro. A medida que esos futuros se acercan al vencimiento, el fondo transfiere su exposición al siguiente contrato.

Ingreso por intereses incluido: Los ETFs de divisas de calidad tienen en cuenta los diferenciales de tasas de interés. Algunos mantienen físicamente la divisa extranjera en una cuenta de depósito, obteniendo intereses; otros mantienen futuros y letras del Tesoro estadounidenses como colateral. De cualquier modo, cualquier rentabilidad derivada de intereses se refleja en el valor del fondo o se paga como distribución.

Diversificación y exposición especializada: Algunos ETFs de divisas ofrecen exposición a canastas de divisas que pueden ser difíciles de operar directamente. CEW, por ejemplo, mantiene una mezcla de divisas de mercados emergentes. Un inversor optimista respecto a las divisas emergentes puede comprar un solo producto en lugar de intentar acceder individualmente a mercados de divisas potencialmente restringidos.

CEW (fondo de divisas de mercados emergentes). Imagen: TradingView

Limitaciones de los ETFs de divisas:

Seguimiento y comisiones: Los ETFs de divisas cobran una ratio de gastos (a menudo entre 0,40% y 0,80% anual), lo que supone una carga frente al retorno puro de la divisa. Con el paso de los años, esto significa que el desempeño del fondo se quedará rezagado respecto al movimiento real de la divisa.

Además, los retornos de muchos ETFs que trasladan posiciones en futuros serán menores (a veces considerablemente) que los retornos de los propios futuros. Sin embargo, el FX es un activo financiero con una relación mayormente predecible entre futuros y spot, de modo que los ETFs de divisas suelen seguir a los futuros con mucha mayor precisión que, por ejemplo, los ETFs de materias primas.

Retornos de FXY (ETF del yen japonés – en azul) frente a los futuros JPYUSD (en granate). Imagen: TradingView

Liquidez y deslizamiento: Algunos ETFs de divisas son bastante líquidos (UUP cuenta con un volumen diario razonable), pero otros, especialmente aquellos de nicho o de mercados emergentes como el CEW, pueden ser ilíquidos y presentar spreads bid-ask amplios.

Horario de mercado y ejecución: Los ETFs se negocian únicamente durante el horario bursátil. Sin embargo, los mercados de divisas operan las 24 horas y muchos movimientos significativos ocurren fuera del horario de las bolsas estadounidenses. No puedes reaccionar en tiempo real como podrías hacerlo en el spot o en los futuros.

Consideraciones fiscales: Los ETFs de divisas tienen estructuras diferentes. Algunos emiten formularios fiscales K-1, lo que puede complicar la declaración de impuestos. Es un detalle menor, pero importante tener en cuenta que el tratamiento fiscal de las operaciones directas en divisas y de los ETFs puede diferir.

¿Quién debería utilizar ETFs de divisas?

En mi experiencia, los ETFs de divisas son ideales para:

• Principiantes que buscan una exposición sencilla a divisas sin la complejidad del trading de forex o de derivados.
• Operadores que quieren expresar una opinión sobre una divisa y que ya disponen de una cuenta de bróker de acciones.
• Cualquiera que desee obtener exposición a una canasta de divisas (por ejemplo, de mercados emergentes) en una sola transacción.

No son tan adecuados para traders activos que buscan spreads ajustados, acceso 24 horas o un control preciso sobre el dimensionamiento de posición y el apalancamiento.

CFDs de Forex: El mercado de apuestas minorista

Ahora entramos en aguas más turbias.

Los Contratos por Diferencia (CFDs) son una forma popular de operar en forex fuera de Estados Unidos. Un CFD FX es, esencialmente, un acuerdo entre tú y un bróker para pagar o recibir la diferencia en el precio de un par de divisas desde el momento en que abres la operación hasta que la cierras.

No adquieres la propiedad de ninguna divisa real, se trata de un derivado que replica la tasa de cambio subyacente. Si el par EUR/USD sube después de comprar un CFD, el bróker te paga la diferencia; si baja, tú le pagas al bróker.

Las desventajas estructurales de los CFDs de Forex para minoristas

Sé sincero: operar CFDs de Forex en el mercado minorista es, en esencia, un mercado de apuestas. Estás pagando para tomar posiciones apalancadas sobre movimientos de divisas, y las reglas están controladas por la misma entidad contra la que estás apostando: tu bróker.

Esto crea varias desventajas estructurales:

Estás operando contra tu bróker: A diferencia de los mercados que se negocian en bolsa, donde operas contra otros participantes, en el forex minorista operas directamente contra tu bróker. Ellos pueden o no cubrir tu posición. ¿Por qué es esto importante? Si no cubren tu posición, tienen un incentivo para que pierdas la apuesta.

No existe un libro central de órdenes: Esto significa que los precios pueden variar entre brókers y no hay garantía de que obtengas el precio que ves en pantalla.

Las “órdenes limitadas” no son verdaderamente limitadas: En una bolsa, una orden limitada garantiza que no obtendrás un precio peor al especificado. En el forex minorista, una “orden limitada” simplemente indica a la plataforma que envíe una orden de mercado cuando el precio alcance tu nivel, por lo que aún puedes sufrir deslizamientos.

Ejecución con “última mirada”: Los brókers pueden ver tu orden y luego decidir si la aceptan, rechazan o la vuelven a cotizar. Esto incrementa el deslizamiento para los traders minoristas.

La combinación de un sobreapalancamiento, mercados volátiles y la capacidad del bróker para controlar la ejecución crea un juego en el que las probabilidades están en contra de los traders minoristas desde el comienzo.

Esto no significa que no puedas ganar, sino que debes saber a qué te enfrentas y planificar en consecuencia. En la práctica, ello implica abandonar cualquier idea de “escalar en un gráfico de cinco minutos”.

Características clave de los CFDs FX:

Apalancamiento y margen: Los CFDs son productos apalancados basados en margen. Depositas una fracción del valor de la operación (a menudo entre 1% y 5% para los pares FX principales, lo que equivale a un apalancamiento de 20:1 a 100:1). Esto permite obtener una exposición considerable con un capital limitado.

El problema es que la mayoría de los traders minoristas abusa de este apalancamiento. Cuando operas con un sobreapalancamiento severo, las probabilidades de perder la totalidad de tu capital se vuelven casi del 100%, incluso si eres el mejor trader del mundo. La matemática simplemente no está a tu favor.

Los brókers de CFDs lo entienden. Si pareces un trader imprudente y sobreapalancado, ni siquiera intentarán cubrir tus operaciones. Simplemente esperarán hasta que ocurra lo inevitable y pierdas el saldo completo de tu cuenta.

El punto clave es recordar que el apalancamiento en sí no es el problema (puedes utilizarlo de manera juiciosa para desplegar tu capital de forma eficiente). El verdadero problema es tomar apuestas que son demasiado grandes para el tamaño de tu cartera.

Fijación de precios y ejecución: Los brókers de CFDs cotizan precios de forex típicamente cercanos al mercado interbancario. Al operar, en realidad estás negociando con el bróker como contraparte, es decir, se trata de una transacción extrabursátil y no de una negociación centralizada.

Los buenos brókers cubrirán inmediatamente tu operación en el mercado interbancario o agregarán posiciones de varios clientes para gestionar el riesgo. Otros pueden optar por actuar como creadores de mercado y tomar directamente la posición contraria a la tuya.

Sin vencimiento: Al igual que en el spot forex, las posiciones en CFDs no tienen un vencimiento fijo. Si mantienes una posición durante la noche, pagarás o ganarás un cargo de financiación basado en las tasas de interés de las dos divisas.

Disponibilidad de mercados: Los brókers de CFDs suelen ofrecer una amplia gama de mercados más allá del forex, incluyendo índices, materias primas, acciones, criptomonedas, etc. En cuanto a forex específicamente, a menudo se ofrecen más pares de divisas que en los futuros, incluidos pares menores y exóticos.

Maniobras defensivas para traders de CFDs

Si decides operar CFDs de forex, aquí tienes algunas maniobras defensivas que equilibran las condiciones:

Elige a tu bróker con cuidado: Opta por un bróker grande en una jurisdicción fuertemente regulada. Lo último que necesitas es preocuparte por el riesgo de contraparte o prácticas de ejecución poco claras.

Opera con cautela, diversifica y mantén la humildad: Solo porque puedas apalancarte hasta el máximo no significa que debas hacerlo. De hecho, definitivamente no deberías. Dimensiona tus operaciones de forma conservadora y aprovecha la posibilidad de realizar operaciones pequeñas y diversificar efectivamente incluso con niveles de capital reducidos.

Reduce la velocidad: Es sencillo crear un backtest que funcione bien escalando barras de 5 minutos en EUR/USD, pero estarías soñando si crees que podrás ejecutarlo efectivamente contra un bróker de forex minorista.

Un backtest de escalado en FX – un 100% inoperable. Imagen: robotwealth.com

Para la mayoría de las estrategias, deberías considerar periodos de tenencia promedio de días a semanas.

Como me gusta decir, intentar escalar en el mercado minorista de FX es comparable a realizar una cirugía cerebral en una montaña rusa. Ni lo pienses.

Sé escéptico con tus backtests: Simplemente no podemos modelar con precisión el impacto de las cotizaciones, spreads, deslizamientos y costos de swap en los backtests. Sé conservador en tus expectativas y asegúrate de tener una justificación sólida para cada operación.

Opciones sobre divisas: Herramientas sofisticadas para trabajos específicos

Las opciones sobre divisas te otorgan el derecho (pero no la obligación) de intercambiar divisas a una tasa preestablecida en o antes de una fecha futura. Por ejemplo, una opción de compra sobre EUR/USD podría darte el derecho a comprar 100,000 euros a 1.10 USD/EUR dentro de 3 meses.

Cuándo son útiles las opciones FX:

Gran advertencia: nunca he realizado una operación con opciones FX (nunca se me ha presentado la necesidad), por lo que no estoy calificado para hablar de sus dinámicas específicas. Sin embargo, puedo comentarte de manera general cuándo pueden ser útiles y, quizá más importante, las razones para no usarlas.

Gestión del riesgo (cobertura): Las opciones destacan como herramientas de cobertura. Si tienes una exposición a divisas y deseas protegerte contra movimientos adversos, comprar opciones puede limitar tus pérdidas al mismo tiempo que te permite aprovechar posibles subidas.

Por ejemplo, una empresa estadounidense que espera recibir pagos en euros dentro de 2 meses podría comprar una opción de venta sobre el EUR para fijar un tipo mínimo de cambio; si el euro cae, el rendimiento de la opción cubrirá el déficit; si el euro se fortalece, pueden dejar vencer la opción y convertir a una tasa más favorable.

Cuando consideras que la opción está mal valorada: En esencia, para obtener una ventaja en el mercado es necesario comprar algo por menos de su valor o vender algo por encima de su valor.

La idea es que una opción o una estructura de múltiples opciones no es una ventaja por sí sola. Debe existir una mala valoración, y la estructura es simplemente el mecanismo para extraer esa ventaja.

Cuándo las opciones FX son excesivas

Un error común es utilizar opciones para tomar apuestas direccionales apalancadas. Esto suele ser una mala idea, ya que necesitas estar en lo cierto en dos aspectos para obtener ganancias (la dirección y el tamaño del movimiento). Es preferible expresar apuestas direccionales de forma lo más pura posible (empleando productos delta uno).

Para gestionar el riesgo cambiario, pregúntate si realmente necesitas una opción. Si tus productos de trading están denominados en una divisa extranjera y solo deseas cubrir el riesgo respecto a tu divisa local, considera utilizar futuros, lo que casi siempre será más económico.

Personalmente, nunca he necesitado utilizar una opción FX, y sospecho que para la mayoría de los traders sucederá lo mismo.

Instrumentos más exóticos: Swaps, NDFs y ADRs

Hagamos un repaso breve de algunos instrumentos más especializados que, si bien no son de uso habitual para los traders minoristas, son útiles para comprender el panorama completo del mercado forex.

Swaps FX y NDFs

Los swaps FX son acuerdos para intercambiar divisas en el presente y revertir el intercambio en una fecha y a una tasa especificadas. Se utilizan principalmente por instituciones para la gestión de liquidez y para trasladar posiciones.

Los Forwards No Entregables (NDFs) son un tipo de contrato a plazo utilizados especialmente para divisas de mercados emergentes con restricciones. En lugar de entregar la divisa real, se liquidan en efectivo en una divisa mayor (usualmente USD).

Estos instrumentos son cruciales para operar con divisas restringidas, como el yuan chino, la rupia india o el real brasileño, donde el acceso directo para participantes extranjeros es limitado.

Como trader minorista, no utilizarás estos instrumentos directamente, pero entenderlos ayuda a explicar por qué ciertos pares exóticos se comportan de determinada manera y cómo operan los participantes institucionales en estos mercados.

ADRs y acciones con cotización cruzada como proxys de divisas

Un enfoque poco valorado para operar con divisas consiste en utilizar acciones extranjeras que se negocian en tu mercado local, por ejemplo, a través de American Depositary Receipts (ADRs).

Toyota cotiza en la Bolsa de Valores de Tokio y su ADR cotiza en Nueva York (ticker TM). Cuando compras el ADR de Toyota, esencialmente adquieres acciones de Toyota, pero el precio del ADR en USD se verá influenciado tanto por el precio de las acciones en Tokio como por el tipo de cambio USD/JPY.

Si el yen se fortalece frente al dólar y el precio de Toyota en yen se mantiene, el ADR tenderá a subir en términos de USD. El movimiento inverso (debilitamiento del yen) empujaría el ADR a la baja en USD.

Lo que me gusta particularmente de este enfoque es que te permite tener razones para ganar incluso cuando tu tesis principal resulta equivocada. Al operar solo con FX, participas en un juego de suma cero sin un sesgo intrínseco al alza. Pero al usar ADRs obtienes el beneficio adicional de la prima por riesgo de renta variable, ese impulso natural que empuja a las acciones a subir con el tiempo.

Por ejemplo, si eres optimista respecto al yen japonés, podrías comprar una canasta de ADRs de compañías japonesas. Incluso si el yen se mantiene estable o se debilita levemente, podrías obtener ganancias si el mercado accionario japonés se recupera. Esencialmente, obtienes dos fuentes potenciales de rentabilidad: el movimiento de la divisa y el desempeño de las acciones.

Cómo los ADRs actúan como proxys de divisas

Este enfoque te ofrece más formas de ganar y crea una operación más robusta. Siempre busco apuestas que puedan resultar acertadas incluso si mi tesis principal falla, y utilizar ADRs para obtener exposición a divisas es un excelente ejemplo de esta filosofía.

Encontrando una verdadera ventaja en el Forex

Con todos estos instrumentos disponibles, ¿dónde pueden los traders minoristas encontrar realmente una ventaja en los mercados Forex? La respuesta no reside en la elección del instrumento, sino en comprender los factores subyacentes de la oferta y la demanda.

La verdadera ventaja proviene de:

1. Comprender los flujos forzados

Cuando los fondos de pensiones deben reequilibrar sus carteras al finalizar el mes, o cuando las empresas necesitan convertir divisas para sus operaciones, se generan presiones predecibles sobre los precios. Estos participantes no buscan maximizar las ganancias en sus operaciones de divisas, sino que ejecutan acciones de negocio necesarias.

Un buen ejemplo son los flujos de reequilibrio a final de mes y de trimestre, cuando los grandes fondos ajustan sus exposiciones de divisas para que coincidan con los pesos de referencia. Estos flujos pueden generar patrones previsibles, aunque la capacidad del mercado de divisas para absorberlos es enorme (lo que significa que probablemente quede poca ventaja residual).

2. Primas de riesgo condicionales

Aunque en el Forex no existe una prima de riesgo inherente (a diferencia de las acciones o los bonos), sí hay primas de riesgo condicionales que se pueden explotar de manera sistemática.

Aquí tienes un ejemplo basado en algo que estoy haciendo actualmente: si examinas algunos datos, notarás que ciertas divisas (las llamadas divisas de “risk-off” como el CHF y el JPY) tienden a apreciarse hacia el final de la semana, quizá como una aversión al riesgo del fin de semana. Es un efecto ruidoso que no genera enormes ganancias, pero probablemente persista con el tiempo.

En el pasado, se podía aprovechar una prima de riesgo en divisas fuera del horario local de negocios, pero esa oportunidad no ha funcionado recientemente.

3. Carry

Las operaciones de carry (comprar divisas con altos rendimientos y vender aquellas con bajos rendimientos) han sido rentables en promedio durante muchos años. Se trata de una operación con distribución de ganancias negativa: muchas pequeñas ganancias y ocasionales pérdidas importantes.

He arruinado una cuenta FX operando carry con un tamaño inapropiado. ¡No repitas mi error!

4. Efectos estacionales

Algunas divisas muestran patrones estacionales relacionados con cierres de ejercicio, temporadas fiscales o incluso ciclos turísticos. Estos efectos generan desequilibrios temporales en la oferta y la demanda que se pueden explotar de manera sistemática.

Por ejemplo, el yen japonés suele fortalecerse al final del año fiscal japonés en marzo, cuando las empresas japonesas repatrian sus ganancias generadas en el extranjero.

La ventaja del trader minorista: Diversificar entre diferentes ventajas

Aquí es donde se pone a prueba la estrategia. Tu mayor ventaja como trader minorista no radica en dominar un único mercado, sino en tu capacidad de diversificar entre diferentes clases de activos, marcos temporales y estrategias.

Mientras que los traders institucionales suelen estar encerrados en estrategias o mercados específicos, tú puedes ser ágil y diversificar entre diferentes ventajas.

En lugar de intentar ser el mejor operando EUR/USD, construye múltiples enfoques sistemáticos en distintos instrumentos. Algunos sistemas pueden rendir por debajo mientras que otros superan las expectativas, lo que suaviza la curva de tu patrimonio.

Por ejemplo, un enfoque diversificado en Forex podría incluir:

• Una operación de carry
• Un sistema de seguimiento de tendencias
• Una estrategia basada en primas de riesgo condicionales

Aún mejor, diversifica entre clases de activos y haz del Forex solo una parte de tu cartera.

Reflexiones finales: Adaptar el instrumento a tu ventaja competitiva

La enseñanza principal no es que un instrumento de forex sea superior a otro, sino que cada uno conlleva sus propias compensaciones.

Tu éxito en el trading no depende de encontrar el instrumento adecuado, sino de tener una ventaja y ejecutarla correctamente.

Considerar el instrumento correcto es solo un aspecto de “ejecutarlo bien”.

Por ejemplo:

• Si tu ventaja radica en detectar ineficiencias a corto plazo en pares líquidos, el spot forex o los futuros son lo más apropiado.
• Si estás explotando patrones estacionales o tendencias a largo plazo, los futuros pueden ser una mejor opción.
• Si deseas obtener exposición a divisas sin complicaciones, como parte de una cartera más amplia, y aceptas ciertos costos ocultos, los ETFs son una buena alternativa.
• Si cuentas con una cuenta pequeña y comprendes las desventajas estructurales, los CFDs pueden ser aceptables.

Recuerda que para que exista una ventaja, debe haber una justificación subyacente basada en factores que impulsan la oferta y la demanda. Así como el análisis técnico, los indicadores ingeniosos o los algoritmos de machine learning no son, por sí mismos, una ventaja, tampoco hay nada especial en un producto de forex respecto a otro: son simplemente herramientas que pueden ayudarte a aprovechar una ventaja.

El mercado de divisas es, en efecto, un entorno desafiante, y la mayoría de los traders minoristas fracasará. Pero, al comprender los diversos instrumentos disponibles, al centrarte en fuentes reales de ventaja y al diversificar entre múltiples enfoques no correlacionados, puedes inclinar las probabilidades a tu favor.