Perspectiva del EUR/USD 2026: La geopolítica y los flujos hacia valores refugio favorecen al dólar

Este par ha sido muy volátil desde mediados del verano, ya que ha oscilado entre 1.14 y 1.18. Considero que existen múltiples factores en juego en esta divisa que valdrá la pena seguir en 2026. Pero primero, comprendamos cómo llegamos hasta aquí.

Tendencias y movimientos del EUR/USD en 2025

En 2025, la Reserva Federal cambió su política de un endurecimiento agresivo a mantener las tasas de interés, o incluso a adoptar una cautelosa tendencia de flexibilización. Dicho esto, durante 2025, casi de inmediato, comenzamos a ver que el euro y otras divisas se apreciaban frente al dólar estadounidense, ya que los traders de todo el mundo sobrevaloraron la probabilidad de recortes en las tasas. De hecho, uno de los factores constantes en la operativa de 2025 fue que el diferencial de tasas favorecía al dólar, aunque los diferenciales en los mercados de bonos se fueron reduciendo con el tiempo.

Por supuesto, finalmente se registraron un par de recortes, lo que cambió las cosas en cierta medida. Un punto que encuentro particularmente interesante fue la reunión de la Reserva Federal del 17 de septiembre, que, según lo registro, sigue siendo el máximo del año, ya que Jerome Powell dejó en claro que, aunque podrían venir más recortes en las tasas, la realidad es que la Reserva Federal no actuaba de forma automática, y se observó una caída significativa del euro a partir de ese momento. Si se observa la totalidad del año, se trata simplemente de que el mercado buscaba encontrar su equilibrio.

El desempeño económico en Estados Unidos resultó ser más resistente de lo esperado. Los dos factores más importantes, el empleo y el gasto del consumidor, se mantuvieron relativamente saludables durante la mayor parte del año. Aunque se está desacelerando, aún no es catastrófico. Resulta que en este país hay más empleos que trabajadores. La Unión Europea ha mostrado una estancación en cuanto al crecimiento, lo que ha sido así durante mucho tiempo y podría ser de carácter estructural. Alemania se mantuvo como un lastre para el mercado, y mientras Alemania lo haga, lo hará también la UE.

La operativa en rango dominó el mercado durante la mayor parte del año, nuevamente entre 1.14 y 1.18. Esto fue definitivamente así una vez que alcanzamos aproximadamente la mitad de junio, y la mayor parte de la volatilidad estuvo ligada a las reuniones del FOMC. Desde el punto de vista del análisis técnico, este mercado repetidamente tiene problemas para superar resistencias técnicas. Parece que el mercado espera más información.

Por qué las narrativas del dólar impulsaron el EUR/USD en 2025

Las subidas en este par generalmente respondieron a narrativas negativas respecto al dólar. No se trataba necesariamente de razones a favor del euro, sino más bien de que los inversores estaban preocupados por el dólar. Este par pasó la mayor parte del año centrado en el dólar en vez de en el euro, ya que sabemos que la zona euro se encuentra bastante estancada, y es probable que continúe así.

Pronóstico del EUR/USD para 2026

En lo que respecta a 2026, es probable que la Reserva Federal afloje de manera gradual, pero de forma dependiente de los datos y más despacio de lo que el mercado había anticipado. La dependencia de los datos podría cambiar todo el panorama de manera bastante rápida, y es probable que el diferencial de tasas continúe apoyando al dólar estadounidense, aunque no tanto como antes, ciertamente no como en enero de 2025 cuando comerciábamos alrededor del nivel de 1.02.

La Unión Europea se encuentra en una situación en la que el Banco Central Europeo (BCE) podría tener cierto margen para endurecer la política, pero es más probable una flexibilización si el crecimiento continúa siendo débil. La mayoría de los indicadores demográficos y líderes de Europa sugieren que podríamos ver un recorte en las tasas del BCE antes de lo esperado. Los diferenciales de crecimiento favorecen a Estados Unidos, y la fragmentación de la zona euro sigue siendo un riesgo. No es uno mayor, pero sigue presente.

La persistente volatilidad geopolítica, incluida la guerra en Ucrania, las tensiones con China, el comercio y los aranceles, favorecen al dólar estadounidense. Cuanto más caóticas se vuelvan las cosas, mejor será para el dólar.

Escenario alcista para 2026

Existen un par de escenarios a considerar. El escenario alcista para el euro es la posibilidad de menor probabilidad. Se requeriría que el crecimiento en Estados Unidos se desacelerase significativamente y que la Reserva Federal recortara las tasas más rápidamente de lo anticipado. Eso parece poco probable. De hecho, creo que el crecimiento en Estados Unidos comenzará a acelerarse nuevamente. La zona euro tendría que evitar una recesión y estabilizarse, y se necesitaría un entorno de alto apetito por riesgo. Aun así, los inversores extranjeros que adquieran empresas estadounidenses tendrían que convertir sus euros o yenes a dólares, creando un ciclo de retroalimentación. Si se produce una rotura alcista, un movimiento por encima de 1.20 probablemente se sostendría al alza, pero de manera muy volátil. No se trataría de una línea ascendente continua.

Escenario bajista para 2026

El escenario bajista es la opción de mayor probabilidad. Existe alrededor de un 66% a 70% de probabilidad de que la demanda por dólares estadounidenses se mantenga alta. La resiliencia del crecimiento en Estados Unidos impulsará esto, y el gasto de los consumidores en Estados Unidos sigue siendo fuerte. La economía estadounidense crece en función del consumo.

El BCE podría verse obligado a recortar las tasas de manera un poco más agresiva. Si lo hicieran nuevamente, eso enviaría una señal negativa. Los flujos de capital siguen favoreciendo a los activos estadounidenses, y no parece que eso vaya a cambiar en el corto plazo. La incertidumbre global continúa impulsando la demanda del dólar estadounidense.

El escenario más probable para el euro frente al dólar estadounidense durante el próximo año es una volatilidad irregular. Es posible que el euro tienda a depreciarse con ocasionales picos volátiles al alza. Esto lleva a enfoques de trading a corto plazo o de swing trading, con tamaños de posición más pequeños, y a que los rebotes se vean frenados ante resistencias.

Un par de niveles a vigilar

La zona entre 1.18 y aproximadamente 1.20 representa una resistencia significativa. Si se rompe por encima de 1.20, es probable que el euro continúe subiendo de manera volátil. De lo contrario, se podrían dar correcciones durante los rebotes, con el objetivo potencial de alcanzar 1.14 en el primer o segundo trimestre de 2026. Un retroceso hasta 1.02 parece poco probable, aunque son posibles sacudidas ocasionales.

La macroeconomía y los fundamentos están comenzando a favorecer al dólar estadounidense nuevamente. Después del movimiento impulsivo a principios del año, este par no ha registrado cambios significativos durante seis meses, manteniéndose en un rango de aproximadamente 400 pips. Vigile el nivel de 1.20, el ritmo de flexibilización de la Reserva Federal y si el BCE vuelve a recortar. No es descabellado describir este par como volátil el próximo año. Si se observa la historia del euro, es exactamente lo que suele ocurrir la mayoría de las veces.

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