Perspectiva del euro para 2026

Este par se ha comportado de manera muy volátil desde mediados del verano, moviéndose entre 1,14 y 1,18. Creo que hay muchos factores diferentes actuando en esta divisa que merecerán seguimiento en 2026. Pero primero, analicemos cómo llegamos hasta aquí.

Tendencias y movimientos del EUR/USD en 2025

En 2025, la Reserva Federal cambió su política de un endurecimiento agresivo a mantener la tasa de interés, o quizás incluso adoptar un sesgo cauteloso de flexibilización. Dicho esto, durante 2025, casi de inmediato se empezó a observar que el euro y otras divisas se apreciaban frente al dólar estadounidense, ya que los traders de todo el mundo sobrevaloraron la probabilidad de recortes en las tasas. De hecho, un elemento que se presentó de forma constante en las operaciones de 2025 fue que el diferencial de tasas favorecía al dólar, aunque los diferenciales en los mercados de bonos se estrecharon con el tiempo.

Por supuesto, terminamos obteniendo un par de recortes, lo cual cambió ligeramente el panorama. Un aspecto que encuentro particularmente interesante fue la reunión de la Reserva Federal del 17 de septiembre, la cual, mientras escribo esto, sigue siendo el máximo del año, ya que Jerome Powell dejó en claro que, aunque podrían venir más recortes, la realidad es que la Reserva Federal no actuaba de forma automática, y se observó una caída significativa del euro a partir de ese punto. Al considerar el conjunto del año, simplemente es el mercado intentando encontrar su equilibrio.

El desempeño económico en Estados Unidos resultó ser más resiliente de lo esperado. Los dos indicadores más importantes, el empleo y el gasto de los consumidores, se mantuvieron saludables durante la mayor parte del año. Aunque se está desacelerando, aún no es desastroso. Resulta que en este país hay más empleos que trabajadores. La Unión Europea ha experimentado un estancamiento en el crecimiento, situación que se mantiene desde hace mucho tiempo y que podría ser estructural. Alemania se mantuvo como un lastre en el mercado y, donde va Alemania, va la UE.

La operativa en rango dominó el mercado durante la mayor parte del año, nuevamente entre 1,14 y 1,18. Esto fue especialmente evidente a partir de mediados de junio, y la mayoría de la volatilidad estuvo vinculada a las reuniones del FOMC. Desde el punto de vista del análisis técnico, este mercado tiene problemas para superar la resistencia técnica. Parece que el mercado está a la espera de más información.

Por qué las narrativas del dólar impulsaron el EUR/USD en 2025

Los repuntes en este par generalmente respondían a narrativas negativas para el dólar, y no necesariamente a factores que favorecieran al euro. Era más que la preocupación por el dólar. Este par pasó la mayor parte del año concentrándose en el dólar, no en el euro, porque ya sabemos que la zona euro se encuentra bastante estancada, y es probable que eso continúe.

Pronóstico del EUR/USD para 2026

En lo que respecta a 2026, es probable que la Reserva Federal adopte una flexibilización gradual, pero será dependiente de los datos y más lenta de lo que el mercado originalmente pensaba. La dependencia de los datos podría cambiar rápidamente todo el panorama, y el diferencial de tasas debería seguir apoyando al dólar, aunque no tanto como en el pasado, ciertamente no tanto como en enero de 2025, cuando la cotización rondaba el nivel de 1,02.

La Unión Europea se encuentra en una situación en la que el Banco Central Europeo podría tener cierto margen para endurecer la política, pero lo más probable es que se incline hacia la flexibilización si el crecimiento continúa siendo débil. La mayoría de las métricas demográficas en Europa y los indicadores líderes sugieren que podríamos ver un recorte de tasas por parte del BCE antes de que se cierre el ciclo. Los diferenciales de crecimiento favorecen a Estados Unidos y la fragmentación de la zona euro sigue siendo un riesgo. No es un riesgo mayor, pero sigue presente.

La persistente volatilidad geopolítica, que incluye la guerra en Ucrania, tensiones con China, comercio y aranceles, favorece al dólar estadounidense. Cuanto más caótico se vuelva el entorno, mejor para el dólar.

Escenario alcista para 2026

Hay varios escenarios a considerar. El escenario alcista para el euro es el de menor probabilidad. Habría que ver una desaceleración significativa en el crecimiento de Estados Unidos y que la Fed recortara las tasas más rápidamente de lo anticipado, lo cual parece poco probable. De hecho, creo que el crecimiento de Estados Unidos volverá a acelerarse. La eurozona tendría que evitar una recesión y estabilizarse, y se necesitaría un entorno de mayor apetito por el riesgo. Incluso en ese caso, los inversores extranjeros que compran empresas estadounidenses tendrían que convertir euros o yenes a dólares, creando un ciclo de retroalimentación. Si logramos una rotura, un movimiento por encima de 1,20 probablemente sería sostenible al alza, pero sería muy volátil. No se trataría de una línea ascendente continua.

Escenario bajista para 2026

El escenario bajista es el de mayor probabilidad. Hay alrededor de un 66% a 70% de probabilidad de que los dólares estadounidenses sigan siendo más demandados. La resiliencia del crecimiento en Estados Unidos alimentará esta tendencia, y el gasto de los consumidores en ese país se mantiene fuerte. Como el consumidor, así también la economía estadounidense.

El BCE podría verse forzado a recortar tasas de manera algo más agresiva. Si lo hiciera, enviaría una señal negativa. Los flujos de capital continúan favoreciendo los activos estadounidenses, y esto no parece que vaya a cambiar en el corto plazo. La incertidumbre global sigue impulsando la demanda del dólar.

El escenario más probable para el euro frente al dólar durante el próximo año es el de una volatilidad irregular. El euro podría depreciarse con picos volátiles ocasionales al alza. Esto llevaría a estrategias de trading a corto plazo o de swing trading, con tamaños de posición reducidos y correcciones de los repuntes hasta niveles de resistencia.

Un par de niveles a tener en cuenta

La zona entre 1,18 y aproximadamente 1,20 representa un obstáculo significativo. Si se rompe por encima de 1,20, el euro debería continuar subiendo de manera volátil. De lo contrario, las correcciones de los repuntes y la posibilidad de alcanzar 1,14 podrían plantearse como un tema durante el primer o segundo trimestre de 2026. Un retroceso hasta 1,02 parece poco probable, aunque podrían producirse algunas sacudidas ocasionales.

La macroeconomía y los fundamentos comienzan a favorecer nuevamente al dólar estadounidense. Después del movimiento impulsivo a principios del año, este par no ha registrado hechos destacados durante seis meses, manteniéndose en un rango de aproximadamente 400 pips. Esté atento al nivel de 1,20, al ritmo de flexibilización de la Reserva Federal y a si el BCE vuelve a recortar tasas. Llamar a este par “volátil” para el próximo año no resulta exagerado. Si se observa la historia del euro, es justamente lo que suele ocurrir la mayor parte del tiempo.

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