¿Por qué sube tanto la plata? La plata supera al oro mientras se acumulan vientos macroeconómicos a favor

La plata (XAG) rompió el nivel clave de 30 dólares en 2025 y anotó un avance del 147,89% en el año, al alinearse fuerzas macro y la estructura técnica. En mi opinión, esta rotura alcista marca el inicio de una revalorización largamente esperada, con la plata entrando en un periodo potente impulsado tanto por factores monetarios como industriales. Este artículo presenta los catalizadores macro, los cambios en el comportamiento de los inversores y los patrones técnicos que impulsan este rally explosivo.

Por qué la plata finalmente se libera de décadas de infraperformance

El precio de la plata ha tenido un rendimiento inferior en varios ciclos durante los últimos años. Sin embargo, esta brecha ahora se cerró cuando el precio subió con fuerza y continúa liderando el mercado del oro (XAU).

La plata ganó un 147,89% en 2025 mientras que el oro avanzó un 64,72%. El gráfico abajo muestra el comportamiento líder de la plata en los últimos meses.

Históricamente, el precio de la plata ha quedado rezagado respecto al ciclo más amplio en las fases iniciales. Sigue el impulso del oro y, una vez que el oro rompe al alza, la plata tiende a sobreperformar el mercado del oro. Esto refleja la reputación de la plata como una versión de “alta beta” del oro.

Cuando el capital fluye hacia el oro como divisa de protección, la plata lo hace con mayor rapidez e intensidad debido al menor tamaño del mercado de la plata y a que la plata tiene demanda tanto en los sectores monetario como industrial.

Posicionamiento en futuros y rotura técnica confirman el cambio

Hay un desarrollo adicional importante en el mercado COMEX de plata que respalda esta historia. Según datos publicados el 7 de enero de 2026, los inversores están desplazando sus posiciones de futuros desde el mes normal de entrega de marzo hacia meses como enero y febrero. El interés abierto creció en 1.431 contratos en enero y 1.564 en febrero. Al mismo tiempo, el interés abierto en marzo cayó en una cantidad similar. Cada contrato equivale a 5.000 onzas, lo que supone un desplazamiento significativo.

Sin embargo, los traders quieren la entrega ahora y enero no es un mes tradicional de entrega. Esto implica un aumento en la prisa por poseer plata física, no solo exposición en papel. Es un indicio de restricción en la oferta y aumento de la demanda.

Desde el punto de vista técnico, el precio de la plata explotó desde el histórico nivel clave de 30 dólares en 2025 tras la formación del patrón de copa y asa. Esta rotura alcista generacional indica el potencial de una explosión en el mercado de la plata en los próximos años.

Vientos macroeconómicos se están alineando detrás de la rotura alcista de la plata

El rally de la plata se desarrolla en el contexto de un mercado laboral debilitado, precios que se resisten a bajar y un movimiento hacia una política monetaria más estimulativa. Las grietas estructurales en la economía estadounidense se están ampliando, lo que da a los inversores razones para acudir a las materias primas preciosas.

Grietas en el mercado laboral convierten a la plata en una apuesta defensiva

Estados Unidos solo añadió 50.000 empleos el pasado diciembre, como muestra el gráfico a continuación. Este es el octavo mes consecutivo con resultados pobres en las nóminas no agrícolas. Esta debilidad se ilustra aún más al excluir los empleos del Gobierno y la sanidad.

Además, el empleo del sector privado fuera de la sanidad aumentó en solo 15.900, una cifra extremadamente baja. Por otro lado, los sectores cíclicos están perdiendo empleo, como se muestra en el gráfico a continuación.

Se observa que el empleo en los sectores cíclicos ha perdido más de 150.000 puestos desde el máximo de febrero de 2025. Si estas pérdidas alcanzan 300.000, aumentará la probabilidad de recesión.

Por otro lado, la tasa de desempleo descendió al 4,4%, pero las horas semanales promedio trabajadas también cayeron a 34,2. Ese nivel suele preceder a despidos más amplios.

Esta debilidad continuada del mercado laboral aumenta la probabilidad de recesión y refuerza el argumento a favor de la plata como activo defensivo.

Desajuste entre salarios y tipos mantiene vivos los riesgos inflacionarios

Según los últimos datos del BLS, la inflación se está enfriando. Sin embargo, la presión inflacionaria sigue creciendo por debajo de la superficie. El gráfico a continuación muestra que los ingresos horarios promedio crecieron a un ritmo superior al objetivo actual de la Fed. Este incremento indica que la presión inflacionaria se está acumulando.

Cuando la tasa de aumento de los salarios supera la tasa de los fondos federales, la política monetaria es en términos reales estimulativa. Este desajuste implica que la Reserva Federal está retrasada respecto a la curva. Si la inflación no se compensa con el colapso de la economía y aún no hay un derrumbe total, la plata es una cobertura natural.

La debilidad del consumidor añade combustible al impulso de la plata

Por otra parte, los datos de consumo son sombríos. La actividad residencial desempeña un papel importante en el empleo cíclico y se está desacelerando. Además, los permisos y los nuevos inicios de construcción continúan disminuyendo, como se muestra en el gráfico a continuación.

El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan ha caído a su media móvil de 3 meses más baja desde 1960. Mientras tanto, el Índice de Condiciones Económicas Actuales también alcanzó un mínimo de 65 años. Estas debilidades indican una pérdida grave de confianza.

Mientras tanto, las expectativas de inflación de los consumidores también son elevadas, como se observa en el gráfico siguiente. Las expectativas actuales superan por más del doble el objetivo de la Fed. Los consumidores esperan precios más altos, escenario en el que las materias primas preciosas tienden a comportarse mejor y la mayor asequibilidad de la plata le da una ventaja sobre el oro.

Indicadores de crecimiento confirman una desaceleración de la economía estadounidense

El gráfico a continuación ilustra que el agregado de horas semanales trabajadas aumentó en una cantidad muy pequeña, solo un 0,6% en 2025. Esa lectura baja implica una caída en la tasa de crecimiento del PIB real desde el 2,3% registrado en el tercer trimestre de 2025.

Por otro lado, el Índice Coincidente de la Fed de Filadelfia ha crecido más del 2% en el último año. Mientras esto esté por debajo del 2,5%, se asocia con condiciones recesivas, como marcan los círculos rojos en el gráfico a continuación.

Además, la actividad industrial también está cayendo: las ventas de camiones pesados minoristas han bajado más del 10% desde el máximo de octubre de 2023. Ese tipo de descenso no suele corresponder a un aterrizaje suave; manda un mensaje claro de que el impulso económico se está deteriorando.

La Fed está inyectando liquidez de forma discreta

Los mercados financieros están recibiendo más liquidez. El gráfico a continuación muestra que las reservas de los bancos comerciales han crecido hasta los 3,0 billones de dólares. Esto es en gran medida el resultado de un nuevo programa de compras para la gestión de reservas por parte de la Reserva Federal que inyectó 40.000 millones entre el 12 de diciembre y el 12 de enero.

Se esperan más anuncios de compras para la gestión de reservas conforme se acerque la temporada de impuestos de abril, punto conocido de tensión para la liquidez bancaria. El balance de la Fed ha aumentado por primera vez desde 2023. La tasa SOFR (Secured Overnight Financing Rate) sigue elevada por encima del Interés sobre los Saldos de Reserva (IORB), lo que sugiere que a los bancos todavía se les paga una prima por obtener efectivo a corto plazo.

Por qué la demanda industrial es ahora un catalizador — no una carga

Una de las razones principales del rush hacia la plata es la demanda industrial. Históricamente, la dependencia de la plata del uso industrial se consideraba una debilidad en tiempos de recesión. Sin embargo, la demanda en sectores como la energía solar, los vehículos eléctricos y la electrónica avanzada está creciendo exponencialmente. Estos aumentos no son picos temporales, sino transiciones globales a largo plazo. Las propiedades únicas de la plata, como su alta conductividad, la hacen insustituible en estas tecnologías.

El gráfico a continuación ilustra que las perspectivas de la manufactura global están cambiando. Según Persistence Market Research, el mercado manufacturero global pasará de 14,8 billones de dólares en 2025 a 20,7 billones en 2032, a una tasa de crecimiento anual compuesta del 4,9%. Este crecimiento es más del doble del 2,2% registrado entre 2019 y 2024. A medida que las industrias crecen y se modernizan, aumentará también la demanda de plata.

La rotura del patrón confirma una repricing estructural

La estructura técnica del precio de la plata muestra una fuerte rotura histórica. Esta rotura en 2025 ha abierto el camino para una fuerte aceleración en el mercado de la plata durante los próximos años. El gráfico muestra la formación de un patrón de copa y asa. Se observa que la copa se formó desde el máximo de los años 80 hasta el máximo de 2011. Luego, el asa se formó desde 2011 hasta 2024.

El precio ha estado cotizando por debajo del nivel de 30 dólares durante las últimas cuatro décadas. Se observa que, cuando el precio toca los 30 dólares, no logra superarlo y retrocede. Sin embargo, el precio de la plata cerró por encima de los 30 dólares por primera vez en la historia en 2025. Esto significa que el patrón de copa y asa se ha roto al alza y la plata ha abierto la puerta a niveles mucho más altos.

El gráfico muestra que el rally desde el mínimo de 1993 hacia los 30 dólares es un movimiento del 747%. Si se mide este movimiento desde la rotura del nivel de 30 dólares, el precio podría situarse entre 250 y 300 dólares en los próximos trimestres. El impulso actual en el mercado de la plata también apunta en esa dirección, ya que el precio muestra un crecimiento exponencial.

Riesgos y qué podría frenar el rally

El mercado de la plata puede estar expuesto a varios riesgos que podrían frenar su crecimiento exponencial. Un repunte brusco en el índice del dólar estadounidense desde el soporte a largo plazo en 96 podría limitar las subidas adicionales. El índice debe romper por debajo de 96 para continuar su tendencia bajista. Además, si las condiciones financieras se endurecen inesperadamente, el movimiento parabólico en la plata podría pausarse.

Adicionalmente, el precio se encuentra en zona de sobrecompra, lo que implica que podría formarse una corrección a corto plazo. Cualquier fallo en mantener los 30 dólares podría poner a prueba la naturaleza alcista de largo plazo de la plata.

Otro riesgo importante es la incertidumbre macro variable. Si el mercado laboral se estabiliza o la Reserva Federal duda en recortar tipos como se anticipa, el viento de cola monetario para la plata podría reducirse. Sin embargo, estos riesgos forman parte del panorama general y no invalidan la rotura de largo plazo. Los inversores deben esperar volatilidad, pero mientras la demanda estructural y los catalizadores macro se mantengan, las caídas podrían ser oportunidades para comprar en la caída más que el fin de la tendencia.

Reflexiones finales: por qué el mercado alcista de la plata apenas comienza

En mi opinión, el rally de la plata acaba de empezar y hay más margen para subir. La rotura por encima del nivel de 30 dólares representa un cambio generacional en la estructura técnica de la plata con el respaldo de fuerzas macro y estructurales. La combinación de precios que se resisten a bajar, datos económicos débiles y un entorno más acomodaticio por parte de la Reserva Federal ha empujado a los inversores hacia los activos reales. Por otro lado, la plata desempeña un doble papel como metal monetario e industrial y emerge como uno de los principales beneficiarios.

El sentimiento del consumidor y la demanda de entrega física en el COMEX apuntan a una demanda creciente frente a una oferta constreñida. La rotura del patrón de copa y asa abre un objetivo mucho más alto y el impulso alcista actual demuestra que el movimiento gana fuerza. La rotura de los 30 dólares en 2025 ha abierto la puerta a un salto del precio hacia 250-300 dólares en los próximos trimestres. No obstante, el precio debe mantenerse por encima de 30 dólares para continuar en la tendencia alcista.

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