El PCE subyacente se enfría a 2,8%, impulsando las expectativas de apoyo a la política de la Fed

El PCE subyacente no alcanzó las expectativas, según los datos de septiembre que confirman una presión de precios en desaceleración

Los datos del PCE subyacente de septiembre, largamente demorados —seguido de cerca por la Reserva Federal— registraron un aumento anual del 2,8%, quedándose por debajo del ritmo esperado del 2,9% y reforzando las evidencias de una disminución en la presión inflacionaria de cara al fin de año. La publicación también confirmó un incremento intermensual más moderado del 0,2%, en línea con la reciente desaceleración en el sector servicios.

Los ingresos personales aumentaron un 0,4% en septiembre, mientras que el ingreso disponible creció un 0,3%, respaldados por incrementos sostenidos en los salarios tanto en los sectores privado como gubernamental. Los datos evidenciaron una notable fortaleza en las industrias productoras de servicios, donde los salarios se incrementaron en 32,3 mil millones de dólares, mientras que las industrias productoras de bienes añadieron 8,9 mil millones de dólares. Los ingresos por dividendos también avanzaron en 19,8 mil millones de dólares, reflejando sólidos pagos corporativos y brindando un apoyo adicional al flujo de caja de los hogares.

El gasto se ralentiza mientras los servicios dominan el consumo

Los gastos de consumo personal aumentaron un 0,3%, impulsados casi en su totalidad por un incremento de 63,0 mil millones de dólares en el gasto en servicios. El gasto en bienes aportó modestos 2,1 mil millones de dólares. En términos reales, sin embargo, el consumo se estancó, registrándose un PCE real de 0,0%, lo que indica que los precios más altos de meses anteriores ya habían limitado el poder adquisitivo. Este estancamiento en el gasto real marca una moderación significativa en comparación con etapas anteriores del trimestre, cuando los desembolsos del consumidor habían sido un apoyo clave para las estimaciones del PIB.

La tasa de ahorro personal se mantuvo en 4,7%, con un ahorro personal total de 1,09 billones de dólares. Aunque estable, este nivel sigue reflejando la cautela de los consumidores, especialmente ante el hecho de que los costes de endeudamiento siguen elevados y la Fed aún no ha señalado una ventana definitiva para el alivio de la política monetaria.

Los indicadores de inflación refuerzan la paciencia de la Fed

El PCE general aumentó un 0,3% mes a mes y un 2,8% interanual —igualando las métricas del núcleo—, lo que sugiere una desinflación generalizada en las principales categorías. Con un incremento de solo un 0,1% en el ingreso disponible real, es probable que la Fed considere el informe en conjunto como evidencia de una reducción en la demanda sin signos de tensión en los balances familiares. Esta actualización también precede la revisión integral del 23 de diciembre, que podría ajustar aún más las estimaciones de julio a septiembre, aunque es poco probable que altere de manera sustancial el perfil inflacionario.

¿Fortalecerá la inflación en enfriamiento las expectativas de flexibilización de la política?

Para los traders, los datos del PCE subyacente, más débiles de lo esperado, refuerzan la confianza del mercado en que la Fed se mantiene en el camino para adoptar una postura más acomodaticia una vez que los datos laborales confirmen una moderación continua. Los mercados de bonos del Tesoro podrían responder con una inclinación alcista moderada, mientras que los sectores sensibles a las tasas podrían experimentar un sentimiento más optimista a corto plazo.

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