Perspectiva del dólar: el DXY sube mientras el euro se debilita por temores de crecimiento; las tensiones refuerzan la demanda de valores refugio

El dólar sube mientras los temores de guerra impulsan la demanda de valores refugio

El dólar estadounidense subió frente a una cesta de divisas principales el lunes, ya que las tensiones globales reforzaron la demanda por valores refugio. El euro y la libra esterlina cayeron, lo que dio un impulso al Índice del Dólar (DXY) debido a su fuerte ponderación en el índice. Los mercados de divisas reaccionan a la escalada del conflicto que involucra a EE. UU., Israel e Irán, con los precios del petróleo subiendo con fuerza.

El petróleo por encima de 100 dólares y Europa lo nota más

El repunte tanto del Brent como del crudo WTI por encima del umbral psicológico de 100 dólares está generando grandes preocupaciones sobre la inflación, pero, más importante, está aumentando los temores de un crecimiento más lento fuera de Estados Unidos. Creo que el cambio de enfoque es el nuevo desarrollo clave. Cuando el crecimiento global empieza a parecer más débil, especialmente en Europa, el dólar tiende a beneficiarse a medida que los inversores globales se desplazan hacia economías relativamente más fuertes y estables.

Analizando la sesión del lunes desde la perspectiva del dólar, la debilidad de las divisas extranjeras fue claramente favorable. El euro cayó casi un 0,5%, mientras que la libra esterlina retrocedió aún más y tocó su nivel más bajo desde finales de noviembre. Esto nos indica que los inversores se alejan de Europa debido a preocupaciones por el crecimiento vinculadas a unos mayores costes energéticos. Pero, al mismo tiempo, Estados Unidos se encuentra en una mejor posición, ya que es un exportador neto de energía.

El yen fue la excepción — pero no cuente con ello

El yen japonés, en cambio, fue la excepción el lunes. Se fortaleció después de que las autoridades japonesas advirtieran que podrían intervenir en el mercado en cualquier momento para apuntalar al yen. No obstante, si consideramos los flujos de divisas más amplios, las cifras siguen favoreciendo al par USD/JPY. Una intervención en este momento podría llevar al par a caer con fuerza a corto plazo, pero a largo plazo se absorbe eventualmente.

Las compras hacia valores refugio están llevando la mayor parte del peso

Como dije antes, las compras hacia valores refugio estaban detrás del repunte del dólar. Lo baso en la caída de los rendimientos del Tesoro a lo largo de la curva. El rendimiento a 10 años está muy correlacionado con el movimiento del dólar. Así que cuando los rendimientos bajan y el dólar sube, suele deberse a flujos hacia valores refugio.

La caída de los rendimientos se atribuyó a comentarios de tono acomodaticio del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que calmaron los temores de los operadores sobre una subida de tipos. Las declaraciones de Powell redujeron las probabilidades de una subida de tipos, pero aun así el dólar se mantuvo firme, lo que respalda mi hipótesis de que las compras hacia valores refugio probablemente apuntalaron al billete verde hoy.

Los datos de manufactura y empleo podrían mantener al dólar elevado

A finales de esta semana, los operadores estarán pendientes de los datos de manufactura y empleo. Si los datos resultan sólidos, eso debería mantener al dólar elevado porque reduciría las posibilidades de una bajada de tipos.

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