Previsión del precio del cobre: la sólida demanda estructural respalda precios más altos tras la consolidación

El cobre (XCU) subió con fuerza en 2025 al descontar el mercado una demanda estructural sólida derivada de la electrificación, la infraestructura de IA y la expansión de las redes eléctricas. En mi opinión, este fuerte repunte está ahora en una fase delicada en la que el aumento de los inventarios y la menor demanda estacional podrían generar cierta volatilidad a corto plazo antes de que se retome la tendencia alcista. Este artículo presenta los factores macro, los cambios en el posicionamiento y los niveles estructurales clave que están definiendo el siguiente movimiento del cobre.

Los factores macro apoyan la demanda a largo plazo, con riesgos a corto plazo

El reciente salto del precio del cobre por encima de US$6 reflejó expectativas favorables de demanda a largo plazo. Los mercados se han centrado en la electrificación, la expansión de las redes eléctricas y el mayor consumo eléctrico asociado a la IA. Estos temas aportan soporte estructural al cobre. Sin embargo, la panorámica a corto plazo parece más frágil, con inventarios en aumento y una demanda que se debilita en regiones clave.

Los stocks visibles han aumentado de forma notable en los centros de intercambio de EE. UU. y China. Esto indica una oferta abundante a corto plazo. Al mismo tiempo, la menor demanda por el Año Nuevo Lunar en China ha deprimido el interés comprador físico. Con los mercados chinos cerrados por festivo, la formación de precios es menos robusta y evita que surja un nuevo impulso alcista.

Subida de inventarios mientras se suaviza la demanda china

El posicionamiento especulativo jugó un papel importante en el reciente repunte de los precios del cobre. El interés abierto en metales de la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzó niveles récord, lo que indica que flujos impulsados por minoristas y por impulso empujaron los precios al alza. Con el posicionamiento saturado, los mercados tienden a sobrerreaccionar ante cualquier cambio en el sentimiento. Por ello, los precios corrigieron con fuerza desde los máximos históricos cuando se deshicieron posiciones largas.

China sigue en el centro de la formación de precios a corto plazo en metales. El impulso y el posicionamiento son ahora factores más importantes para los vaivenes de precio que los fundamentos puros. Este cambio hace al cobre más volátil y sensible a señales de demanda a corto plazo procedentes de los sectores manufacturero e infraestructural chinos.

Condiciones financieras laxas e inflación mantienen flujos hacia las materias primas

La incertidumbre macro en Estados Unidos es una fuente adicional de presión. La decisión del Tribunal Supremo contra la agenda arancelaria del presidente Trump crea incertidumbre de política y dificulta que las empresas planifiquen inversiones a largo plazo. Aranceles potenciales sobre el cobre refinado también amenazan con distorsionar los flujos comerciales a nivel mundial, lo que provocaría acaparamiento en EE. UU. y desincentivaría la demanda en China debido a los ya elevados precios.

Al mismo tiempo, el entorno macro es mixto. Según los datos más recientes, el crecimiento del PIB de EE. UU. se desaceleró en el cuarto trimestre, lo que señala un menor impulso industrial de cara al futuro.

Además, el sentimiento del consumidor se sitúa cerca de mínimos de varias décadas, lo que probablemente se traducirá en gasto cauto y una demanda más débil de bienes duraderos que requieren cobre.

No obstante, las condiciones financieras siguen siendo laxas: el Índice de Condiciones Financieras Nacionales del Chicago Fed alcanzó -0,568.

El gráfico siguiente muestra que el índice PCE subyacente saltó al alza en diciembre de 2025, lo que advierte de un repunte en las presiones de precios. Además, la tasa interanual del índice PCE subyacente aumentó hasta el 3,0% mientras que el índice PCE general subió hasta el 2,9%.

Estas condiciones financieras laxas y la inflación persistente aseguran que los flujos de inversión hacia las materias primas sean persistentes, lo que limitará cualquier corrección más profunda. Por tanto, cualquier corrección en el precio del cobre se considerará una oportunidad para comprar en la caída.

Perspectiva técnica: la estructura alcista se mantiene tras alcanzar el objetivo de US$6,30

Los precios del cobre alcanzaron el objetivo de US$6,30, como se muestra en el gráfico mensual más abajo. Este objetivo se discutió durante la actualización anterior cuando los precios cotizaban alrededor de US$5. Tras alcanzar este objetivo, los precios están corrigiendo a la baja para cerrar el mes de febrero por debajo de la línea de resistencia del canal ascendente.

En conjunto, los precios del cobre han estado cotizando dentro de un canal ascendente desde el mínimo de la Gran Recesión. No obstante, los precios han fluctuado dentro de una tendencia fuerte. A pesar de esta consolidación pronunciada, la panorámica general sigue siendo alcista.

La formación de un segundo canal ascendente desde el suelo de junio de 2020 indica que los precios del cobre están corrigiendo hacia la línea de soporte tras alcanzar el objetivo.

Sin embargo, si los precios rompen con éxito la resistencia de US$5,80 cerrando las velas mensuales por encima de ese nivel, la formación de un nuevo soporte por encima de US$5,80 probablemente conducirá a un fuerte repunte de los precios del cobre durante los próximos trimestres.

Para entender mejor la perspectiva alcista, el gráfico mensual más abajo muestra claramente la rotura alcista desde US$5 en octubre de 2025, que alcanzó la fuerte resistencia de US$6,50.

No obstante, tras tocar esa resistencia, los precios corrigieron a la baja. El soporte fuerte de esta corrección se sitúa alrededor de US$5,20. Si el precio desciende con éxito hasta esta zona de soporte, rebotará con fuerza hacia US$7. Los soportes estructurales a largo plazo permanecen en US$4,30, US$3,35 y US$2,70.

La fuerte corrección estructural en los precios del cobre también se observa en el gráfico semanal, que muestra que los precios son extremadamente volátiles dentro del patrón de canal ascendente.

Señales entre mercados: el dólar y el oro marcan el tono para el cobre

Vínculo inverso con el dólar estadounidense apunta a fortaleza continuada del cobre

El cobre tiende a moverse en dirección opuesta al dólar estadounidense. Un dólar más fuerte encarece el cobre para los compradores globales y presiona la demanda. Un dólar más débil tiene el efecto contrario y ayuda a los precios del cobre. Esta relación inversa se aprecia claramente en los grandes picos y valles del dólar. Cuando el dólar alcanza un máximo, el cobre suele encontrar un suelo y empezar a subir. Cuando el dólar se aprecia con fuerza, el cobre suele corregir o consolidar. Esta relación es importante porque el cobre cotiza en dólares y refleja las expectativas globales de crecimiento.

Esta correlación inversa se observa en el gráfico siguiente. Se aprecia que cuando el dólar estadounidense alcanzó su máximo en febrero de 2009 durante la crisis de la Gran Recesión, el precio del cobre produjo un suelo y luego subió durante los años siguientes.

De manera similar, cuando el índice del dólar marcó techo en septiembre de 2022, los precios del cobre tocaron fondo alrededor de US$3 y continuaron subiendo en los años siguientes. Ahora el índice dólar cotiza por debajo de la línea de tendencia descendente, y los precios del cobre están en tendencia alcista y han superado US$5,20. Este repunte en los precios del cobre indica que el dólar estadounidense sigue más débil.

La ratio cobre/oro señala una transición de valores refugio a ciclo de crecimiento

El cobre y el oro (XAU) tienden a reflejar distintas fases del ciclo económico. El oro actúa como valor refugio en tiempos de incertidumbre, mientras que el cobre está más vinculado al crecimiento y a la demanda industrial. Cuando el oro sube por un movimiento de aversión al riesgo, la ratio cobre/oro suele caer. Esto indica posicionamiento defensivo en los mercados.

Cuando las perspectivas de crecimiento mejoran, el cobre comienza a comportarse mejor y la ratio aumenta. En esas fases, los inversores pasan de activos seguros a activos cíclicos. Esta dinámica muestra cómo el oro lidera en momentos de miedo y el cobre en la recuperación.

La ratio cobre/oro muestra que el fuerte repunte de los precios del oro en 2024 y 2025 la ha llevado a niveles históricamente bajos. Se observa que la ratio aún no ha alcanzado el soporte del patrón de canal descendente, lo que indica que los precios del oro podrían seguir subiendo en los próximos meses y que el cobre podría experimentar fuerte volatilidad. Sin embargo, cuando la ratio toque el soporte de ese canal descendente en 0,0010, lo más probable es que el cobre comience a liderar frente al oro.

Palabras finales

El cobre mantiene una fuerte tendencia alcista a largo plazo impulsada por la electrificación, la expansión de la IA y las necesidades globales de infraestructura energética. No obstante, unos inventarios más altos y una demanda estacional más débil apuntan a un periodo de volatilidad a corto plazo.

En mi opinión, cualquier corrección hacia la zona US$5,20–US$4,45 probablemente será una consolidación dentro de una estructura alcista mayor. Una rotura alcista confirmada por encima de US$5,80 renovaría el impulso alcista. Sin embargo, una caída más profunda hacia los soportes estructurales en US$4,30 indicaría una fase de digestión más prolongada.

En términos generales, el panorama mayor sigue siendo constructivo gracias a unas condiciones financieras laxas, la inflación persistente y un dólar más débil. Estos factores macro respaldan los flujos hacia las materias primas, por lo que la perspectiva a largo plazo para el cobre permanece positiva. Por tanto, cualquier corrección en el precio del cobre hasta US$5,20 se considerará una fuerte oportunidad de compra para inversores a largo plazo.