Pronóstico del precio del petróleo: OPEC+ suaviza el aumento de suministro, WTI se prepara para un short squeeze

El Informe del Petróleo, 8 de septiembre de 2025.

En este informe: análisis del Commitment of Traders y escenarios comerciales, OPEC+ contempla otro aumento – palabra de un informante de la OPEC, refinerías rusas bajo ataque.

Nota sobre los datos del Commitment of Traders:

Tenga en cuenta que puede haber otros analistas aficionados que realizan análisis del C.O.T y que sus datos no son correctos. Si hoy mismo ingresa al sitio web de la CFTC y descarga el archivo .xls, estos datos solo se remontarán hasta 2022. No incluirán datos posteriores en ningún mercado. Esto es extremadamente peligroso, y la mayoría de estos analistas aficionados ni siquiera son conscientes de ello.

Hemos invertido más de 100 horas en el desarrollo de nuestra herramienta, implementado técnicas de machine learning, y combinado varias bases de datos para proporcionar datos históricos completos sobre nuestras perspectivas de productos.

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Perspectivas

Macro

OPEC+ se reunió el domingo por teléfono para decidir sobre el aumento de la producción y la reincorporación de 1.66 millones de barriles diarios de recortes que se mantendrían hasta finales de 2026. Lea más en la sección ‘Trade’ a continuación. Se esperaba que se reinyectara la totalidad de la cantidad, sin embargo, en realidad solo se está introduciendo 137k bpd. Esto les permitiría liberar gradualmente los 1.66 millones de barriles diarios en los próximos 12 meses. ¡Así que la venta podría estar sobrevalorada! Vende el rumor, compra la realidad.

Las consecuencias de segundo y tercer orden de esto son interesantes.

1: No pueden mantenerse al día

La realidad de esto es, en realidad, ligeramente optimista. Los países miembros de OPEC+ están obligados a producir a estos niveles de “producción en papel”. Las exportaciones del grupo se mantienen únicamente a niveles de 2019 y los estados miembros encuentran difícil alcanzar niveles aún más altos.

2: Capacidad sobrante

La cantidad de capacidad sobrante en el sistema de OPEC+ recobra importancia. El único país que realmente puede aumentar o disminuir la producción a voluntad es Arabia Saudita, con 2.5 millones de barriles diarios de capacidad sobrante. Esto es una cantidad ínfima para que el grupo disponga, dado que el consumo mundial de petróleo es de 104 millones de barriles diarios.

Apreton ruso

Durante los últimos 30 días, los ataques de las fuerzas ucranianas a instalaciones petroleras rusas se han intensificado. Utilizando enjambres de drones suicidas, cada uno cargado con hasta 120 kg de explosivos, han forzado un incremento del 54% en los precios de la gasolina en Rusia en el último año.

¡Perfora, negativo, Ghost Rider!

Se observa una ligera desaceleración en la actividad de E&P (Exploración y Producción). Con despidos afectando a las grandes compañías petroleras, la industria está haciendo mucho más con muchas menos personas y gastos. Esta nueva era de la IA está ayudando a acelerar este cambio. Los gráficos a continuación lo ilustran. Todo proviene del informe mensual de agosto de la OPEC.

Niveles de inventario mundial de petróleo: ¡bien abastecidos!

Fuente: Kpler

Commitment Of Traders.

Desde hace dos semanas se sabe en el mercado que OPEC+ comenzaría a reincorporar aproximadamente 1.66 millones de barriles diarios en la próxima reunión. Los traders esta semana se habrían posicionado completamente para este evento. Esperaba que este informe mostrara una continuación en la venta confirmada por los especulativos. También preveo un giro de 180 grados la próxima semana, donde los especulativos podrían comenzar a reducir sus niveles netos en corto.

Comerciales – Espero que ahora compren a un ritmo mayor que el de las ventas, dado que querrán comenzar a cargar inventarios físicos para luego procesarlos en el cuarto trimestre. Esto es lo que estamos empezando a ver.

La capacidad de observar esto, exactamente en qué tasa de cambio, es una de las razones clave por las que desarrollamos esta herramienta del C.O.T. Cualquiera puede mirar los simples números en valor nominal descargando una hoja de cálculo – los comerciales comprando más que vendiendo, sin embargo, se requiere mucho más trabajo para ver el cambio relativo, la tasa de compra y los índices de participación. Piense en Money Ball frente a cazatalentos de béisbol.

No comerciales / Especulativos

Posiciones largas reducidas en -7,334

Posiciones cortas aumentaron en 6,636

Posición larga/corta de no comerciales / especulativos. Fuente: Duggan Capital y C.F.T.C

Aglomeración de especulativos

La aglomeración de posiciones cortas alcanza un 89.4% histórico, casi sin cambios respecto a la semana pasada. Siguen estando en corto, pero no al máximo. La última vez que superaron este nivel, con un 90% aglomerado, fue en junio y diciembre de 2023.

Interés corto de no comerciales.

Al observar más detenidamente el análisis de distribución de las ventas de especulativos, podemos ver que es elevado, pero aún no está excesivamente estirado.

Análisis de distribución – Posiciones cortas de especulativos – Todas las épocas. Fuente: Duggan Capital.

Comerciales

Las posiciones largas aumentaron en 42,546 contratos

Las posiciones cortas aumentaron en 33,070

Interés largo/corto de los comerciales.

Lo excelente de utilizar machine learning es que podemos medir realmente cuán significativa es la posición. Aquí, podemos ver que los comerciales están comprando en un nivel bastante alto en relación con todas las demás observaciones, en el percentil 96. Esto me confirma que ahora están iniciando sus programas de compra para cargar inventario y procesarlo en el cuarto trimestre. Esto puede servir como un soporte de compra sumamente significativo. Esto debe equilibrarse con el panorama macro y la acción técnica de los precios. Aquí es donde la computación se une al arte.

Distribución de posiciones largas comerciales – Todos los tiempos. Fuente: Duggan Capital.

En resumen: Los especulativos siguen en corto a niveles altos, pero no al máximo; espero un giro esta semana, donde reduzcan sus posiciones cortas con una fuerte caída en el precio. Los comerciales están comprando para entrega física, sospecho en meses de entrega inmediata. Solo espero que esto dure un máximo de otras 3 semanas. Por lo tanto, se espera que los comerciales continúen aumentando la posición neta en largo más rápido que la posición neta en corto.

La frase clave: Los especulativos siguen vendiendo mientras la posición comercial se incrementa. Espero que el short squeeze pueda ocurrir esta semana. Con la actividad de OPEC+ este fin de semana, puede desempeñarse fácilmente la estrategia de ‘vende el rumor, compra la realidad’.

Trade

Nota sobre la acción del precio: Lo que hemos tenido durante la última semana fue un levantamiento de la posición frente al aumento neto en corto de traders especulativos (no comerciales). Efectivamente alcanzamos el objetivo alcista del QVWAP de $65.67. Con un tiempo perfecto, los servicios de noticias comenzaron a difundir lo que hace una semana era apenas un rumor – que OPEC+ posiblemente volvería a aumentar producción en una reunión este fin de semana en 1.66 millones de barriles diarios.

Como se esperaba, el mercado comenzó a incorporar esto en el precio, retrotrayéndose a lo largo del día. Esto realmente fue una fantástica carta de escape para los cortos, que estaban siendo mega apretados: lea ‘Bounce’.

Flujo de órdenes interesante el miércoles en el gráfico a continuación. Puede verse que a partir de las 11 a.m. hora de Londres, el volumen relativo saltó aproximadamente al 800% del volumen promedio para esa franja horaria. El delta neto acumulado llegó a -2000 (es decir, los compradores se vieron abrumados por 2000 contratos más vendidos de los que compraban) con una caída del mercado del -2% / alrededor de $1. Interpreté esto como vendedores iniciando nuevos contratos. Sin embargo, una vez desplegado este gran volumen, se observa que los compradores intervinieron durante el resto del día, haciendo que el mercado terminara con un delta neto positivo, finalizando el día con +5000 contratos. El resultado neto fue una absorción agresiva de vendedores con poco efecto en el precio. El precio cerró con un +1.68% en el día. Hay varias formas de interpretar todo esto.

Hipótesis 1 – Los cortos (los apretados) cubrieron sus posiciones, provocando una gran cantidad de compras netas durante el resto de la sesión.

Hipótesis 2: Los cortos aumentaron su posición a partir del QVWAP y empujaron el mercado a la baja a las 11 a.m. Luego tomaron ganancias durante el resto de la sesión.

Prefiero la hipótesis 2, ya que tiene más sentido desde una perspectiva de flujo de órdenes de un spread trader. De cualquier manera, el resultado neto fue académico. La situación es simple: OPEC+ busca aumentar nuevamente la producción, y no se desea ser comprador neto ante esto, algo que traté al hablar con Jason Shapiro el lunes aquí.

La semana que se avecina

Ahora nos encontramos en un punto donde la economía global real tiene el mayor riesgo a la baja en los precios del petróleo, en lugar de desequilibrios entre la oferta y la demanda. Todas las miradas están puestas en la decisión sobre tasas del FOMC del 17 de septiembre. Los mercados esperan un recorte por parte de Powell, lo que a su vez desencadenará un tipo de toro poco habitual (y de corta duración). ¿Será suficiente para impulsar una nueva expansión de la economía, como se pretende? ¿O será la última ración de azúcar antes de una caída?

El punto es: existe correlación en los mercados de renta variable, no causalidad. Si los mercados bursátiles caen más de un 0.5% en una sesión, esto afecta las expectativas de consumo de petróleo.

Echemos un vistazo rápido a la orientación comercial de la semana pasada. ¿Qué tal mi conducción?

ORIENTACIÓN COMERCIAL DE LA SEMANA PASADA.

Futuros WTI. Barras diarias. QVWAP.

Futuros WTI. Barras de 30 minutos. MVWAP.