S&P500: Perspectiva bajista ante guerra prolongada y especulación sobre subidas de tipos que afecta a los índices de EE. UU.

Las acciones retroceden mientras reaparece la conversación sobre subidas de tipos

Los principales índices bursátiles de EE. UU. cotizan a la baja después de la primera hora de negociación del viernes, mientras los inversores siguen atentos a la guerra entre EE. UU. e Irán, así como a los altos precios del petróleo, el repunte de la inflación, las probabilidades de una reducción de tipos por parte de la Fed y, ahora incluso, las posibilidades de una subida de tipos. Los índices también apuntan a otra pérdida semanal.

A las 14:23 GMT, el blue chip Dow Jones Industrial Average cotiza en 45.718,60, con una caída de 302,83 puntos o -0,66%. El índice S&P 500 se sitúa en 6.543,18, con una bajada de 63,31 puntos o -0,96%, y el tecnológico Nasdaq Composite cotiza en 21.811,437, con una caída de 279,254 puntos o -1,26%.

Este mercado ha sido ordenado, pero desplegar tropas cambiaría todo

Las acciones han ido perdiendo terreno desde que comenzó la guerra el 28 de febrero, pero no al ritmo que muchos esperaban. Hasta ahora, el conflicto se ha limitado a misiles, cohetes y bombas. Las condiciones podrían cambiar tanto en el frente bélico como en los mercados si el Pentágono decide desplegar tropas sobre el terreno.

Los mercados financieros han probado solo una pequeña muestra de lo que supone una guerra en Oriente Medio: el repunte del petróleo, daños en infraestructuras y previsiones de mayor inflación. Pero si el informe de The Wall Street Journal es cierto y EE. UU. está valorando enviar tropas, esto podría cambiar las reglas del juego para las acciones. Los mercados han estado vendiéndose en piloto automático, pero si hay combates reales la caída en las acciones será más pronunciada.

Trump se centra en el Estrecho, no en los marines

El presidente Trump no parece centrarse demasiado en enviar a los marines; su prioridad ha sido abrir el Estrecho de Ormuz. Lo que al principio parecía una idea secundaria cuando comenzó la guerra hace más de tres semanas, ahora ha pasado al primer plano. No he visto muchos reportes sobre si EE. UU. ha capturado uranio iraní, pero veo a diario la urgencia por reabrir el Estrecho al tráfico de petróleo.

Con el Estrecho cerrado, no necesitamos ver el petróleo a $150 por barril; basta con que el precio se mantenga de manera sostenida por encima de $100 por barril para provocar problemas con la inflación y el crecimiento económico. Todo ello repercutirá en la Reserva Federal (la Fed), cuyo principal objetivo es mantener intacto el mercado laboral y contener la inflación en torno al 2%. Ahora mismo parece estar funcionando razonablemente en el mercado laboral, pero eso puede cambiar rápidamente si la guerra se prolonga. La inflación alta, por otra parte, será más difícil de controlar porque la arma más potente de la Fed para combatirla son subidas de tipos.

De tres recortes a ninguno y ahora nadie descarta una subida

Comenzamos el año con los inversores esperando al menos tres recortes de tipos; poco a poco esa expectativa se redujo a sólo uno en la última reunión del miércoles, y las probabilidades de que ese recorte se materialice se han desplazado hasta diciembre.

Siguiendo la progresión de más recortes a algunos recortes y luego a ninguno, de forma natural se abre la posibilidad de una subida de tipos por parte de la Fed. Sí, los traders comienzan a contemplarlo: MarketWatch informa de un 10% de probabilidad de una subida en abril y un 17% de probabilidad de una subida antes de que termine el año. Ahora bien, no hemos visto reportes de traders apostando por una probabilidad del 50% de una subida, pero Investopedia, citando al indicador de la Fed de Atlanta, estima que hay un 25% de probabilidad de una subida en los próximos 3 meses.

Voy a decir simplemente que la guerra con Irán y los precios más altos del petróleo han puesto las subidas de tipos “de nuevo sobre la mesa” debido a la menor confianza en los recortes de tipos. Creo que la Fed tendrá un cambio direccional, pero probablemente no veremos un repunte en la probabilidad de subida hasta el 50% en el corto plazo.

No obstante, cualquier cosa puede suceder rápidamente si el Pentágono despliega tropas y los precios del petróleo mantienen una subida sostenida por encima de $100 por barril. Empiecen a prepararse para una mayor presión a la baja, porque una guerra prolongada, alta inflación y una subida de tipos son elementos claramente bajistas.

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