Oro inicia el miércoles con nuevos datos de inflación en EE. UU., un fuerte aumento de los rendimientos reales del Tesoro y un día festivo en los mercados estadounidenses, factores que afectan la evolución del precio. La Bureau of Labor Statistics informó ayer que el IPC de octubre subió un 0,4% intermensual en términos ajustados estacionalmente, frente al 0,6% de septiembre. El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, avanzó un 0,3%, igual que en agosto y septiembre. Los precios de la energía aumentaron un 0,7% en octubre tras un salto del 5,2% en septiembre, mientras que la gasolina subió un 1% en términos ajustados estacionalmente.
La inflación sigue firme en el nivel subyacente
La interpretación de todos estos datos es, esencialmente, una moderación de la inflación mensual en el componente general, pero no una retirada amplia de los precios subyacentes. Para el oro, eso no es necesariamente alcista. Una inflación general más lenta puede reducir la demanda como cobertura contra la inflación y favorecer expectativas de una Reserva Federal menos restrictiva, pero el ritmo estable del 0,3% del núcleo puede mantener a los responsables de la política monetaria cautelosos. La preocupación inmediata para el mercado es el cambio en las expectativas de tipos y en los rendimientos reales más que solo la publicación del IPC.
La curva de rendimientos reales par diaria publicada corresponde al 10 de noviembre. El rendimiento real a 5 años subió a 2,56%, el a 10 años a 2,78% y el a 30 años a 3,17%. Esas cifras aumentaron desde 2,35%, 2,63% y 3,07%, respectivamente, el 6 de noviembre. Unos rendimientos reales más altos aumentan, por supuesto, el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos.
La curva de tipos también se empinó en términos reales en el extremo largo, con la tasa a 30 años por encima de la de 5 años. Estos datos proceden de rendimientos par de los TIPS, no de precios de valores realmente negociables. No establecen necesariamente una relación inversa con el oro, pero un aumento generalizado de los rendimientos ajustados por inflación suele ser un problema importante para el oro la mayor parte del tiempo.
Día de los Veteranos
Como el miércoles es el Día de los Veteranos en EE. UU., las oficinas del gobierno estadounidense y muchos mercados nacionales están cerrados. El informe del IPC en sí incluye una limitación de datos. La BLS no recopiló los datos de la encuesta de octubre de 2025 durante la paralización de las asignaciones presupuestarias del gobierno, por lo que no puede publicar los cambios porcentuales a 12 meses de octubre de 2026 para la serie.
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Ver todos los pronósticos de GoldLa próxima prueba real para el oro será si los rendimientos reales se estabilizan tras el aumento posterior al IPC y si los inversores interpretan el informe como una moderación de la inflación o como una fortaleza persistente del núcleo. Para sostener al oro se necesita un descenso sostenido de los rendimientos reales, compras renovadas por parte del sector oficial o un empeoramiento del panorama geopolítico. Rendimientos reales más altos y un apetito por el riesgo estable juegan en su contra.
Perspectiva del gráfico
Desde el punto de vista técnico, ha sido una sesión bastante tranquila, pero cabe señalar que el intento inicial de rally del miércoles fue abortado al volver los vendedores. Sigue pareciendo un mercado que afronta muchos obstáculos por arriba y, por tanto, lo sigo viendo como un escenario de vender los rebotes.