El oro inicia la sesión del viernes con nuevos datos de inflación en EE. UU. y un fuerte repunte de los rendimientos reales del Tesoro. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó el martes que el IPC de octubre subió un 0,4% mes a mes en términos desestacionalizados, frente al 0,6% de septiembre. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó un 0,3%, igualando agosto y septiembre. Los precios de la energía subieron un 0,7% en octubre tras un aumento del 5,2% en septiembre, mientras que la gasolina aumentó un 1% en términos desestacionalizados.
Una moderación del IPC general no basta
Para el oro, la combinación no es necesariamente alcista. Aunque el informe mostró cierta moderación en la inflación mensual global, no fue un retroceso generalizado en los precios subyacentes. Una inflación global más lenta puede reducir la demanda de cobertura contra la inflación y favorecer expectativas de una Reserva Federal menos restrictiva, pero el ritmo constante del 0,3% del núcleo puede mantener a los responsables de la política monetaria cautelosos. El impulsor inmediato del mercado será el cambio en las tasas esperadas y en los rendimientos reales más que el propio comunicado del IPC.
Rendimientos reales
La última curva diaria publicada de rendimientos reales par del Tesoro corresponde hasta ayer. El rendimiento real a 5 años subió hasta el 2,64%, el a 10 años hasta el 2,86% y el a 30 años hasta el 3,25% el 12 de noviembre de 2026. Estas cifras subieron desde 2,35%, 2,63% y 3,07%, respectivamente, el 6 de noviembre de 2026. Los mayores rendimientos reales siguen generando problemas porque aumentan el coste de oportunidad de mantener un activo que no rinde. La curva de rendimientos también se ha empinado en términos reales en el extremo largo, con la tasa a 30 años por encima de la de 5 años.
Estas cifras del Tesoro derivan de los rendimientos par de los TIPS, no de los precios reales de los títulos. No establecen por sí solas una relación mecánicamente inversa con el oro, pero un aumento general de los rendimientos ajustados por inflación es un obstáculo significativo. El propio informe del IPC tiene limitaciones de datos. La BLS no recopiló los datos de encuesta de octubre de 2025 durante la falta de asignaciones presupuestarias en el Congreso, por lo que no puede publicar un cambio porcentual a 12 meses para octubre de 2026 para las series afectadas.
La próxima prueba para el oro será si los rendimientos reales se estabilizan tras el aumento posterior al IPC y si los inversores interpretan el informe como una moderación de la presión inflacionaria o como una persistencia de la fortaleza del núcleo. Parece que está imponiéndose el escenario de persistencia del núcleo, por lo que merece la pena vigilar esto muy de cerca.
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Los mercados intentaron una recuperación en la primera parte de la sesión del viernes, pero devolvieron las ganancias con rapidez. El tamaño de la vela del jueves sugiere que hay muchos traders dispuestos a abrir posiciones cortas, y el tímido intento de recuperación del viernes muestra lo poco que tienen los compradores en este momento.
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