La semana pasada el panorama fundamental mejoró por el lado de los tipos de interés para el oro, pero la próxima reunión de la Reserva Federal deja esa mejora expuesta a un reto.
Rendimientos reales
El rendimiento real a 10 años se situó en 2,64% al cierre del jueves. De cara a la sesión del viernes, supone una caída de 10 puntos básicos en una semana, lo que reduce uno de los retornos alternativos disponibles para los inversores que contemplan un activo que no paga intereses como el oro. Esto respalda una interpretación más favorable del contexto monetario del oro.
El mismo rendimiento real subió inicialmente hasta 2,8% el lunes antes de revertir el jueves, registrando una caída diaria de 12 puntos básicos. Los rendimientos nominales a 10 años también cerraron el jueves por debajo del viernes anterior, en 4,96% frente a 5,09%.
Para el oro, rendimientos reales más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de mantener lingotes. Sin embargo, esto variará con los movimientos de las divisas, las necesidades de liquidez y la demanda de protección. Las cifras del Tesoro por sí solas no prueban necesariamente que los inversores hayan comprado oro, y ciertamente no parece así en los gráficos, ni se observa un debilitamiento del dólar estadounidense, ni que un catalizador concreto haya provocado un rally en los metales. De hecho, hemos visto lo contrario.
La publicación del mercado laboral del jueves ofreció una señal económica algo mixta. Las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a 194.000, ajustadas estacionalmente, para la semana que terminó el 17 de octubre, desde 200.000 revisadas. Las solicitudes continuas correspondientes a la semana anterior que terminó el 10 de octubre aumentaron en 25.000 hasta 1.728.000. Menos solicitudes nuevas sugieren despidos inmediatos limitados, mientras que el incremento en las solicitudes continuas merece atención en cuanto a la rapidez con que los trabajadores desempleados encuentran nuevos empleos.
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Ver todos los pronósticos de GoldLa inflación sigue siendo un problema
El IPC de septiembre, publicado el 14 de octubre, subió 0,6% respecto al mes anterior en términos ajustados estacionalmente y 3,7% interanual sin ajuste estacional. El IPP de demanda final, publicado el día 15, aumentó 1,3% mensual y 6,3% anual. Las publicaciones de la semana anterior han entrado en el debate de política de esta semana, pero no son anuncios recientes.
La inflación deja al oro ante dos fuerzas contrapuestas. La preocupación por el poder adquisitivo otorga al oro potencial fortaleza como protección monetaria, pero la presión persistente sobre los precios también puede incentivar una política restrictiva por parte de la Reserva Federal y ofrecer rendimientos reales más altos en los bonos. Esta última circunstancia es la que hemos estado viendo. La pregunta es: ¿puede cambiar?
La próxima semana se celebra la reunión del FOMC los días 27 y 28 de octubre. La decisión está prevista para el miércoles 28 de octubre a las 14:00, hora del Este, seguida de una rueda de prensa a las 14:30. Tanto la decisión como su explicación merecen atención. Dicho esto, la herramienta FedWatch no sugiere que la Reserva Federal vaya a subir los tipos en esta ocasión. Esto se centrará más en el comunicado y en la rueda de prensa, ya que los traders apuestan a que en diciembre habrá una subida de tipos de un cuarto de punto.
Próximos anuncios
Hay un par de anuncios esta semana que estaré vigilando. La BEA publica una estimación avanzada del PIB del tercer trimestre y los ingresos y gastos personales de septiembre el jueves 29 de octubre a las 08:30, hora del Este. Este último incluye la inflación PCE, que es una de las herramientas preferidas de la Reserva Federal para medir la inflación.
El viernes 30 de octubre se publicará también el índice de coste laboral del tercer trimestre a las 08:30, hora del Este. Esto ofrece otro control sobre las presiones salariales, pero no se considera necesariamente un anuncio de gran impacto. La combinación de todos estos informes podría aportar algo de claridad, pero al final de la semana probablemente todo girará en torno a la rueda de prensa de la Reserva Federal.
La configuración técnica del oro resulta interesante
La configuración técnica del oro resulta interesante: el viernes probamos el nivel de $4.000 y rebotamos ligeramente. Si perdemos el nivel de $4.000 y los vendedores siguen presionando a la baja, eso podría suponer una rotura bajista de un soporte considerable. En ese escenario, no me sorprendería en absoluto ver un efecto de expulsión con una caída rápida del oro.
Por otro lado, mantenerse entre $4.000 y $4.200 tiene cierto sentido entre ahora y la rueda de prensa del FOMC.