El oro abrió la semana con un panorama de rendimientos reales mucho menos exigente que a principios de este mes, pero el modesto rebote del viernes aconseja no considerar eso como un soporte permanente. El rendimiento real a 10 años cerró el 23 de octubre en 2,66%, frente a una lectura de 2,64% el jueves y 2,74% el viernes anterior. Esas observaciones fechadas del Tesoro de EE. UU. describen el rendimiento ajustado por inflación disponible en los bonos, aunque no predicen necesariamente lo que ocurrirá más tarde el lunes.
La imagen más amplia de los tipos de interés es algo mixta también, con el rendimiento nominal a 10 años el viernes en 5%, desde 4,96% el jueves, mientras que la medida a 2 años subió de 4,65% a 4,69%. El rebote a finales de semana da al argumento del coste de oportunidad capacidad para invertirse. Para el oro, el nivel y la persistencia de los rendimientos reales importan junto con la dirección del movimiento diario, especialmente cuando una decisión de política importante está cerca.
Los rendimientos reales más bajos podrían mejorar el atractivo relativo del oro, principalmente debido a que el oro no paga ningún interés. La relación es algo condicionada, ya que los inversores también pueden reaccionar a cambios en las divisas, a la demanda de protección o simplemente a necesidades de liquidez. Una caída en los rendimientos es, por tanto, una evidencia de apoyo para una narrativa monetaria, no una instrucción mecánica de que el oro deba subir con el tiempo.
Posicionamiento según la CFTC
La publicación de la CFTC del viernes añade una visión del posicionamiento con un desfase importante. A 20 de octubre, los fondos gestionados tenían 120.970 contratos largos y 16.764 contratos cortos estándar de futuros de oro en el COMEX. La posición neta larga calculada fue de 104.206 contratos, una caída de 2.883 respecto al informe precedente. La distinción entre posicionamiento y demanda física también es útil: los operadores de futuros pueden reducir exposición mientras otros inversores mantienen lingotes, y cambios en las posiciones largas y cortas brutas pueden producir el mismo movimiento neto mediante comportamientos diferentes. Una posición neta larga positiva deja margen para compras adicionales y liquidaciones. Esto no identifica cuán concurrida está realmente cada parte del mercado del oro.
La inflación sigue alta
El trasfondo inflacionario sigue siendo un problema para el oro, con el IPC de septiembre publicado el 14 de octubre que mostró un aumento del 0,6% mensual en términos ajustados estacionalmente y del 3,7% en 12 meses sin ajuste estacional. El IPC subyacente subió 0,3% mensual y 2,6% interanual. Estas son cifras de referencia fechadas, no la última evolución de la inflación, pero nos ofrecen un telón de fondo sólido desde el que trabajar.
La inflación puede actuar a través de canales que compiten entre sí para el oro. Considere operadores preocupados por el poder adquisitivo, lo que podría incentivar la demanda de protección, mientras que una respuesta de política enérgica puede aumentar los rendimientos reales de activos competidores. La pregunta ahora es qué canal refuerzan las pruebas. Un informe que muestre presiones persistentes de precios no sería automáticamente alcista para el oro si los rendimientos de los bonos también aumentaran al mismo tiempo.
Decisión sobre tipos de interés
El evento central de esta semana será el anuncio de la Reserva Federal el miércoles, programado para las 14:00 hora del Este, con una rueda de prensa a las 14:30. El énfasis en la persistencia de la inflación, el riesgo sobre el empleo y las condiciones para decisiones futuras puede importar tanto como la acción de tipos inmediata, aunque no hay consenso de que la Reserva Federal vaya necesariamente a subir los tipos.
Pronóstico de precio de Gold
Cada nuevo análisis de Gold a medida que se publica, la señal técnica de hoy y niveles clave, precio en vivo — en una sola página.
Ver todos los pronósticos de GoldAvance del PIB
El jueves se publican el avance del PIB del tercer trimestre y los ingresos y gastos personales de septiembre a las 8:30 hora del Este, incluyendo la inflación PCE. El viernes, a la misma hora, se publica el Índice de Coste Laboral del tercer trimestre. Estas publicaciones pueden poner a prueba la evaluación de la Fed sobre la demanda y las presiones de costes domésticos. Para el oro, la combinación relevante es la información económica y la respuesta de los rendimientos reales más que un titular o cita en particular.
La última perspectiva fundamental es algo favorable según las comparaciones recientes de coste de oportunidad, pero vulnerable a la reevaluación de la política y la inflación. Si los rendimientos más bajos se mantienen, eso podría reforzar el soporte para el mercado, mientras que un rebote persistente iría en su contra.
Análisis técnico
Cabe destacar que el nivel de 4.000 USD ha permanecido como soporte, y de hecho hemos rebotado ligeramente desde ahí. Esto podría ser una señal de que el mercado intenta dar la vuelta a la situación. Habrá que esperar para ver si podemos mantener las ganancias en los próximos días, y sospecho que el mercado mostrará cierta hesitación para volverse demasiado agresivo entre ahora y la decisión sobre tipos del miércoles.