El oro inicia la sesión del martes con la reunión de la Reserva Federal que pondrá a prueba a un mercado que afronta tanto una inflación persistente como rentabilidades reales de los bonos que siguen siendo positivas. La reunión concluye mañana, con el anuncio programado para las 14:00 (hora del Este), seguido de la crucial rueda de prensa a las 14:30.
Liquidación en la CME
La última circular preliminar de la CME del 26 de octubre indicó una liquidación de COMEX en $4.038,40 por onza troy, al alza algo más de $30. Esto ocurrió cuando el mercado había puesto a prueba un importante suelo psicológico de $4.000 y sigue haciéndolo mientras recibimos nueva información al cierre de la sesión de mañana.
Rentabilidades reales
También hay que tener en cuenta las rentabilidades reales. La rentabilidad real “par” a 10 años del Tesoro fue del 2,66% el 26 de octubre, sin cambios respecto al viernes y por debajo del 2,88% del 13 de octubre. El gráfico a continuación incluye cada observación de días hábiles durante ese período y muestra una moderación en la rentabilidad real ofrecida por la deuda pública protegida contra la inflación. Este descenso mejora el panorama relativo de costes de mantenimiento del oro; al no pagar intereses, una menor rentabilidad real de la deuda pública puede hacer que el oro resulte comparativamente más atractivo.
Esa relación, por supuesto, es condicional: los inversores podrían priorizar la liquidez, la exposición a divisas o la protección frente a distintos escenarios. La inflación sigue siendo el factor central en la distinción en este momento.
IPC de septiembre
El IPC de septiembre, publicado el 14 de octubre, subió un 0,6% respecto al mes anterior en términos desestacionalizados y un 3,7% interanual sin ajustar. El IPC subyacente aumentó un 0,3% mensual y un 2,6% interanual. Los precios al productor también han dado cierta señal de advertencia. El 15 de octubre, la publicación del IPP mostró que los precios a la salida (final-demand) de septiembre subieron un 1,3% en el mes, ajustados estacionalmente, y un 6,3% en el último año. Esta medida, excluyendo alimentos, energía y servicios comerciales, aumentó un 0,5% mensual.
Pronóstico de precio de Gold
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Ver todos los pronósticos de GoldLos cambios en los precios al productor no son necesariamente intercambiables con la inflación al consumidor o con la medida PCE de la Reserva Federal. Para el mercado del oro, una sorpresa inflacionaria puede empujar en direcciones opuestas: la preocupación por el poder adquisitivo puede fomentar el interés por el metal, mientras que expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal pueden elevar las rentabilidades reales e incrementar el coste de mantener oro.
CFTC
Los datos “Futures Only” de la CFTC al 20 de octubre mostraron posiciones largas de gestores de dinero en oro de 120.970 contratos y cortas de 16.764, lo que implica un neto largo de 104.206. Esto es un balance calculado y no necesariamente una medida del total de inversión global. La considerable exposición larga existente deja margen para distintas reacciones ante el mismo anuncio. Un mensaje que valide la perspectiva de los inversores podría animar a mantener posiciones. Un mensaje más restrictivo podría provocar liquidaciones incluso sin un deterioro del atractivo del oro a más largo plazo. De hecho, desde una perspectiva a más largo plazo lo sigo encontrando muy atractivo incluso tras la reciente venta.
Llegan cifras del PIB
El jueves llega la próxima gran prueba. La BEA tiene programado el PIB adelantado del tercer trimestre y los ingresos y gastos personales de septiembre, incluida la inflación PCE, para el 29 de octubre a las 08:30 (hora del Este). Ambos siguen siendo piezas potenciales del rompecabezas para el oro. Un aspecto que vigilaré es la combinación de crecimiento y detalles de inflación. Un menor gasto combinado con una moderación de la presión de precios generaría una discusión de política distinta a la de una actividad resiliente junto a una inflación persistente.
Un mantenimiento de la política sin cambios podría seguir aportando nueva información de la Reserva Federal si los responsables alteraran su descripción del riesgo inflacionario o las condiciones necesarias para un ajuste posterior. A la inversa, un cambio en el coste del endeudamiento no resolvería automáticamente la trayectoria de la política. Para el oro, lo que importa más es el cambio resultante en las rentabilidades reales y en la incertidumbre percibida.
Ahora mismo estoy atento a la confirmación entre rentabilidades reales, orientación de la política y datos posteriores. Una caída sostenida de las rentabilidades reales podría situar el atractivo financiero del oro en primer plano. Un repunte al alza podría debilitar ese apoyo, especialmente si la comunicación de la política mantiene las condiciones de financiación consideradas como restrictivas.
Configuración técnica para el oro
Desde el punto de vista del análisis técnico, es bastante evidente que el nivel de $4.000 sigue siendo un suelo importante en el mercado. Al acercarnos a esa zona, cualquier señal de rebote parece atractiva para los traders a corto plazo. Dicho esto, con el anuncio de la Reserva Federal mañana, resulta difícil ser agresivo aquí, y estaré vigilando este nivel de $4.000 porque al final de las próximas sesiones estaremos de un lado u otro de ese nivel mayor, y podría indicarnos la dirección que empecemos a tomar.
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