El telón de fondo para el oro el viernes es un enfrentamiento entre la protección frente a la inflación y la rentabilidad disponible en activos que generan interés, como los bonos. Los datos disponibles no ofrecen un argumento sencillo de que una inflación más alta deba implicar necesariamente un mayor precio del oro. La respuesta de la política monetaria y el rendimiento real que los inversores pueden obtener en otros lugares siguen siendo centrales en ese argumento.
Rendimientos reales
La publicación H.15 del 22 de octubre de la Reserva Federal informó de un rendimiento de los bonos del Tesoro indexados a la inflación a 10 años del 2,76% para el 21 de octubre. Había sido 2,80% el 19 de octubre. El rendimiento nominal correspondiente a 10 años fue 5,13%, mientras que el rendimiento nominal a 2 años se situó en 2,81%. La ligera retirada en el rendimiento real ofrece cierto alivio marginal al coste de oportunidad del oro, pero no establece que tengamos una tendencia de relajación.
Un rendimiento real positivo significa que los inversores tienen una alternativa que ofrece una rentabilidad vinculada al poder adquisitivo, mientras que el oro físico no genera ingreso. Es importante separar la dirección de los rendimientos de su nivel. Unos pocos puntos básicos de alivio pueden ayudar al sentimiento sin transformar la tendencia general. Por otro lado, el oro puede resistir rendimientos elevados cuando los compradores otorgan mayor valor a la diversificación o a la protección frente a condiciones adversas.
La inflación incómoda sigue siendo un factor
El escenario inflacionario sigue siendo bastante incómodo, ya que la BLS informó el 14 de octubre que el IPC de septiembre subió 0,6% respecto al mes anterior y 3,7% interanual. El IPC subyacente aumentó 0,3% en el mes y 2,6% interanual. La gasolina subió un 9,1% durante septiembre y explicó más de la mitad del avance mensual del índice general.
Para el mercado del oro, esto creará cierta competencia. La inflación impulsada por la energía puede aumentar el interés por preservar el poder adquisitivo, pero al mismo tiempo, las presiones persistentes sobre los precios fomentan una política monetaria más restrictiva, haciendo que el efectivo y los bonos sean algo más competitivos. La cuestión será si las preocupaciones por la inflación aumentan más rápido que la respuesta de la política esperada, o si los inversores se muestran más confiados en que las medidas de política las contendrán.
Pronóstico de precio de Gold
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Ver todos los pronósticos de GoldEl 16 de septiembre, la Reserva Federal elevó su tramo objetivo en un cuarto de punto porcentual hasta un rango de 3,75% a 4,0%. El comunicado que acompañó la decisión describió la inflación como elevada y destacó que restaurar la estabilidad de precios era una prioridad. La próxima reunión del FOMC es el 27 y 28 de octubre, pero la herramienta FedWatch sugiere que los traders no creen que vaya a haber una subida de tipos en esa reunión.
El oro necesita algo más que un titular sobre inflación para generar un viento a favor monetario convincente. Un descenso sostenido de los rendimientos reales sería una ayuda importante para los precios del oro. Otra sería una demanda de protección más fuerte que supere la rentabilidad que ofrece algo como un bono. Aunque lo más probable es que la próxima reunión no incluya una subida de tipos, el comunicado será crucial, al igual que la rueda de prensa posterior. Se tratará más del mensaje que del movimiento en sí.
La conclusión más sólida en este momento es que las preocupaciones por la inflación siguen siendo relevantes, pero el obstáculo de los tipos de interés no ha desaparecido por completo. La reciente caída del rendimiento real merece seguimiento para ver si continúa, en lugar de tratarla como un punto de inflexión masivo.
Análisis técnico
Acabamos de tocar el área de 4.000 dólares, el fondo de una zona de demanda más amplia entre 4.000 y 4.200 dólares que llevo siguiendo desde hace tiempo. Si rompiéramos de forma significativa por debajo de los 4.000 dólares, sería una advertencia para los traders alcistas.
Sin embargo, un rebote desde aquí tiene cierto sentido, y algo de consolidación de cara al fin de semana, e incluso cierta presión alcista, también tendría lógica. Aun así, establecer una tendencia alcista por ahora parece poco probable.