El petróleo crudo WTI
West Texas Intermediate (WTI) inició la sesión del miércoles con el último informe de existencias de Estados Unidos que sigue señalando un balance de productos ajustado, mientras que el suministro de crudo en sí se mantiene bien soportado. El informe semanal de existencias petroleras de la EIA del 4 de noviembre, que cubre la semana finalizada el 30 de octubre, estimó existencias comerciales de crudo de 409,8 millones de barriles, una caída semanal de 900.000 barriles. La Reserva Estratégica de Petróleo cayó 400.000 barriles hasta 282,2 millones. Las existencias de gasolina descendieron 200.000 barriles hasta el nivel de 209 millones de barriles, mientras que las reservas de destilados cayeron 3,6 millones hasta 99,3 millones de barriles.
La mayor preocupación serán las existencias de destilados, que están un 11% por debajo de sus niveles del año pasado. Esto dejará menos margen para la demanda invernal si las operaciones de refino se ven interrumpidas o si se necesitan otros destilados para calefacción, etc.
Tanto apuntes alcistas como bajistas del panorama de flujos
El panorama semanal de flujos nos da puntos tanto alcistas como bajistas. La producción de crudo de EE. UU. se estimó en 14.003.000 barriles por día, un aumento de 11.000 barriles diarios. Las entradas de crudo a las refinerías subieron algo menos de 200.000 barriles diarios hasta 16.725.000 barriles por día. Esa mayor demanda de las refinerías explica por qué las existencias de crudo disminuyeron a pesar de que hemos visto una producción sostenida.
Al mismo tiempo, las exportaciones de crudo cayeron 1.179.000 barriles por día hasta 3.675.000 barriles por día, mientras que las importaciones apenas variaron, hasta 6.374.000 barriles por día. La caída de las exportaciones redujo la demanda en el extranjero de barriles estadounidenses, por lo que la reducción de inventarios no puede interpretarse como prueba de problemas estructurales de suministro.
Perspectiva energética a corto plazo de la EIA
La Perspectiva energética a corto plazo de la EIA del 10 de noviembre aporta un contexto más amplio sobre las existencias. Estima que las existencias comerciales de crudo de EE. UU. cayeron a cerca de 410 millones de barriles a finales de octubre, el nivel más bajo para un octubre desde 2014. La agencia atribuye la reducción a una amplia diferencia Brent-WTI que incentivó las exportaciones y desincentivó las importaciones, junto con un alto procesamiento en refinerías. Espera que las existencias se mantengan por debajo del promedio de cinco años hasta mediados del próximo año.
Hoy es el Día de los Veteranos en Estados Unidos, y retrasa el siguiente informe semanal de petróleo. La EIA programa el informe que cubre la semana finalizada el 6 de noviembre para el jueves 12 de noviembre, con la publicación a mediodía, hora estándar del Este. Hasta entonces, el mercado no dispone de ninguna hoja de balance semanal oficial, y la mayor parte de la actividad será muy limitada en Norteamérica.
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La visión fundamental es ligeramente favorable mientras los destilados sigan escasos, pero es condicional en el sentido de que la elevada producción doméstica y los flujos de exportación inciertos pueden reblandecer rápidamente el balance. Lo que hemos visto al inicio de la sesión del miércoles ha sido un cierto repunte, ya que el mercado de crudo ligero dulce ha rebotado desde la crucial EMA de 200 días. La pregunta ahora es si el crudo llegará a romper por encima del nivel de 90 USD.
Las tensiones persisten en Oriente Medio, y Donald Trump sigue alternando entre posturas más beligerantes y conciliadoras respecto a Irán. Sinceramente, probablemente estemos en modo de espera y ver.
El petróleo Brent
El Brent afronta una prima de riesgo internacional más amplia que el WTI porque depende en gran medida del tráfico marítimo. Está expuesto a la capacidad de transporte, a la seguridad de los petroleros y a los flujos desde Oriente Medio. La última perspectiva de la EIA, publicada el 10 de noviembre, indica que los precios mundiales del crudo subieron por tercer mes consecutivo en octubre mientras las existencias siguen cayendo. Hubo ataques a petroleros en el Golfo Pérsico, la capacidad de transporte se vio constreñida y los costes de transporte aumentaron.
La EIA espera que el Brent se sitúe cerca de 100 USD por barril durante lo que queda del año, asumiendo que la producción en Oriente Medio fuera de Irán vuelva a los promedios previos al conflicto hacia mediados del próximo año. Bajo esa suposición, espera que el Brent promedie 77 USD en el cuarto trimestre del próximo año a medida que se reconstruyan las existencias globales. Esto dependerá del regreso gradual del suministro y de un alivio de las restricciones de transporte.
Cualquier nueva interrupción o una recuperación más prolongada podría mantener los barriles disponibles más ajustados y los precios más altos mientras tanto. Por el contrario, la restauración exitosa de la producción, una mayor disponibilidad de transporte o un consumo más débil podrían reducir la prima.
¿La producción estadounidense ayudará a aliviar las preocupaciones sobre el Brent?
La EIA también pronostica una producción récord de crudo de EE. UU. de 14,3 millones de barriles por día en 2027. Aunque eso no determina directamente al Brent, puede aumentar la oferta en la cuenca del Atlántico. La EIA finaliza las entradas de su modelo el 5 de noviembre antes de la publicación del 10 de noviembre, y cualquier acontecimiento de mercado posterior a esa fecha merece revisar los datos petroleros de la EIA del jueves y las actualizaciones sobre producción y transporte en Oriente Medio.
Perspectiva técnica del Brent
El Brent sigue siendo un mercado con mayor riesgo geopolítico y sensibilidad al flete que el WTI, y cabe señalar que también ha rebotado desde la EMA de 200 días tras una venta masiva. El problema del mercado Brent es que está muy influido por la geopolítica. Aun así, al observar el mercado, se ha vendido tanto que no sería sorprendente ver algún intento de recuperación.
Por si sirve de algo, también estamos rebotando desde el nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8%, por lo que parece que la recuperación podría ser la siguiente fase.