Esta semana el mercado del oro ha girado en torno a un punto de presión familiar. El rendimiento disponible en los bonos estadounidenses aumentó mientras el metal precioso no ofrece rendimiento. El movimiento en las tasas es mensurable, ya que el rendimiento real par a 10 años del Tesoro subió de 2,63% el 6 de noviembre a 2,86% el 12 de noviembre, un aumento de 23 puntos básicos. El rendimiento nominal a 10 años también escaló de 4,86% a 5,10%. El 11 de noviembre fue festivo en el mercado, por lo que no hubo observación del Tesoro para esa fecha.
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Los rendimientos reales más altos elevan el coste de oportunidad de mantener oro, y la corrección, aunque no automática, es una que la mayoría de los operadores tendrá presente. Los datos de inflación no ofrecieron un contrapeso claro. El IPC de octubre subió 0,4% respecto al mes anterior, mientras que el IPC subyacente aumentó 0,3%, igual que en los dos meses previos. La publicación del IPP del viernes mostró que los precios de demanda final aumentaron 0,3% en octubre tras el avance de 1,4% en septiembre. Sin embargo, la subida anual del IPP se aceleró hasta 6,5%, el mayor incremento interanual desde noviembre de 2022. La medida más estrecha de demanda final, que excluye alimentos, energía y servicios comerciales, subió 0,5% en el mes y 4,9% respecto al año anterior.
La desaceleración mensual es un alivio relativo. No obstante, las lecturas anual y subyacente dejan la cuestión de la política ante la inflación aún abierta. El repunte del petróleo del jueves reavivó la preocupación por Oriente Medio, añadiendo otra complicación. El oro no se comportó como una cobertura simple contra la inflación durante la corrección. Los precios más altos del petróleo han aumentado la inquietud de que la inflación podría justificar que la política se mantenga restrictiva en Estados Unidos, mientras que los rendimientos elevados y un dólar estadounidense más firme han pesado sobre el metal.
El sesgo semanal es cauteloso
El mercado necesita ver que los rendimientos reales vuelvan a bajar antes de que el argumento de los valores refugio pueda sostener el precio por sí solo. Parece haber soporte cerca de $3.850, y mantenerse por encima de ese nivel daría a los alcistas al menos algo en lo que apoyarse. El rebote ha estabilizado el precio tras una caída muy rápida, pero aún no ha revertido el trasfondo de rendimientos más altos. Un movimiento sostenido por encima de $4.000 mejoraría el panorama a corto plazo. No mantener los $3.850 podría fortalecer el caso bajista.
La semana que viene tenemos dos datos útiles. El informe de posicionamiento de la CFTC, retrasado, está programado para el lunes 16 de noviembre, debido al Día de los Veteranos esta semana. Sus datos podrían mostrar si la última caída produjo más liquidación de posiciones largas o nuevas posiciones cortas.
La Reserva Federal publicará las actas de su reunión del 27 y 28 de octubre el miércoles 18 de noviembre a las 14:00, hora estándar del Este. Una discusión más persistente sobre la inflación y un endurecimiento adicional mantendrían la presión sobre el oro. La evidencia de que los responsables de la política consideran suficiente el reciente reajuste de las tasas podría ayudar a que los rendimientos se ajusten a la baja.
Análisis técnico
Dicho esto, el análisis técnico de este gráfico parece bastante débil. Una rotura bajista por debajo del nivel de $3.850 mencionado anteriormente sería un giro muy negativo, posiblemente poniendo el nivel de $3.500 en el foco, ya que fue una resistencia previa y la memoria del mercado podría centrarse en ese nivel. Un cierre por encima de $4.000 sería al menos el inicio de algo constructivo, mientras que un cierre semanal por encima de $4.200 me haría aún más alcista.