Henry Hub inicia la semana de negociación el lunes con un pronóstico meteorológico que podría retrasar una narrativa más fuerte de demanda por calefacción. La discusión del Climate Prediction Center de la NOAA, emitida el 25 de octubre, favorece temperaturas por encima de lo normal en gran parte del centro y este de Estados Unidos hasta principios de noviembre. La ventana entre el 2 y el 8 de noviembre presenta probabilidades superiores al 70% en partes del Alto Valle del Misisipi, los Grandes Lagos, los valles del Ohio y Tennessee y el Sureste.
Estos pronósticos, por tanto, están pesando sobre el mercado. Para Henry Hub, la sincronización será importante. Condiciones más cálidas en regiones sensibles a la calefacción podrían reducir la demanda residencial y comercial en relación con la transición estacional habitual, dejando más oferta disponible para almacenamiento u otros usos. El efecto depende, obviamente, de las temperaturas reales, la exposición de la población y de cuánto demanda de refrigeración permanezca en otras zonas por temperaturas más cálidas.
El último informe de almacenamiento proporciona un colchón nacional modesto. La publicación de la EIA del 22 de octubre estimó el gas de trabajo en los 48 estados contiguos en 3.644 Bcf para el 16 de octubre. Tras una inyección semanal de 77 Bcf, las existencias quedaron 35 Bcf por encima del promedio móvil de cinco años de 3.609 Bcf, pero 152 Bcf por debajo del nivel del año pasado en estas fechas.
Las existencias de trabajo en la región South Central estaban un 3,4% por debajo de su promedio de cinco años, mientras que las existencias en cavernas de sal allí estaban un 14,9% por encima del punto de referencia. Estas son categorías que se solapan y no deben sumarse. La relevancia es que las existencias nacionales no muestran necesariamente todas las unidades de gas disponibles ni dónde se encuentran.
El excedente nacional modesto da cierto margen al mercado si el calor persiste, pero no un colchón ilimitado, por decir lo menos. El equilibrio debe juzgarse en función de posteriores inyecciones y extracciones en lugar de a través de la suposición de calendario de que el almacenamiento debe dejar de subir en un día concreto. El tiempo, la producción y la demanda de exportación entran todos en el cuadro, cambiando la transmisión hacia Henry Hub.
Perspectiva de suministro de la EIA (octubre)
La Perspectiva de la EIA sobre el suministro de octubre es una referencia a más largo plazo. Publicada el 6 de octubre y completada el 1 de octubre, pronostica existencias a finales de octubre en torno a 3.850 Bcf, aproximadamente un 2% por encima del promedio móvil de cinco años. Esto es una proyección del modelo más que una observación de almacenamiento, pero ha pesado en el mercado en general, como se ve en el gráfico.
La misma previsión pronostica una producción seca media anual de 112,2 Bcf/d en 2026 y 116,13 Bcf/d en 2027, mientras que se esperan exportaciones de GNL de 17,6 y 18,6 Bcf/d. La demanda de GNL puede sostener el consumo doméstico de gas cuando los terminales están operativos, mientras que una interrupción puede dejar más gas disponible para el mercado interno. Las interrupciones en la producción pueden funcionar en sentido contrario.
El suplemento semanal de la EIA que lo reemplaza no expuso cifras operativas fechadas en su informe accesible. El siguiente punto de control programado es el próximo informe de existencias de la EIA, que se publicará este jueves 29 de octubre a las 10:30 a. m., hora del Este. El informe del 22 de octubre es la información más reciente con la que contamos, lo que no obliga al mercado a buscar escasez. Esa ausencia de escasez es parte de lo que ha impulsado tanta presión vendedora.
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Esto me lleva a la pregunta de exactamente quién quedaría para vender este contrato. Dicho esto, no estoy dispuesto a lanzarme y tratar de atrapar un cuchillo que cae, pero ante los primeros signos de empeoramiento del tiempo en Estados Unidos o un informe de inyección inferior al esperado, estoy dispuesto a ponerme largo.
Tal como están las cosas ahora, el mercado todavía necesita encontrar su base, algo que claramente no ha hecho. Vender en corto desde este nivel tan bajo es, en este punto, simplemente perseguir el precio.