La plata afronta varias pruebas esta semana, con la política monetaria en el centro de la atención. Su exposición industrial hace que las perspectivas sean más amplias que las del oro, por lo que el panorama resulta algo más ruidoso.
La reunión de la Reserva Federal del 27 y 28 de octubre concluye el miércoles, con la decisión prevista a las 14:00, hora del este. La cuestión práctica será si las condiciones financieras se vuelven más favorables sin un empeoramiento concomitante de la demanda física.
Posicionamiento de la CFTC
La instantánea de posicionamiento más reciente disponible sugiere que los operadores especulativos merecen atención. Las cifras de futuros exclusivas de la CFTC al 20 de octubre mostraron posiciones largas de “managed money” de 16.180 contratos de plata y cortas de 12.675. El neto largo calculado es de 3.505 contratos. La reconstrucción de los cambios semanales informados el 13 de octubre da 5.619 y una reducción de 2.114 contratos.
El gráfico inferior muestra esas dos observaciones semanales seleccionadas. Con el informe publicado el 23 de octubre y el siguiente previsto para las 15:30, hora del este, el posicionamiento describe una actitud de mercado anterior. No necesariamente nos dice lo que ocurre de inmediato, pero sí ofrece una imagen más amplia de qué grandes jugadores pueden estar involucrados.
La reducción de la longitud neta especulativa puede interpretarse de dos formas. Podría indicar una demanda más cautelosa de esa categoría y, al mismo tiempo, dejar menos exposición alcista por deshacer. No significa necesariamente que la plata esté infraponderada o a punto de rebotar, pero nos da una idea de quién está implicado.
Contexto industrial
El trasfondo industrial es algo más mixto que débil o fuerte de forma uniforme. La publicación de la Reserva Federal del 16 de octubre mostró una producción manufacturera preliminar de septiembre del 0,3% y una producción industrial total del 0,7%. La manufactura creció a una tasa anualizada de solo el 0,7% durante el tercer trimestre. Estos son indicadores de producción de un período ya completado, no datos prospectivos.
Pronóstico de precio de Silver
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Ver todos los pronósticos de SilverLa producción relacionada con semiconductores del tercer trimestre aumentó un 28,4% a tasa anualizada, mientras que la producción de piezas para vehículos en septiembre cayó un 3%. Esa divergencia desaconseja tratar a toda la manufactura como un único impulso de demanda de materias primas, y una mayor actividad en aplicaciones que usan plata puede ayudar al metal. Sin embargo, las estadísticas de producción más amplias no revelan intensidad, compras ni niveles de inventario.
La segunda cosa en la que fijarse será las condiciones monetarias
El rendimiento real a 10 años (par) se situó en el 2,66% el lunes. Un entorno de rendimientos reales más bajos puede reducir el atractivo relativo de las alternativas que generan intereses, lo que potencialmente beneficiaría a los metales preciosos como la plata. Dicho esto, la sensibilidad industrial de la plata implica que un susto por crecimiento podría compensar ese beneficio.
La inflación tampoco ha desaparecido. El IPP de demanda final de septiembre subió un 1,3% mensual y un 6,3% interanual en la publicación del 15 de octubre. El IPC de septiembre subió un 0,6% mensual y un 3,7% interanual en la publicación del 14 de octubre. Esas cifras ayudan a explicar el dilema de la política. No son datos nuevos ni inmediatos.
PIB adelantado
El jueves se publican el PIB adelantado de EE. UU. y las cifras de renta y gasto de septiembre a las 8:30, hora del este, y aportarán información adicional sobre el crecimiento y la inflación PCE tras el anuncio de la Reserva Federal el miércoles. Una combinación de demanda más estable y una inflación menos persistente sería más constructiva para la plata que rendimientos más bajos impulsados principalmente por un deterioro de la actividad.
Costes de financiación
Los costes de financiación también pueden afectar el uso industrial de la plata más allá del precio en el mercado. Un capital de trabajo más caro desincentiva la acumulación precautoria de existencias, mientras que mayores costes energéticos pueden apretar márgenes e influir en las decisiones de compra. Son posibles preocupaciones, no cambios de comportamiento verificados en este momento.
En este punto, un alivio monetario ayudaría, pero la confirmación industrial importa. Un aumento de la participación especulativa junto con evidencias de producción más firme fortalecería una narrativa de recuperación para la plata. Si las expectativas de política restrictiva se suavizan, la actividad del mercado podría desafiar esa situación.
Análisis técnico
Desde el punto de vista del análisis técnico, es evidente que la plata ha sufrido una rotura bajista por debajo de una barrera importante situada en $55. El nivel de $55 ha actuado como soporte y resistencia durante el último año, y ahora parece que la plata continúa derivando a la baja, incluso cuando los rendimientos caen algo.
La conferencia de prensa y la declaración de la Reserva Federal mañana podrían ser un factor importante en la dirección que tomemos a continuación. Para volver a una configuración ligeramente alcista, necesitaría ver que la plata suba claramente por encima de $55 y quizá incluso supere los $57. La debilidad continuada desde aquí podría llevar a la plata a buscar el siguiente nivel psicológicamente importante en $50.