El miércoles podría ser importante para el mercado de la plata, ya que afronta un catalizador de política monetaria mientras el trasfondo industrial es muy desigual. La decisión de tipos de la Reserva Federal está prevista a las 14:00 hora del Este, seguida de una rueda de prensa media hora después. Para la plata, la distinción entre condiciones de financiación más laxas y una demanda económica más débil es particularmente relevante porque el metal sufre presiones tanto por la demanda industrial como por la de inversión.
Precio de cierre
El boletín preliminar de CME para la sesión previa indicó que la plata se cerró en $54,513 por onza, subiendo algo más de $0,17. Fue una sesión muy volátil, como hemos visto antes durante la semana, y cabe señalar que el mercado podría haber estado conteniendo la respiración a la espera del anuncio de la Reserva Federal.
Manufactura
El gráfico siguiente se centra en los últimos detalles oficiales de la manufactura estadounidense. En el comunicado G.17 del 16 de octubre, la producción manufacturera preliminar de septiembre aumentó un 0,3% respecto al mes anterior. La manufactura de bienes duraderos subió un 0,1%, mientras que la de bienes no duraderos aumentó un 0,4%. Estos son cambios de producción ajustados estacionalmente e indicadores amplios de actividad. No son necesariamente mediciones directas del consumo de plata.
El aumento agregado y moderado aporta algo de evidencia de resiliencia en la manufactura estadounidense, pero no es suficiente para sostener una afirmación de un boom industrial sincronizado. Diferentes categorías usan distintas cantidades de plata, y el crecimiento de la producción no se traduce en una compra de metal inmediata y uno a uno. Los fabricantes pueden reducir inventarios primero, cambiar la intensidad de insumos o alterar el calendario de sus pedidos.
El detalle del comunicado refuerza cierta cautela. La producción de vehículos y piezas cayó un 3% en septiembre, normalmente un gran catalizador para el consumo de plata, mientras que el equipo eléctrico, electrodomésticos y componentes subieron un 1,3%. La manufactura en su conjunto aumentó a una tasa anualizada del 0,7% en el tercer trimestre.
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Las condiciones de financiación ejercen una segunda influencia. El rendimiento par del Treasury estadounidense a 10 años fue del 2,64% durante la sesión previa, desde el 2,66% del lunes. La reducción de los rendimientos reales puede ayudar a la demanda de inversión en metales preciosos, especialmente en la plata. Sin embargo, si la caída de los rendimientos refleja una preocupación creciente por la actividad económica, eso puede perjudicar a la plata.
El mensaje de política de hoy debe analizarse por ambos canales. Una perspectiva menos restrictiva combinada con una demanda resiliente sería más constructiva para el precio de la plata que rendimientos más bajos acompañados de deterioro del crecimiento. Un mensaje restrictivo podría desafiar la demanda de inversión, incluso si la manufactura se mantiene algo estable de cara al futuro.
Informe de la CFTC
La última posición especulativa sigue siendo importante. Los datos de la CFTC al 20 de octubre mostraron posiciones largas de dinero gestionado en plata de 16.180 contratos de futuros y cortas de 12.675, dejando un neto largo calculado de 3.505 contratos. El siguiente informe es el viernes a las 15:30 hora del Este.
Ese instantáneo describe la participación más que el almacenamiento físico. El posicionamiento en futuros no revela la cantidad de inventario industrial disponible de inmediato, ni prueba que los consumidores tengan problemas para conseguir metal.
PIB e inflación PCE
La estimación adelantada del PIB de EE. UU. y las publicaciones de ingresos y gasto de septiembre, incluida la inflación PCE, están programadas para las 8:30 hora del Este del jueves. Siguen al anuncio de la Fed y pueden ayudar a distinguir el gasto nominal resiliente del crecimiento real duradero. Un argumento de demanda física más sólido requeriría encontrar evidencia más cercana al metal en sí, incluida la actividad de fabricación verificada, la contratación y los cambios comparables de inventarios. Los datos amplios de manufactura sólo enmarcan la perspectiva general. No sustituyen a inventarios directos.
El trasfondo inflacionario complica también la perspectiva general para la plata. El IPP de demanda final de septiembre subió un 1,3% mensual en el comunicado del 15 de octubre. Los costes de insumos más altos pueden apretar los márgenes de los usuarios y afectar la construcción de inventarios, pero ese mecanismo es más una posibilidad analítica que una evidencia de que realmente haya ocurrido.
Configuración técnica
Para el miércoles, me gustaría ver una combinación de condiciones financieras favorables junto con una actividad de mercado final más firme. Estaré atento a si la Reserva Federal adopta un tono más restrictivo o más acomodaticio. La reacción al comunicado de la Reserva Federal será lo más importante que observe durante la sesión, y si se produce un repunte a última hora del día, podría atraer nuevas posiciones largas.
Por otro lado, si sufrimos una rotura bajista por debajo de los mínimos de esta semana —que fueron justamente ayer—, eso podría hacer que la plata caiga con fuerza, quizá buscando acercarse al nivel de $50.