La plata inicia la semana de negociación el lunes con un menor posicionamiento neto largo de “managed money” y un trasfondo industrial que merece un análisis más discriminado en lugar de una simple historia de crecimiento general.
La publicación de la CFTC del 23 de octubre mostró 16.180 posiciones largas gestionadas y 12.675 cortas en los futuros estándar de plata en COMEX a fecha del 20 de octubre. El neto largo calculado fue de 3.505 contratos, desde 5.619 una semana antes. La composición de las posiciones es informativa, ya que los largos reportados aumentaron en 378 contratos, pero los cortos se incrementaron en 2.492, produciendo en conjunto un cálculo de neto largo menor.
El gráfico a continuación reconstruye los niveles del 13 de octubre a partir de los cambios semanales reportados y compara ambos conjuntos de cifras. Sugiere que la mayor exposición a cortos superó a los nuevos largos dentro del mercado de la plata. La plata parece tener mucho menos soporte direccional por parte de COMEX y de los especuladores de lo que la instantánea anterior sugería.
Dicho esto, un neto largo más pequeño no es automáticamente un pronóstico bajista. Las posiciones brutas pueden ajustarse con mucha rapidez, y un cambio en las condiciones monetarias podría alterar el equilibrio. El desfase de reporte del informe de la CFTC tampoco captura la semana previa, ya que tiene un retraso de una semana de negociación completa.
La producción china y la plata
Las cifras de producción de China en septiembre ofrecen una perspectiva algo diferente. En el comunicado del 20 de octubre, el valor añadido manufacturero creció un 6% interanual. La maquinaria y aparatos eléctricos aumentaron un 8,1%. Los ordenadores, las comunicaciones y otros productos electrónicos también crecieron, esta vez un 16,4%.
La producción física de células solares cayó un 5,1% interanual en septiembre y un 13,5% en el periodo enero-septiembre. Esto muestra cierta variación entre las actividades industriales relativas. La distinción entre producción y consumo de metal es muy importante para la plata. La producción de células solares no revela necesariamente las cargas de plata por célula, los calendarios de compra o el inventario que mantienen los fabricantes. El valor añadido de la electrónica también es una medida amplia de actividad, no toneladas de plata realmente consumidas. Puede ayudar a una evaluación más amplia de la demanda, pero no proporciona cifras precisas.
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El rendimiento real par a 5 años del Tesoro fue del 2,34% el viernes, por debajo del 2,52% del 16 de octubre, aunque ligeramente por encima de la lectura del jueves, del 2,33%. Los rendimientos reales más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de mantener metales preciosos, pero la exposición industrial de la plata significa que un temor a la desaceleración del crecimiento puede complicar la situación.
Reunión de la Fed el miércoles
El primer gran punto de referencia de política para la plata será el anuncio de la Fed del miércoles a las 14:00, hora del Este, seguido de la rueda de prensa a las 14:30. Cualquier mensaje sobre la persistencia de la inflación o el coste de contener la demanda podría influir en el componente monetario del mercado de la plata. El movimiento de los rendimientos reales después de eso ayudará a evaluar la dirección del mercado en lo que respecta a mantener plata.
Los comunicados del jueves a las 8:30, hora del Este combinan el avance del PIB del tercer trimestre con los ingresos y gastos personales de septiembre, incluyendo la inflación PCE. El viernes, el Employment Cost Index añade una medida trimestral de la presión salarial. Estos datos pueden proporcionar controles sobre el equilibrio entre la resistencia de la demanda y los costes operativos.
La configuración técnica
La perspectiva general para la plata en este momento será algo cautelosa y muy condicional. El análisis técnico sugiere que la disminución de la especulación es algo a vigilar, y el hecho de que estemos por debajo del nivel de $55 sólo añade más credibilidad a ello. El nivel de $55 fue el suelo de un rango de consolidación mayor y una zona de demanda. Si el mercado realizara una rotura bajista por debajo de la vela del viernes, es posible que veamos un aumento de la presión a la baja.