La plata inicia la semana con un par de influencias fundamentales distintas. Los rendimientos reales se relajaron el viernes, mientras que los últimos datos verificados de la manufactura estadounidense muestran una mejora que sigue siendo modesta durante varios meses. Juntos, ofrecen un marco para evaluar los roles monetario e industrial del metal, a los que, por supuesto, debemos prestar mucha atención.
Rendimiento real a 10 años
El rendimiento real a 10 años del Tesoro descendió del 2,37 % al 2,25 %. Los rendimientos reales más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de mantener metales preciosos. Para la plata, el apoyo monetario debe considerarse junto con las perspectivas de la actividad industrial.
La evidencia industrial procede del 16 de octubre y cubre septiembre. La Reserva Federal informó que la producción manufacturera aumentó un 0,3 % tras una caída del 0,2 % en agosto. Su índice manufacturero ajustado estacionalmente fue de 98,4 en septiembre, frente a 98,1 en abril, siendo 2017 igual a 100. Septiembre fue preliminar y los meses anteriores fueron revisados. Esto respalda una interpretación contenida de que la manufactura se recupera de la caída de agosto, pero la serie de seis meses no muestra una aceleración amplia de magnitud excepcional.
Un índice agregado de producción es un proxy del entorno industrial. No necesariamente mide la propia plata, por lo que debemos ser algo cautelosos al tomar esto como una medición.
La economía en general aporta algo de contexto adicional
La economía más amplia aporta contexto adicional: la estimación preliminar de la BEA del 29 de octubre sitúa el crecimiento del PIB real del tercer trimestre en una tasa anualizada del 3,4 %. Las ventas finales reales a compradores privados nacionales aumentaron un 4,9 %, frente al 4,6 % del segundo trimestre. Estas cifras sugieren una actividad privada resistente, pero son agregados amplios y no medidas directas.
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Ver todos los pronósticos de SilverLa resiliencia juega en ambos sentidos para este mercado, ya que puede apoyar las perspectivas de demanda industrial mientras hace que una relajación monetaria rápida sea menos atractiva para la Reserva Federal. Por lo tanto, la plata podría recibir mejores noticias de crecimiento sin que ello implique automáticamente una perspectiva de tipos más favorable.
La inflación sigue siendo un problema
La restricción de la inflación sigue siendo visible: la PCE subyacente de septiembre fue del 3,1 % interanual, según la publicación de la BEA del 29 de octubre. La Reserva Federal mantuvo su rango de tipos de política en 3,75 % a 4 % el 28 de octubre. Ninguno establece cuál será la siguiente decisión. Condiciones de financiación persistentemente restrictivas podrían afectar tanto a la inversión como a las existencias industriales.
Moderación en el coste del empleo
El Índice de Costes de Empleo del viernes mostró cierta moderación. La compensación civil aumentó un 0,8 % en el tercer trimestre, frente al 0,9 % del segundo. Para la plata, la pregunta útil sería si la relajación de las presiones de costes puede coexistir con el crecimiento de la producción. Una combinación de ambas ofrecería un trasfondo fundamental más equilibrado que tanto una renovación de las presiones inflacionistas como un fuerte deterioro de la demanda manufacturera.
Más información esta semana
Las próximas pruebas serán las vacantes de empleo de septiembre el martes a las 10:00 a.m., hora estándar del Este; la productividad y los costes preliminares del tercer trimestre el jueves a las 8:30 a.m.; y el empleo de octubre el viernes a las 8:30 a.m. El escenario más robusto requiere tanto un entorno de financiación manejable como evidencia de que la actividad industrial se mantiene. La caída de los rendimientos reales acompañada de una demanda en colapso sería menos tranquilizadora que rendimientos reales a la baja junto con una producción estable.
Perspectiva técnica
El análisis técnico de este mercado resulta bastante sombrío, a pesar de que el mercado se ha recuperado un poco durante la primera parte de la sesión del lunes. Hemos rebotado desde el crucial nivel de 50 dólares, que se remonta a varias décadas tanto como soporte como resistencia. El nivel de 50 dólares tiene mucha psicología asociada, así que preste atención a ello, porque una rotura bajista por debajo del nivel de 50 dólares podría empeorar el ánimo. En este punto, sin embargo, miraría con desconfianza cualquier repunte hasta que podamos superar claramente el nivel de 55 dólares.