El panorama fundamental para la plata combina una mejora de la producción industrial con unas condiciones monetarias que siguen siendo exigentes para los activos sin rendimiento. El último dato de producción industrial de la Reserva Federal, publicado el 16 de octubre, mostró que la producción manufacturera subió un 0,3% en septiembre tras caer un 0,2% en agosto. La manufactura se situó un 1,1% por encima de su nivel un año antes.
Modesta expansión industrial
Esto ofrece evidencia de una modesta expansión industrial, pero no demuestra necesariamente una aceleración súbita del consumo físico de plata. La producción de plata aumentó al menos un 1% en equipo eléctrico, electrodomésticos y componentes, y en metales primarios y maquinaria. Vehículos y piezas retrocedieron un 3%. La utilización de la capacidad manufacturera fue del 75,9%, por debajo de su promedio de largo plazo. Estas cifras describen un entorno industrial muy irregular más que una compresión general de la capacidad.
Para la plata, la distinción entre producción y demanda del metal es esencial. Un aumento de la producción en una industria que utiliza plata puede mejorar el trasfondo de la demanda, pero la relación también depende de la cantidad de metal usada por unidad, las existencias de los fabricantes y la sustitución. Un índice de producción no puede convertirse en onzas de consumo sin evidencia adicional.
Índice manufacturero
El gráfico adjunto deja clara la magnitud de la mejora. El índice manufacturero pasó de 98,1 en abril a 98,4 en septiembre, tomando 2017 igual a 100. Incluye cada observación mensual en ese intervalo. El patrón respalda una narrativa de recuperación medida. No justifica la sugerencia de un auge industrial.
Las condiciones monetarias ejercen una influencia separada. La Reserva Federal mantuvo su tasa de política en el rango de 3,75% a 4% el 28 de octubre. El último rendimiento real informado a 10 años del bono del Tesoro fue del 2,65% para el 3 de noviembre. Para los inversores que comparan el lingote con activos que devengan interés, esto representa un gran obstáculo.
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Ver todos los pronósticos de SilverMi interpretación es que la plata debe evaluarse por ambos canales. Una manufactura más fuerte puede respaldar las expectativas de demanda de fabricación. Rendimientos reales más altos pueden, al mismo tiempo, reducir el atractivo de las posiciones de inversión. Cuando esas fuerzas apuntan en direcciones opuestas, el optimismo industrial por sí solo puede ser insuficiente para sostener los precios al alza. Igualmente, la caída de los rendimientos no garantiza necesariamente pedidos fabriles sólidos.
Datos del consumidor
Los últimos datos del consumidor añaden otra cautela contra equiparar el gasto en dólares con la demanda física. La BEA informó que el consumo nominal de septiembre subió un 0,5%, mientras que el consumo ajustado por inflación aumentó menos del 0,1%. El IPC subyacente fue del 3,1% interanual. Esto sugiere que el poder adquisitivo y las consideraciones de política siguen siendo relevantes al evaluar metales sensibles a la demanda. Esta información de contexto se publicó el 29 de octubre.
El informe preliminar de productividad y costes de hoy, previsto para las 8:30 a.m., hora del Este, podría afectar la evaluación de la presión inflacionaria, aunque cabe señalar que es un componente menor. El informe de empleo del viernes, que debería ser mucho más importante y también está programado para las 8:30 a.m., proporciona otro catalizador a corto plazo. El IPC de octubre sigue el 10 de noviembre.
El escenario más constructivo combinaría una mejora de la actividad industrial con una relajación de las presiones de costes y rendimientos reales más bajos. Eso daría a la plata apoyo tanto por las expectativas de fabricación como por la demanda de inversión. Una combinación menos favorable emparejaría una actividad más débil con una inflación persistente, dejando al metal expuesto a un consumo más lento y a un periodo prolongado de tasas restrictivas.
La confirmación en el mercado físico requeriría evidencia separada de las existencias en los intercambios, datos de fabricación o informes de suministro minero. No hay evidencia reciente con fecha de una escasez de plata, compresión de inventarios o una interrupción minera. Por tanto, la plata se acerca a las próximas publicaciones estadounidenses con cierto apoyo industrial pero sin una base verificada para declarar una oleada de demanda. El equilibrio entre actividad y coste de financiación sigue siendo el asunto central.
Los gráficos
Desde el punto de vista del análisis técnico, el mercado de la plata intentó rebotar durante la primera parte de la sesión pero ha cedido parte de las ganancias. Todo lo demás igual, parece que el nivel de 55 USD por encima sigue siendo una barrera importante que será difícil de romper, especialmente a medida que nos acercamos al informe de empleo.
El cierre del viernes podría darnos una señal distinta, pero tal y como están las cosas ahora mismo, sigue pareciendo que lo prudente es vender los repuntes.
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