La plata entró en la sesión del miércoles con una mejora modesta en una condición monetaria. Aunque su trasfondo industrial sigue algo mixto, el rendimiento real del bono del Tesoro a 10 años bajó 3 puntos básicos hasta 2,77% el 20 de octubre. Rendimientos reales más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de mantener metales que no devengan intereses. Aun así, ese movimiento diario aislado no establece ni un ciclo de relajación sostenido ni una reacción verificada en el precio de la plata.
Cifras de la industria manufacturera
La publicación del 16 de octubre de la Reserva Federal estimó que la producción manufacturera aumentó 0,3% en septiembre, tras una caída revisada de 0,2% en agosto. El índice manufacturero ajustado estacionalmente se situó en 98,4, con 2017 igual a 100. Las observaciones de abril a septiembre se mantuvieron en un rango bastante estrecho, lo que aporta contexto útil para interpretar una cifra de crecimiento mensual positiva.
La composición fue desigual. La producción de vehículos y piezas cayó un 3% en septiembre, mientras que equipos eléctricos, electrodomésticos y componentes registraron una ganancia de algo más del 1%. Esas medidas sectoriales son relevantes para el entorno en el que operarán los usuarios industriales en relación con la plata. Dicho esto, no indican cuánto metal se compró, utilizó o mantuvo en inventario.
China
La Oficina Nacional de Estadística informó el 19 de octubre que el valor añadido industrial en las empresas por encima del tamaño designado aumentó 5,5% interanual en términos reales en septiembre. Sin embargo, la inversión en activos fijos excluyendo a los hogares rurales cayó 7,2% en los primeros nueve meses del año, y la inversión en desarrollo inmobiliario ha disminuido un 20,6%.
Estos datos parecen exigir selectividad en la narrativa industrial. La exposición de la plata a la actividad eléctrica y a otra fabricación puede importar en determinados momentos, pero la expansión industrial de los titulares no puede interpretarse necesariamente como un aumento medido de la demanda procedente del sector solar. Cambios en la mezcla de producto, la intensidad de uso de plata, los inventarios y los calendarios de aprovisionamiento pueden separar la producción de la compra inmediata de metal.
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La publicación de vivienda de EE. UU. del 20 de octubre añade cautela sobre la demanda sensible a los tipos. Los permisos de septiembre para viviendas unifamiliares se situaron en una tasa anual ajustada estacionalmente de 845.000, un 4% menos respecto a agosto revisado. Esta es una medida de autorización, no una serie de construcciones terminadas ni de uso de plata. Ofrece contexto para las condiciones de inversión, ni más ni menos.
La financiación influye tanto en el canal industrial como en la demanda de inversión. Si mantener inventarios de metal se vuelve más caro, los fabricantes prefieren compras pequeñas aun cuando sus planes de producción no cambien. Si las condiciones de financiación se relajan, puede ocurrir lo contrario.
Inflación
El IPC de septiembre subió 0,6% mensual, y el IPP de demanda final subió 1,3% mensual, ambos ajustados estacionalmente en comunicados publicados el 14 y 15 de octubre, respectivamente. Las presiones de costes persistentes pueden reforzar el interés por los metales preciosos, pero también pueden prolongar una financiación restrictiva y debilitar el poder de compra de los consumidores industriales. En consecuencia, las características de la inversión en plata y de su uso en la industria pueden tirar en direcciones opuestas.
Reserva Federal
La próxima reunión de la Reserva Federal, que se celebra los días 27 y 28 de octubre, sigue siendo un catalizador de política más que una decisión ya tomada, y esto es algo que los traders están observando. La combinación más favorable sería una resiliencia industrial continuada, evidencia de demanda física y una relajación sostenida de los rendimientos reales. Una combinación más débil sería una renovada presión sobre la financiación junto con que la actividad no consiga ampliarse.
El gráfico a continuación se centra en la serie completa de producción manufacturera de EE. UU. de abril a septiembre. Los meses anteriores son estimaciones revisadas y septiembre sigue siendo preliminar. Distingue el nivel de producción de la última tasa de crecimiento mensual. No verifiqué de forma independiente los inventarios específicos de plata en los intercambios, los cambios en la oferta minera ni el posicionamiento antes de elaborar esta serie de cifras.
Análisis técnico
Desde el punto de vista del análisis técnico, la plata parece flotar entre el nivel de soporte de $55 por abajo y el de resistencia de $60 por arriba.
Es una zona de demanda previa y un área que muchos operadores seguirán de cerca, ya que el nivel de $55 actúa como un suelo relativamente firme en el mercado y ese nivel de demanda ha sido importante en un par de ocasiones en el pasado. No será hasta que se produzca una rotura alcista por encima de $62 que considere que se ha abandonado esta zona y que la presión alcista continúa.