WTI (West Texas Intermediate)
West Texas Intermediate inicia la sesión del viernes con el último informe semanal de inventarios de EE. UU., que muestra aumentos tanto en crudo como en productos refinados. El Weekly Petroleum Status Report de la EIA del 12 de noviembre, correspondiente a la semana que terminó el 6 de noviembre, mostró que las existencias comerciales de crudo aumentaron 4,7 millones de barriles hasta 414,4 millones. La Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) disminuyó 2,6 millones hasta 279,5 millones. Las existencias de gasolina subieron 1,8 millones hasta 210,8 millones, y las de destilados aumentaron 4,1 millones hasta 103,3 millones.
Los niveles de crudo siguen bajos pese a los aumentos
A pesar de las subidas semanales, el crudo se sitúa un 3,1% por debajo de los niveles de hace un año, y los destilados siguen un 6,8% por debajo. El panorama semanal de flujos muestra mayor actividad en ambos lados del balance de crudo. Las importaciones aumentaron 324.000 barriles por día, hasta 6,698 millones de barriles por día. Las entradas de crudo a las refinerías crecieron 322.000 barriles por día, hasta 17,047 millones de barriles por día, y las exportaciones aumentaron 347 barriles por día, hasta 7,543 millones. La producción nacional se estimó en 14,013 millones de barriles por día, +10.000 barriles por día.
El aumento de existencias, pese a una mayor actividad de las refinerías, refleja el movimiento combinado de importaciones, exportaciones y otros componentes. Con lecturas como esta, es un recordatorio de que los datos semanales de petróleo pueden ser muy volátiles.
Perspectiva energética a corto plazo de la EIA
La Short-Term Energy Outlook de la EIA del 10 de noviembre añade un contexto de inventarios más amplio. Estima que las existencias comerciales de crudo de EE. UU. cayeron a cerca de 410 millones de barriles a finales de octubre, el nivel más bajo para finales de octubre desde 2014. La agencia atribuye la caída a un amplio diferencial Brent-WTI que incentivó las exportaciones y desincentivó las importaciones, junto con una alta actividad de las refinerías. Espera que las existencias se mantengan por debajo del promedio de cinco años hasta la mitad del próximo año antes de recomponerse a medida que el diferencial se estreche y aumente la producción nacional.
El informe del 12 de noviembre es la última hoja de balance semanal oficial en este momento. Esto indica que tal vez las cosas se están moviendo en la dirección correcta, pero no es una garantía. Los mercados ahora muestran un apoyo fundamental moderado mientras los destilados siguen siendo escasos, pero es algo condicional. La alta producción doméstica y los flujos de exportación inciertos pueden debilitar rápidamente este equilibrio.
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Los mercados parecen intentar un nuevo rebote, rebotando en la EMA de 200 días, quizá principalmente en respuesta a las tensiones geopolíticas, ya que el presidente de EE. UU., Donald Trump, declaró ayer que no necesita un acuerdo con los iraníes. Por ello, adopto una postura de comprar en la caída a corto plazo siempre que nos mantengamos por encima de los mínimos de la semana.
Brent
Brent afronta un problema internacional más amplio que WTI porque su mercado marítimo está expuesto a la capacidad de transporte, a la seguridad de los petroleros y, por supuesto, a todo el ruido procedente de Oriente Medio. La última perspectiva de la EIA, publicada el 10 de noviembre, indica que los precios mundiales del crudo subieron por tercer mes consecutivo en octubre a medida que las existencias cayeron, se produjeron ataques a petroleros en el Golfo Pérsico y la capacidad de transporte se vio limitada, con aumento de los costes de transporte.
La agencia espera que Brent se sitúe cerca de $100 por barril durante el resto del año, asumiendo que la mayor parte de la producción de Oriente Medio fuera de Irán vuelva a los promedios previos al conflicto para la mitad del próximo año. Con esa hipótesis, la EIA proyecta que Brent promediará $77 por barril el año que viene. Esto, por supuesto, depende de un retorno gradual del suministro y de la relajación de las restricciones de transporte.
Cualquier interrupción podría provocar problemas
Cualquier nueva interrupción o actividad prolongada podría mantener los barriles disponibles más ajustados y los precios por encima de la trayectoria prevista. Por otro lado, una restauración exitosa de la producción, una mejora en la disponibilidad de transporte o un consumo más débil podrían reducir la prima. La EIA también pronostica una producción de crudo de EE. UU. récord de 14,3 millones de barriles por día el año próximo, lo que no determina necesariamente los precios del Brent, pero puede estrechar el diferencial Brent-WTI mediante un exceso de oferta y cambios en los flujos comerciales.
El último informe de la EIA se finalizó el 5 de noviembre, por lo que, naturalmente, no recoge los titulares más recientes, pero nos ofrece una línea base sobre la que trabajar. Mientras el presidente Donald Trump describió un acuerdo con Irán como innecesario, los iraníes afirman que cuatro petroleros fueron alcanzados en el estrecho de Ormuz, afirmación que Reuters no puede verificar. Los hutíes de Yemen también reportaron ataques a infraestructuras saudíes en su complejo energético. Son señales de riesgo, no necesariamente pérdidas de suministro confirmadas.
Transporte y Oriente Medio
El mercado Brent mantiene un apoyo geopolítico y sensible al flete más fuerte que el WTI, mientras que la previsión de la EIA espera que la prima se desvanezca a medida que el suministro se normalice. El próximo movimiento direccional vendrá determinado por si la recuperación del suministro se refleja en los flujos reales y no solo en las proyecciones.
Análisis técnico
El análisis técnico para Brent se parece mucho al de WTI en el sentido de que tuvimos un jueves muy fuerte debido a los comentarios procedentes tanto de los hutíes en Yemen como de Donald Trump. La cuestión es: ¿podremos mantener la presión alcista? Sospecho que el mercado está sobrevendido en este punto, y usaré la EMA de 200 días como soporte para una estrategia de comprar en la caída a corto plazo. También pienso que, aunque el suministro se ha reforzado un poco, todavía hay bastante temor en torno al comercio en Oriente Medio.