El oro inicia la sesión del martes tras una jornada fuerte el lunes, pero sin un apoyo claro procedente de la caída de los rendimientos reales. El precio de liquidación de los futuros de oro COMEX de diciembre de 2026 fue de 3.969,60 USD por onza troy, un avance de 70,70 USD. Esto resulta interesante porque establece el movimiento, pero no establece la causa.
La distinción se vuelve importante al comparar el oro con el mercado de bonos del Tesoro. El rendimiento par real a 5 años oficial subió ayer al 2,31% desde el 2,25% del viernes, mientras que la medida a 10 años aumentó al 2,62% desde el 2,60%. El gráfico justo abajo incluye cada observación de días hábiles desde el 26 de octubre hasta ayer.
Presiones en el mercado del oro
Otras influencias pueden dominar una sesión. Mi interpretación es que la combinación del lunes impide explicar cada subida del oro únicamente por costes de endeudamiento reales más bajos. Los rendimientos reales más altos también pueden aumentar el coste de oportunidad de mantener un metal que no paga intereses, pero esa relación no es necesariamente mecánica en términos de precio.
Por ejemplo, ayer se supo que los iraníes buscaban hablar de nuevo con los estadounidenses, por lo que quizá entró algo de cobertura de cortos en la ecuación. El hecho de que esto formara parte de la sesión también limita lo que se puede concluir sobre la durabilidad del repunte en el precio.
Un avance del precio junto con rendimientos al alza demuestra resiliencia durante la sesión, pero no establece que las condiciones de financiación hayan dejado de importar. Una base fundamental más sólida implicaría evidencia de que el oro puede mantener su demanda frente a distintos resultados de tipos de interés, en lugar de convertir un solo día en el argumento completo.
¿La Fed contempla subir en diciembre?
El contexto de política monetaria sigue siendo lo bastante restrictivo como para merecer atención. El 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo su rango objetivo de tipos en el 3,75%–4,00%. Dos disidentes prefirieron un aumento de un cuarto de punto. Esa fue una decisión de política completada, pero al mirar la perspectiva de la Fed, la mayoría de los traders cree que subirá 25 puntos básicos en diciembre.
Pronóstico de precio de Gold
Cada nuevo análisis de Gold a medida que se publica, la señal técnica de hoy y niveles clave, precio en vivo — en una sola página.
Ver todos los pronósticos de GoldLa inflación aporta parte de la razón para mantener a la Fed en el radar. La nota del BEA del 29 de octubre mostró que la inflación PCE de septiembre y la PCE subyacente fueron del 3,6% interanual y del 3,1% interanual, respectivamente. Las subidas mensuales fueron del 0,5% y del 0,3%, respectivamente.
Para el oro, una inflación persistente puede causar cierto desconcierto. Puede reforzar el interés por preservar el poder adquisitivo, pero al mismo tiempo incentivar una política monetaria más ajustada y rendimientos reales más altos en otros activos, específicamente en el mercado de bonos. Qué activo domina depende de cómo los inversores evalúen la respuesta de la política y la credibilidad del control de la inflación.
JOLTS hoy
Hoy recibimos el dato JOLTS de septiembre en Estados Unidos a las 10:00 a.m. EST. Esto podría aportar otra pieza al rompecabezas. El jueves se publican los datos preliminares de productividad y costes del tercer trimestre, y el viernes se anuncia la nómina no agrícola a las 8:30 a.m. EST.
Todos ellos pueden influir en el mercado del oro, prestando especial atención al anuncio del viernes. Las preguntas útiles en este punto serán si la demanda laboral parece enfriarse y si la evidencia entrante cambia el equilibrio entre la presión inflacionaria y la resiliencia del crecimiento. Una demanda laboral más débil podría debilitar el argumento a favor de una mayor contención, aunque el efecto sobre el oro probablemente dependería igualmente de la respuesta de los rendimientos y de las divisas.
Para el martes, el mercado se encuentra verificando un precio de cierre previo más fuerte y un modesto rebote en los rendimientos reales, con datos laborales significativos esta semana. No se observó durante la noche ninguna oleada de compras oficiales por parte de bancos centrales ni noticias oficiales directamente relacionadas con el mercado.
Análisis técnico
Desde un punto de vista de análisis técnico, parece que el nivel de 4.000 USD podría ser probado como resistencia. Francamente, si el mercado llegara a subir por encima de ese nivel, no confiaría en ese repunte hasta haber visto los datos de empleo del viernes. Es muy posible que esto pueda ser una simple cobertura de cortos. Sigo prefiriendo vender los repuntes mientras los rendimientos reales sigan tan fuertes.