Oro vs. S&P 500: El Capital se Mueve Hacia la Seguridad en Medio de las Presiones de Liquidez

El oro (XAUUSD) se perfila como el principal activo del mercado en medio de la creciente incertidumbre y el cambio en los flujos de capital. Mientras el S&P 500 (SPX) retrocede desde sus máximos históricos debido al endurecimiento de la liquidez, el oro se mantiene resiliente por encima de su soporte a largo plazo. Esta fortaleza se ve respaldada por la demanda estructural, las persistentes preocupaciones inflacionarias y los riesgos geopolíticos, los cuales continúan generando flujos hacia valores refugio. Este artículo examina cómo el debilitamiento del sentimiento, el deterioro de los datos del mercado laboral y la rotura bajista en la relación S&P 500-oro señalan un cambio más amplio de activos de riesgo hacia activos tangibles.

El S&P 500 Retrocede Tras Máximos Históricos en Medio de Presiones de Liquidez

El índice S&P 500 se retiró de sus máximos históricos, reflejando una reevaluación general del mercado motivada por las presiones derivadas del endurecimiento de la liquidez. Actualmente, el índice está poniendo a prueba un soporte clave en torno al nivel de 6600. La acción del precio desde el pico reciente evidencia un aumento en la presión vendedora, con indicadores técnicos que confirman un cambio desde condiciones de sobrecompra.

Esta corrección sigue a una prolongada racha alcista que impulsó al mercado muy por encima de las normas históricas de valoración. Como resultado, se volvió vulnerable ante cualquier cambio adverso en la liquidez o el sentimiento.

Esta reversión en el S&P 500 no es inesperada. Las valoraciones se habían estirado mucho por encima de los promedios históricos, lo que se reflejaba en la relación precio/ventas que había superado el 3, muy por encima de su norma a largo plazo. Sin embargo, esta corrección podría ser temporal si las condiciones de liquidez mejoran.

Las Presiones de Liquidez Podrían Aliviarse con el Aumento del Gasto del Tesoro

La liquidez sigue siendo el motor más importante de los mercados hoy en día. Mientras muchos titulares se centran en la trayectoria de las tasas de interés de la Fed, el endurecimiento de la liquidez a través de la Cuenta General del Tesoro (TGA) ha tenido un impacto más inmediato. El gráfico a continuación confirma que el saldo en efectivo del gobierno de EE. UU. en la Reserva Federal ha caído en más de 80 mil millones de dólares desde su pico reciente.

Un TGA en declive indica que el Tesoro está gastando más de lo que pide prestado, lo que inyecta efectivo en el sistema financiero. Esto podría aliviar la restricción de liquidez en las próximas semanas y potencialmente sustentar un repunte en activos de riesgo como el S&P 500. Si la tendencia continúa, el endurecimiento de la liquidez que anteriormente pesaba sobre los mercados podría convertirse en un viento de cola de apoyo.

Además, la continua caída de Bitcoin (BTC) plantea un escenario de liquidez comprometida. Los mercados cripto actúan como indicadores tempranos, y su descenso sostenido refleja una escasez más amplia de capital de riesgo. Sin embargo, a medida que la TGA disminuye y la Fed reduce su ritmo de endurecimiento cuantitativo, esta presión podría comenzar a aliviarse.

El Oro Fortalece su Posición en Medio de la Volatilidad y la Incertidumbre Global

A pesar de la fuerte corrección en el S&P 500, el oro se mantiene consolidado por encima de sus zonas de soporte a largo plazo. El fuerte repunte en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. desde el 4% y la recuperación del dólar estadounidense desde su soporte a largo plazo no modifican la perspectiva alcista para el oro. La fortaleza del oro se ve respaldada por la demanda estructural de los bancos centrales, el aumento de la incertidumbre geopolítica y su rol tradicional como valor refugio.

Si el oro se mantiene en el soporte en la zona de 3,900 a 4,000 dólares, el precio podría volver a probar sus máximos históricos a medida que las condiciones de liquidez comiencen a aliviarse. La toma de beneficios es natural tras el fuerte repunte en 2025, pero los fundamentos a largo plazo continúan respaldando el caso alcista.

La acumulación de los bancos centrales se mantiene fuerte, y los inversores recurren cada vez más a activos tangibles ante los riesgos inflacionarios persistentes y las preocupaciones sobre la devaluación de las monedas fiduciarias.

El gráfico semanal del oro al contado muestra una intensa volatilidad dentro de un patrón de cuña ascendente en expansión. El precio se ha estado negociando dentro de esta estructura desde principios de 2024. El oro ha seguido subiendo dentro del patrón, formando múltiples roturas alcistas de triángulos simétricos a lo largo del tiempo.

Cada rotura alcista del patrón de triángulo simétrico condujo a movimientos bruscos al alza. En 2025, el oro alcanzó un nuevo máximo de 4,380 dólares en el límite superior de la cuña en expansión y luego retrocedió. Esta corrección está formando ahora otro triángulo simétrico, que parece un patrón de consolidación alcista.

A medida que el precio se consolida entre el reciente máximo de 4,380 dólares y los niveles inferiores de 3,900 dólares, podrían surgir otros patrones a corto plazo. Sin embargo, el comportamiento histórico dentro de esta estructura sugiere que estas consolidaciones probablemente se resolverán a la baja. Si el precio supera el nivel de 4,400 dólares, el siguiente movimiento podría traer una volatilidad aún mayor, impulsada por el continuo estrés económico y cambios en la liquidez.

La Rotura Bajista en la Relación S&P 500-Oro Señala un Cambio de Régimen

Las dinámicas cambiantes entre el S&P 500 y el oro se reflejan en el gráfico de la relación S&P 500-oro a continuación. Históricamente, una relación en descenso ha señalado un cambio en el liderazgo del mercado, pasando de activos de riesgo orientados al crecimiento a activos defensivos, como el oro.

Se observa que la relación S&P 500-oro alcanzó su pico en el año 2000, marcando un mínimo significativo en los precios del oro e iniciando un fuerte ciclo alcista para este metal. Cuando la relación tocó fondo en agosto de 2011, el oro alcanzó su máximo histórico y entró en una fase de consolidación a largo plazo.

Sin embargo, la relación ha formado un triple techo entre 2018 y 2024, evolucionando hacia un patrón de techo redondeado. Esta estructura significativa sugiere que el próximo movimiento importante en la relación probablemente será bruscamente a la baja. La relación se encuentra ahora rompiendo por debajo del nivel del patrón redondeado en 1.70. Un cierre mensual por debajo de este nivel podría señalar un cambio de régimen a más largo plazo a favor del oro, similar a las transiciones observadas tras el colapso de la burbuja puntocom y la crisis financiera de 2008. Los inversores deben monitorear esta relación de cerca como un indicador clave de la rotación de capital desde activos de riesgo hacia valores refugio.

El Oro Supera a las Acciones en 2025 a Medida que la Relación se Rompe

El gráfico a continuación muestra que el oro ha superado claramente al S&P 500 durante el último año. El oro inició su repunte temprano y mantuvo un fuerte impulso, acelerándose bruscamente en la segunda mitad del año. Por otro lado, el S&P 500 experimentó una recuperación más lenta y volátil, con múltiples retrocesos que no lograron seguir el ritmo de la fortaleza del oro.

Esta diferencia en el rendimiento destaca una clara rotación de acciones hacia activos tangibles. Mientras el S&P 500 enfrentaba resistencia cerca de sus máximos históricos, el oro continuaba atrayendo la demanda de valores refugio en medio de crecientes riesgos macroeconómicos.

Además, las preocupaciones por la inflación, el debilitamiento del mercado laboral y la caída en el sentimiento del consumidor han contribuido a este escenario. Esta divergencia respalda la idea de que el capital se está desplazando de activos de riesgo sobrevaluados, fluyendo hacia el oro en línea con las tendencias estructurales a largo plazo ya evidentes en el análisis de la relación.

El Colapso del Sentimiento Señala una Profunda Ansiedad Económica

El panorama macroeconómico sigue siendo profundamente preocupante, impulsando una fuga hacia la seguridad en el mercado del oro. El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó a 51 en noviembre, siendo la lectura más baja desde la introducción del índice en 1960.

Además, el índice de condiciones económicas actuales cayó a 51.1, estableciendo otro mínimo histórico.

La caída en la confianza del consumidor refleja la creciente preocupación por la inflación, la seguridad laboral y la incertidumbre política. Las expectativas inflacionarias han disminuido hasta un 4.5%, como se muestra en el siguiente gráfico, pero aún se mantienen muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. La inflación persistentemente alta continúa erosionando el poder adquisitivo y socavando la confianza en los responsables de la política.

Históricamente, estos colapsos del sentimiento han tenido profundas implicaciones políticas y económicas. En 2022, una caída similar precedió las derrotas electorales de los demócratas. Con el sentimiento ahora aún más bajo, las consecuencias políticas podrían ser severas para los republicanos de cara a las elecciones de medio término de 2026.

Las Pérdidas Cíclicas de Empleo Señalan una Debilidad Oculta en el Mercado Laboral

El gráfico a continuación muestra que las nóminas no agrícolas de EE. UU. aumentaron en 119,000 en septiembre de 2025. Sin embargo, tras estas robustas cifras se oculta una tendencia preocupante, ya que los sectores cíclicos continúan deteriorándose gradualmente.

Por otro lado, las solicitudes continuadas de subsidio por desempleo se aproximan a 1.97 millones, mientras que la tasa de desempleo ha aumentado hasta el 4.4%. Además, se han perdido más de 100,000 empleos en sectores cíclicos clave, incluyendo manufactura, construcción y transporte, desde el inicio del año.

Estos sectores marcan el inicio y el final de las recesiones en la economía. Si las pérdidas de empleo continúan, es probable que se desencadene un cambio generalizado hacia la aversión al riesgo en los mercados. Históricamente, estas contracciones han precedido las recesiones, ya que el efecto multiplicador de las pérdidas de empleo se extiende a lo largo de la economía.

Conclusión: El Oro Lidera Mientras el Capital se Mueve Hacia la Seguridad

La divergencia entre el oro y el S&P 500 señala un posible punto de inflexión. Las acciones han retrocedido desde sus máximos históricos en medio del endurecimiento de la liquidez, mientras que el oro se mantiene por encima de su soporte a largo plazo. Este contraste refleja una cautela creciente en el mercado, con un desplazamiento progresivo del capital desde activos de crecimiento hacia la seguridad.

Además, una disminución en la Cuenta General del Tesoro podría inyectar liquidez en el sistema. Si la Fed también reduce su ritmo de endurecimiento, las condiciones del mercado podrían estabilizarse. Sin embargo, los activos de riesgo continúan siendo vulnerables si persiste la incertidumbre macroeconómica. Por otro lado, el oro tiende a beneficiarse del aumento del temor entre los inversores.

El sentimiento de los inversores y los datos de empleo continúan pintando un panorama económico débil. La confianza del consumidor se ha desplomado a niveles históricos, mientras que sectores cíclicos clave están perdiendo empleos. Estos desarrollos reflejan escenarios pasados que favorecían al oro sobre las acciones. Como resultado, la rotura bajista en la relación S&P 500-oro señala una rotación más amplia hacia activos tangibles.

Por lo tanto, es un momento para enfocarse en la preservación del capital. La exposición a activos defensivos ofrece una protección frente a la inflación, la volatilidad y la incertidumbre política. A medida que cambia el liderazgo del mercado, el oro podría asumir un papel más destacado en la estrategia de cartera.

La reciente acción del precio en el mercado del oro muestra una fuerte consolidación por debajo del nivel de 4,380 dólares. Esta consolidación refleja patrones estacionales y construye una estructura positiva para el próximo movimiento alcista. Una rotura alcista por encima de los 4,400 dólares probablemente desencadenaría un fuerte repunte hacia los 5,000 dólares. Por lo tanto, los inversores podrían considerar comprar en la caída antes del próximo tramo ascendente.