El Banco de Japón (BOJ) mantuvo el tipo de interés en el 1,25%, pero otra subida sigue siendo posible. La inflación se mantiene alta y los salarios continúan subiendo. El débil gasto de los consumidores puede retrasar el siguiente movimiento. Considero que una señal clara de subida de tipos podría ayudar a la recuperación del yen. Sin embargo, los altos tipos de interés en Estados Unidos pueden limitar las ganancias.
La Reserva Federal mantiene los tipos estables mientras la inflación sigue alta
La Reserva Federal dejó los tipos de interés sin cambios en el 3,75%-4% en octubre, como se esperaba. Kevin Warsh no ofreció una orientación real sobre los tipos y afirmó que la inflación sigue siendo demasiado alta. Pero la gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, votaron a favor de una subida de tipos a pesar de las próximas elecciones legislativas.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, señaló que la política no influyó en la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). También afirmó que la economía se está expandiendo a un ritmo sólido. A pesar de la elevada incertidumbre, el gasto doméstico ha sido fuerte, impulsado por un fuerte crecimiento de la productividad y una robusta inversión de capital.
El gráfico siguiente muestra que la producción industrial de bienes duraderos de consumo ha ido disminuyendo desde 2021.
Sin embargo, los nuevos pedidos manufactureros de bienes de equipo no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, han crecido desde 2025. Esto se debe al boom de la inversión de capital en IA.
Los nuevos pedidos manufactureros de bienes duraderos también reflejan una perspectiva industrial sólida.
El boom industrial en Estados Unidos está impulsado por la inversión en IA, el gasto en defensa y el suministro de energía. Pero el consumo privado sigue plano, ya que los volúmenes de transporte de alimentos y bebidas se han reducido drásticamente. El gráfico siguiente muestra que el mercado de la vivienda también ha caído de forma significativa.
La expansión de la actividad industrial está impulsando el crecimiento del PIB, como se aprecia en el gráfico siguiente.
El aumento de la actividad incrementa la demanda de financiación, endurece las condiciones financieras y empuja al alza los tipos de interés a medida que la demanda supera a la oferta.
Perspectiva de tipos del BOJ: la inflación persistente mantiene abierta la opción de nuevas subidas
El Banco de Japón también mantuvo el tipo de política sin cambios en el 1,25% en octubre con una votación de 8-1. Solo hubo un miembro que votó por aumentar el tipo al 1,5%. Esto sugiere que la presión hacia una política más restrictiva todavía persiste dentro del consejo.
El BOJ también declaró que la inflación subyacente ahora coincide con el objetivo del 2% y mantuvo los planes de aumentar los tipos más adelante cuando las condiciones lo permitan. El banco elevó la previsión del IPC subyacente para el año fiscal 2027 al 2,6% desde el 2,4%. Esto mantiene abierta la posibilidad de otra subida por parte del BOJ, aunque el banco no se comprometió con el calendario.
Los últimos datos de inflación de Japón también respaldan esta perspectiva. El gráfico siguiente muestra que la inflación subyacente en Tokio se moderó hasta el 2,6% en octubre, frente al 2,7% en septiembre. Pero sigue por encima del 1,2% registrado en mayo de 2026.
El índice de precios al productor de servicios en Japón aumentó al 3,7% en septiembre. El gráfico siguiente muestra que la inflación de servicios se ha mantenido fuerte desde diciembre de 2025. Esto sugiere que la inflación sigue siendo persistente en la economía.
El débil gasto en Japón podría frenar las subidas del BOJ a pesar del crecimiento salarial
El mercado laboral también sugiere que el BOJ tiene cierto margen para subir los tipos en el futuro. El gráfico siguiente muestra que la tasa de desempleo cayó al 2,4% en septiembre de 2026 frente al 2,5% en agosto de 2026.
Mientras tanto, el ratio de empleos por solicitante aumentó a 1,19 en septiembre. Esto significa que los empleadores registraron 119 puestos disponibles por cada 100 solicitantes.
Las remuneraciones en efectivo también se mantienen sólidas, en el 3,9%. El poder adquisitivo sigue siendo fuerte, lo que puede sostener el gasto. Pero la escasez de mano de obra puede seguir presionando a las empresas para aumentar los salarios. Estos datos sugieren que la probabilidad de otra subida es alta.
Pero los datos de crecimiento también apuntan a un ritmo contenido. El gráfico siguiente muestra que la producción industrial preliminar aumentó un 2,2% en septiembre.
Sin embargo, las ventas minoristas descendieron un 0,7% respecto a agosto, lo que marca la segunda caída mensual consecutiva.
La confianza del consumidor también cayó hasta el nivel 35 en octubre, desde 35,4.
Los precios del petróleo crudo se mantienen altos cerca de niveles de resistencia. El elevado coste de la energía sigue siendo un riesgo para el poder adquisitivo de los hogares y los beneficios empresariales. Estos datos sugieren que la posibilidad de una nueva subida por parte del BOJ sigue en juego.
Considero que si las expectativas de subidas de tipos en Japón aumentan en relación con la Reserva Federal, el BCE y el Banco de Inglaterra, esto podría respaldar al yen y presionar a la baja a USDJPY, EURJPY y GBPJPY.
Pronóstico USDJPY: el soporte en 156 y la resistencia en 159 definen el rango
Desde el punto de vista técnico, USDJPY ha estado cotizando dentro de un patrón de cuña creciente ensanchada que se extiende desde los mínimos de abril de 2025. El par tocó un mínimo en el nivel 152,88 en septiembre y registró un fuerte rebote hacia el nivel 159.
Ahora, el par se está consolidando en un rango estrecho entre los niveles 159 y 156 y busca la siguiente dirección. Una rotura por encima de 159 podría empujar al par hacia 160, que es el nivel clave para la dirección a corto plazo.
Pero una rotura por debajo de 156 podría empujar al par hacia la zona de soporte de largo plazo de 154 a 155. Una rotura por debajo de 154 podría empujar al par hacia 152, que es el soporte clave para decidir la dirección del par a medio plazo. Una rotura por debajo de 152 podría desencadenar una corrección más profunda hacia la zona de 145.
El gráfico diario de USDJPY también muestra que la tendencia inmediata del par se rompió en julio de 2026 en el nivel 159. El par ha alcanzado ahora la sólida zona de soporte cercana al nivel 153 y ha registrado un rebote. Sin embargo, el par no logró superar la media móvil simple de 200 días y ahora se consolida por debajo de ella a la espera del siguiente movimiento. Una rotura por encima de 159 probablemente empujará al par al alza.
No obstante, si el par rompe por debajo de 156, podría desafiar el nivel 152 a la baja. El RSI también se consolida en torno a la línea media y muestra incertidumbre en el corto plazo.
Pronóstico EURJPY y GBPJPY: niveles clave de soporte y resistencia
Desde el punto de vista técnico, EURJPY ha cotizado dentro de una tendencia alcista desde los mínimos de marzo de 2022. El par inició una corrección tras marcar un máximo en abril de 2026 y ahora ha llegado a la sólida zona de soporte de 173 a 175. Una rotura confirmada por debajo de 173 probablemente abriría paso a una caída adicional hacia el nivel 166.
Por otro lado, una recuperación fuerte desde la zona de soporte actual hasta por encima del nivel 180 abriría el camino a más alzas hacia la resistencia clave en 188. Una rotura confirmada por encima de 188 abriría la puerta a un fuerte rally del par. EURJPY permanece en una tendencia alcista sólida siempre que el par mantenga la línea de tendencia ascendente en la región de 173 a 175.
El gráfico diario de GBPJPY muestra que el par formó un mínimo en el sólido nivel de soporte de 207 el 30 de septiembre de 2026. El par generó una vela martillo alcista en ese soporte. Esta vela martillo alcista empujó al par hacia la media móvil simple de 50 días, donde ahora se está consolidando.
GBPJPY se mantiene por encima de la línea de tendencia ascendente que se extiende desde los mínimos del 8 de septiembre de 2026. El precio está ahora desafiando la media móvil simple de 50 días. El RSI también se mantiene por encima de la línea media, lo que sugiere movimiento positivo en el corto plazo.
Una rotura por encima de 212 podría empujar al par hacia la media móvil simple de 200 días en 213. Una rotura confirmada por encima de 213 probablemente abriría el camino a más alzas hacia 217.
Conclusión
La inflación en Japón sigue siendo persistente y el crecimiento salarial es elevado. Esto proporciona motivos para que el BOJ aumente los tipos de interés nuevamente. Pero las débiles ventas minoristas y la confianza del consumidor ralentizan el ritmo del incremento. En mi opinión, el yen japonés podría fortalecerse si las expectativas sobre los tipos en Japón aumentan en relación con las de los principales bancos centrales. Por tanto, la perspectiva depende de cómo evolucione la diferencia entre los tipos de interés en Japón y los de otros bancos centrales.
El panorama técnico sigue siendo mixto en los cruces con el yen. Una rotura por debajo de 156 en USDJPY podría llevar al par a la zona de soporte de 154-155 y luego a 152. Pero una rotura por encima del nivel 160 en USDJPY podría iniciar un fuerte rally en el par.
Por otro lado, una rotura por debajo de 173 en EURJPY podría abrir el camino hacia 166. Pero una rotura por encima de 180 podría abrir la puerta a más alzas hacia 188. En cuanto a GBPJPY, el par necesita mantener el nivel 207 para conservar la perspectiva alcista a corto plazo.
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