El oro inicia la sesión del viernes con la información sobre inflación reciente en la mente de los operadores. Datos publicados ayer por la BEA muestran que los precios PCE de septiembre subieron un 0,5% respecto al mes anterior y un 3,6% interanual en Estados Unidos. Excluyendo alimentos y energía, los precios aumentaron un 0,3% mensual y un 3,1% anual.
La interpretación que extraigo de esto es que la publicación refuerza la necesidad de distinguir una preocupación por la inflación de una señal alcista automática. Para el oro, una presión persistente sobre los precios puede fomentar la demanda de protección frente a la pérdida de poder adquisitivo. Esa protección, sin embargo, puede disminuir. También puede llevar a que los inversores esperen una política más restrictiva durante más tiempo, aumentando el atractivo de activos competidores que rinden intereses. El equilibrio entre esos efectos importa más que el titular de inflación en sí.
Tipos de la Fed
El telón de fondo de política monetaria ya quedó atrás, con la reunión de la Reserva Federal del 28 de octubre manteniendo su rango objetivo de 3,75% a 4%, con dos disidentes que preferían un aumento de un cuarto de punto. Un objetivo sin cambios no implica que el siguiente movimiento vaya a ser un recorte. De hecho, los operadores apuestan por una subida de tipos en diciembre.
Publicación del PIB
La publicación del PIB de la BEA estimó la inflación PCE del tercer trimestre en un 2,1% anualizado y la PCE subyacente en un 2,5%. Esos ritmos trimestrales son cálculos distintos de las tasas interanuales de septiembre. Un promedio trimestral más lento y una inflación firme al final del trimestre pueden coexistir, por lo que conviene comparar estas cifras en marcos temporales distintos.
Los rendimientos están castigando al oro
Desde el punto de vista del análisis técnico, el mercado parece amenazar una rotura bajista seria. Los rendimientos reales aportaron un contrapeso el jueves. El rendimiento real par del Tesoro a 10 años cayó a un 2,63% desde un 2,67% el 28 de octubre, mientras que el rendimiento a 5 años descendió a un 3,21% desde un 2,36%. En principio, unos retornos más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de poseer un activo que no rinde intereses como el oro, pero el oro no necesariamente sigue ese mecanismo a la perfección. Las condiciones de divisas, las preferencias de liquidez, el posicionamiento y la demanda de exposición defensiva pueden anular esa consideración.
El boletín preliminar del CME del 29 de octubre registra que el oro COMEX de diciembre de 2026 cerró en 4.031,40 USD por onza, caía 20,20 USD. El menor precio de cierre junto con rendimientos reales más bajos ilustra por qué la relación no puede tomarse como una regla fija.
Pronóstico de precio de Gold
Cada nuevo análisis de Gold a medida que se publica, la señal técnica de hoy y niveles clave, precio en vivo — en una sola página.
Ver todos los pronósticos de GoldHoy se publicará el Índice de Coste Laboral del tercer trimestre a las 08:30, que puede darnos una idea de la inflación salarial, pero debe considerarse como una pequeña pieza del puzzle, no necesariamente algo revolucionario.
Presiones de precios y actividad económica
El oro necesita ver pruebas de que la presión subyacente de los precios se está moderando sin un deterioro severo de la actividad económica. Si eso ayudara a que los rendimientos reales bajaran, podría mejorar el atractivo del lingote. Un escenario menos constructivo implicaría una persistencia de la inflación y una renovada expectativa de política restrictiva.
Desde el punto de vista técnico, el mercado parece amenazar una rotura bajista al situarse por debajo del umbral de 4.000 USD. El nivel de 3.950 USD es el siguiente soporte. A partir de ahí, podríamos ver una caída significativa del oro si los rendimientos permanecen elevados a pesar de que estén descendiendo.
Rendimientos y configuración técnica
La relación entre el oro y los rendimientos reales es la clave aquí, no el rendimiento nominal. Por tanto, dependiendo de lo que haga la inflación y de lo que hagan los tipos, podemos seguir viendo presión en este mercado. Tal y como están las cosas ahora, entrar el viernes e intentar «atrapar un cuchillo en caída» puede no ser la mejor jugada. Por debajo de los 3.950 USD, me vuelvo mucho más bajista.