La visión fundamental para la plata está actualmente dividida entre su exposición a la actividad industrial y su sensibilidad a las condiciones financieras. La evolución más reciente fue la decisión de la Reserva Federal de mantener el rango objetivo de los fondos federales en 3,75% a 4% ayer. Sin embargo, dos responsables de la política preferían subir los tipos.
Para la plata, eso deja un escenario en el que la resistencia industrial puede respaldar la narrativa de la demanda, mientras que el coste de mantener el activo por sus propiedades no remuneradas sigue siendo un asunto relevante.
Producción industrial
El último dato de producción industrial de EE. UU. se publicó el 16 de octubre, registrando un aumento del 0,7% en la producción industrial total durante septiembre. La fabricación subió un 0,3%, la minería un 0,2% y los servicios públicos un 3,5%. La producción manufacturera se situó un 1,1% por encima del nivel del año anterior, frente al 2,2% de la producción industrial total.
El gráfico sigue el índice de fabricación desde abril hasta septiembre, la lectura más reciente, e incluye todos los meses de ese periodo. Las lecturas publicadas fueron 98,1, 98,1, 98,4, 98,2 y 98,4, tomando el año 2017 como 100. El dato de septiembre es preliminar, mientras que las observaciones anteriores ya han sido revisadas.
La tensión es bastante clara en este momento
El contexto industrial se describe con mayor precisión como moderadamente resistente que como algún tipo de boom manufacturero. La distinción importa, ya que el fuerte incremento del dato global contiene una amplia contribución de los servicios públicos. La producción eléctrica y la actividad manufacturera son escenarios diferentes, y ninguno puede convertirse directamente en onzas de plata demandadas.
La apelación industrial a más largo plazo debe verse como una expansión amplia que posiblemente ayude a la plata, pero que no necesariamente la exija. La cantidad de metal utilizada también depende de la mezcla de productos, los inventarios y la sustitución de la cantidad necesaria para alimentar la producción. Una mayor actividad no produce necesariamente un aumento en las compras de plata.
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En el frente de la política monetaria, el rendimiento real a 10 años está en el 2,67%. Fue 3 puntos básicos por encima de la lectura del día anterior, aunque por debajo del 2,8% del 19 de octubre. Esto es un contexto a tener en cuenta al tratar con metales preciosos que no generan ningún tipo de renta.
La fortaleza económica puede sustentar la actividad industrial mientras limita el argumento a favor de una política monetaria más acomodaticia. Una decepción en el crecimiento puede reducir las expectativas sobre el coste del endeudamiento pero, al mismo tiempo, debilitar la perspectiva industrial.
PIB y PCE
La publicación de hoy de la BEA con la estimación adelantada del PIB del tercer trimestre y los ingresos y gastos personales de septiembre podría influir en cómo se mueven los mercados. El informe de ingresos y gastos aporta información sobre el consumo y la inflación PCE. El PIB adelantado fue del 3,4%, 0,2 puntos por encima de lo previsto, mientras que el índice de precios PCE subyacente llegó como se anticipaba con un 0,3%.
Para la plata, esto ofrece una imagen algo mixta, aunque vista a más largo plazo conviene notar que los tipos de interés siguen elevados. Un crecimiento fuerte con inflación que se resiste a bajar resulta algo ambiguo en este punto.
Análisis técnico
El análisis técnico de la plata parece empeorar a medida que nos alejamos de ese anterior clúster de soporte cerca del nivel de $54. A medida que el PIB sigue subiendo y la inflación permanece elevada, esto podría seguir presionando a la Reserva Federal para subir los tipos.
Actualmente, parece que el mercado de la plata podría muy bien dirigirse al nivel de $50 si se tiene en cuenta el precedente histórico. Los repuntes en este momento deben mirarse con suspicacia hasta que rompamos con claridad por encima de $55.
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