El oro (XAU) recuperó por encima del nivel de US$4.000 tras unos datos de empleo de EE. UU. débiles que redujeron la expectativa de una subida de tipos inminente por parte de la Reserva Federal (Fed). En mi opinión, el rebote desde la zona de soporte de US$3.950 mantiene intacta la tendencia alcista de largo plazo. Pero el oro debe romper por encima de US$4.350 para confirmar una rotura alcista más fuerte hacia US$5.000. Este artículo explica los datos de empleo, la demanda de bancos centrales, los niveles técnicos clave y la ratio oro/plata que pueden definir el próximo movimiento en el mercado spot del oro.
Bajas las apuestas de subidas de la Fed tras datos de empleo débiles
La debilidad del mercado laboral respalda el rebote del oro
La perspectiva a corto plazo para el oro cambió tras la publicación de los datos de empleo de EE. UU. La economía estadounidense creó solo 57.000 empleos en junio. Estos números débiles redujeron las expectativas de que la Fed vaya a subir los tipos pronto. Esas expectativas dieron lugar a un repunte del oro por encima de US$4.000 tras cuatro semanas consecutivas de caídas.
La tasa de desempleo bajó hasta el 4,2%, pero no resulta totalmente sólida.
El gráfico siguiente muestra que las solicitudes continuas de desempleo han empezado a subir aunque las solicitudes iniciales se mantienen bajas. Eso significa que menos personas pierden el empleo de forma rápida, pero los desempleados tardan más en encontrar un nuevo trabajo.
La tasa de participación en la fuerza laboral también ha caído hasta su nivel más bajo en 50 años (excluyendo 2020 durante la COVID-19). Esto indica que el mercado laboral está perdiendo cierta profundidad.
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Pero el informe no fue enteramente débil. El número medio de horas extras trabajadas por semana está aumentando. Esto indica que los empleadores exigen más productividad a los empleados actuales.
Tras una prolongada tendencia bajista, también hay indicios de mejora en los empleos temporales. Estos indicadores mejoran cuando la actividad empresarial empieza a fortalecerse. Es una mezcla para la Fed: el mercado laboral se enfría, pero la economía no se está derrumbando. Esto puede limitar el potencial alcista del oro a corto plazo, ya que la Fed podría mantener la puerta abierta a otra subida de tipos.
El agregado de horas semanales trabajadas aumentó de forma modesta, como se ve en el gráfico a continuación. Pero el PIB real creció un 2,7% en los 12 meses hasta marzo. Esta brecha indica mayor productividad. También señala que la economía puede expandirse sin aumentar la plantilla ni ejercer una presión significativa sobre los salarios. Eso es importante para el oro, porque alivia la presión sobre una Fed que contempla acciones agresivas.
El crecimiento salarial también respalda esta visión. A pesar de la mejora de la actividad, las ganancias medias por hora están descendiendo. Esto indica que el mercado laboral no es el principal impulsor de la inflación. Pero junio aún mostró un repunte. Eso mantiene el riesgo de inflación presente y explica por qué la Fed podría no cerrar la puerta a una subida de tipos este año.
Los mercados reaccionaron de inmediato a los datos débiles de empleo. Los operadores redujeron las expectativas de una subida de tipos en septiembre al 45,4%. Esas expectativas respaldaron el precio del oro, ya que una menor probabilidad de alza reduce el coste de oportunidad de mantener activos que no rinden.
La demanda de bancos centrales sigue siendo un soporte clave para el oro
El otro pilar principal de la fortaleza del oro es la demanda de los bancos centrales. Según datos del World Gold Council, los bancos centrales incrementaron sus reservas de oro en 41 toneladas métricas netas en mayo. Esto indica que, a pesar de la volatilidad a corto plazo, la demanda oficial sigue activa. Puede haber ventas puntuales por parte de algunos bancos centrales para respaldar sus divisas, pero la diversificación general de reservas favorece los precios spot.
El rebote del oro también está apoyado (parcialmente) por la recuperación en mercados relacionados. Bitcoin (BTC) rebotó por encima de su nivel de soporte principal de 60.000, lo que alivió los temores de una contracción más amplia en los mercados financieros. La plata (XAG) también superó el anterior nivel de soporte primario de US$60 por onza. La reversión en mercados clave aumenta las probabilidades de que se haya formado un suelo en el oro.
El rally del oro necesita una rotura alcista por encima de US$4.350 para alcanzar US$5.000
La perspectiva de largo plazo para el oro spot sigue siendo fuertemente alcista, como se aprecia en el gráfico semanal abajo. El precio tocó el límite inferior del soporte del patrón de cuña expansiva ascendente en US$3.950 y revirtió al alza hacia la resistencia.
El rebote la semana pasada generó una vela tipo martillo alcista en el borde del nivel de soporte, lo que sugiere que los precios pueden continuar al alza la próxima semana. Pero el mercado debe perforar el área de US$4.200 a corto plazo para seguir con el impulso hacia el nivel clave de US$4.350. Una rotura por encima de US$4.350 confirmará el suelo y continuará el rally hacia US$5.000.
La importancia de este soporte también queda reflejada en otro gráfico, que muestra el soporte de la línea de tendencia ascendente. El precio no cerró por debajo de esta línea de tendencia y revirtió al alza. Pero la región entre US$4.200 y US$4.350 sigue siendo muy incierta. El precio debe romper por encima de US$4.350 para confirmar un rally. La aparición de una vela martillo alcista en el borde de este soporte indica que el mercado intenta girar desde aquí.
El RSI permanece en niveles bajos por debajo de la línea media. Para confirmar el suelo, el RSI debe recuperar por encima de la línea media para continuar el rally hacia nuevos máximos históricos. Actualmente, el RSI se sitúa cerca de los mínimos de octubre de 2023, cuando el oro tocó suelo en US$1.800 y luego subió hasta marcar un récord en US$5.600.
Si se diera ese escenario, el mercado del oro podría pronto repuntar desde estos niveles hacia nuevos máximos históricos. Pero el mercado debe mantener el soporte de US$3.950 para sostener la perspectiva alcista.
La ratio oro/plata señala el próximo movimiento en los metales
Para confirmar un suelo sólido en el mercado del oro y la plata, la ratio oro/plata debe alcanzar su pico y comenzar a descender. El gráfico a continuación muestra que se formaron picos importantes en junio de 2003, octubre de 2008, marzo de 2020 y abril de 2025. Esos picos resultaron en fuertes subidas en los mercados del oro y la plata.
Pero cuando la ratio produjo un mínimo en enero de 2026, el oro alcanzó un máximo en US$5.600 y la plata en US$120. Ahora, la ratio se consolida entre 72 y 53. El próximo movimiento de la ratio probablemente definirá el siguiente movimiento de ambos metales.
La fuerte consolidación y la acción negativa del precio en la ratio oro/plata también se observan en la vela interior del gráfico trimestral. El gráfico muestra que una rotura por encima del nivel 72,66 en la ratio probablemente desencadenaría una corrección adicional en los precios del oro y la plata.
Sin embargo, si la ratio perfora por debajo del nivel 53, probablemente confirmará un suelo en ambos metales. Una caída pronunciada de la ratio hasta el nivel 30 confirmaría probablemente un techo importante en los mercados del oro y la plata.
En conclusión
El oro ha rebotado desde la zona de soporte de US$3.950, ya que los datos de empleo débiles de EE. UU. reducen las expectativas de una subida de tipos inminente por parte de la Fed. El rebote por encima de US$4.000 indica que los compradores mantienen el impulso alcista de largo plazo. Esta fortaleza en los metales está respaldada por la demanda de bancos centrales, el panorama de tipos más débil y la recuperación en mercados relacionados. El precio spot del oro debe romper por encima de US$4.350 para abrir la puerta a un rally hacia US$5.000.
Mientras el precio del oro mantenga la zona de soporte en US$3.950, la tendencia general sigue siendo alcista. El siguiente movimiento también será confirmado por la ratio oro/plata. Si la ratio no logra romper el nivel 72 y continúa descendiendo, sugerirá fortaleza en ambos metales desde los niveles actuales. Los inversores pueden seguir comprando en la caída con objetivo en US$4.350 en el corto plazo.
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