El oro (XAU) sigue bajo presión debido a un dólar estadounidense fuerte, altos rendimientos del Tesoro y la volatilidad en los precios del petróleo, que continúan lastrando al metal. Creo que esta corrección puede continuar un poco más antes de que el oro sea capaz de establecer una base sólida que sostenga el próximo movimiento al alza. La cuestión clave ahora es si esta debilidad se convertirá en una rotura bajista más profunda o en el retroceso final antes de que el oro retome su tendencia alcista de largo plazo.
Los vientos macroeconómicos desafían la estructura alcista del oro
Dólar fuerte y volatilidad del petróleo mantienen al oro bajo presión
El dólar estadounidense se mantiene fuerte, lo que presiona los precios del oro y la plata (XAG). Esto representa el primer obstáculo significativo para el oro.
Con Irán ofreciendo una nueva propuesta de paz a Washington, el presidente Donald Trump aplazó un ataque planeado contra ese país. Como resultado, cierto temor inmediato se atenuó en el mercado energético. Pero dado que el conflicto en Oriente Medio está lejos de terminar, los precios del petróleo siguen altos y volátiles.
Esto dificulta el entorno para el oro. El aumento de los precios del petróleo puede empeorar las expectativas de inflación por los mayores costes de transporte, alimentos y producción. El temor a la inflación suele ser positivo para el oro. Pero en la situación actual, los mayores rendimientos del Tesoro de EE. UU. están impulsando la perspectiva de tipos más altos. El gráfico siguiente muestra que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han alcanzado el objetivo del 4,60% y buscan romper al alza. Una rotura por encima del 4,60% los empujaría hacia el 4,75%.
La Fed podría tener menos oportunidades para recortar tipos debido a la elevada inflación. Eso sostiene los rendimientos reales y disminuye el atractivo de las inversiones sin rendimiento, como el oro.
La Fed afronta un momento complicado. La presión inflacionaria es alta y la Casa Blanca querría ver tipos más bajos. Kevin Warsh es el nuevo presidente de la Fed. Si la nueva dirección de la Fed transmite prudencia respecto a la inflación, las expectativas de recortes de tipos podrían desvanecerse aún más. Esto supondría una tensión a corto plazo para el oro, sobre todo si el dólar se mantiene fuerte.
Pero los mercados petroleros siguen sensibles a los titulares de guerra y a las preocupaciones de oferta. Eso significa que los mercados reaccionan a los signos de diplomacia.
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Ver todos los pronósticos de GoldLa liquidez y los flujos físicos de oro respaldan el panorama mayor
No todo son malas noticias para el oro a nivel macro. El Índice de Condiciones Financieras Nacionales de la Fed de Chicago descendió a -0,524, lo que indica que los mercados financieros son más líquidos. Esto es importante porque el oro suele comportarse bien cuando mejora la liquidez, especialmente si el crecimiento se desacelera.
La fuerte caída en la actividad de transporte de mercancías sugiere un crecimiento económico más lento. Los volúmenes de transporte son un mejor indicador de la demanda real en la economía. Una caída en los envíos puede indicar que las empresas envían menos y que los consumidores compran menos. Esto fomenta un entorno de aversión al riesgo que puede ser positivo para la demanda de valores refugio como el oro.
Los flujos físicos de oro apuntan a una oferta más ajustada
Sin embargo, los flujos de oro físico también son importantes. Datos de la Oficina del Censo de EE. UU. muestran que las exportaciones netas de oro no monetario aumentaron en el primer trimestre de 2026. Los grandes bancos y los comerciantes de lingotes han importado grandes cantidades de oro no monetario para estar listos ante los aranceles esperados sobre las importaciones de oro y plata. Eso creó un gran inventario.
Esos inventarios se están revendiendo ahora en los mercados internacionales. Esto ha contribuido a un alto valor de exportaciones netas de oro y metales preciosos en el 1T de 2026. También redujo el déficit comercial a 173.000 millones de dólares. El punto clave es que el exceso de oferta se ha visto muy reducido. Cuando este excedente se agote, el mercado físico puede volver a su estado normal.
Estas dinámicas de exportación siguen dominadas por China y Suiza. Hay una enorme cantidad de oro refinado y redistribuido en Suiza, gran parte de la cual se envía a China. Cualquier compra adicional de estos suministros no oficiales apretará aún más el mercado y empujará los precios del oro al alza.
En mi opinión, la imagen macro para el oro es mixta pero no está rota. La elevada inflación, un dólar fuerte y precios del petróleo resistentes mantienen la presión a corto plazo sobre el metal. Pero una liquidez ligeramente holgada, la menor actividad del transporte de mercancías, la demanda de reservas como la de un banco central y los sólidos flujos físicos siguen sustentando la configuración alcista de mayor plazo. Si el precio del petróleo cae y el tono de la Fed se suaviza, el oro podría volver a repuntar. Sin embargo, mientras el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro se mantengan fuertes, el oro podría seguir bajo presión antes del gran rally.
Análisis técnico de XAUUSD: la presión a corto plazo pone a prueba la estructura alcista a largo plazo
El oro y la plata se mantienen por debajo de los niveles de guerra
El gráfico siguiente muestra que los precios del oro y la plata siguen por debajo de los niveles de guerra de $5.300 y $92, respectivamente. Los precios están formando una estructura bajista a corto plazo y parecen destinados a caer más antes del próximo impulso alcista.
El precio de la plata intentó romper al alza hacia el área de $90 cerca del nivel de guerra, pero falló en la resistencia y continúa con la tendencia bajista. Esto indica que el precio sigue negativo por las preocupaciones inflacionarias y los mayores rendimientos del Tesoro.
Estructura del oro a corto plazo
La estructura a corto plazo para el precio del oro encuentra un soporte fuerte en la zona de $4.400 tras la fuerte caída de marzo de 2026. La caída pronunciada de marzo se consolidó en abril y mayo. Ahora, el precio busca la próxima dirección.
Para confirmar que la corrección ha terminado, el precio del oro debe romper por encima del área de $4.900.
Este soporte fuerte en el precio del oro en $4.400 también es evidente en el patrón de cuña expansiva ascendente. Este patrón muestra el área de soporte clave en $4.400 a $4.500.
Después de esto, $4.348 corresponde a la media móvil simple (SMA) de 200 días, que se tocó por primera vez el 23 de marzo de 2026. Si esta SMA de 200 días se rompe en esta ocasión, podría desencadenar una caída fuerte hacia el área de $4.000.
Estructura del oro a largo plazo
A pesar de esta corrección a corto plazo, la estructura general del precio del oro sigue siendo claramente alcista. Esta configuración alcista se aprecia en el gráfico mensual que se muestra abajo. La rotura de precio en 2024, tras formar el patrón de copa y asa en $2.075 y luego la rotura alcista de la línea de tendencia roja punteada en $2.800, inició un movimiento parabólico fuerte en el oro.
La formación de resistencia en $5.600 es temporal, y el precio se está corrigiendo dentro de este movimiento parabólico para encontrar soporte e iniciar el siguiente impulso al alza.
La tendencia parabólica del precio del oro apunta a un objetivo de $8.000. Por lo tanto, cualquier corrección a corto plazo probablemente creará una oportunidad de compra para los inversores a largo plazo.
Mercados relacionados confirman la presión de los rendimientos y la fortaleza del dólar
La tendencia a la baja en el ratio oro/plata sugiere una tendencia alcista sana en oro y plata. Esta tendencia alcista está apoyando el liderazgo en el mercado de la plata.
El rebote de la ratio hacia el nivel 64 probablemente alimentará otro suelo en los precios del oro y la plata. Sin embargo, la tendencia general de la ratio sigue siendo bajista.
Una rotura por encima del nivel 64 en esta ratio probablemente la empujaría hacia el nivel 75. Este rebote de la ratio mantendría a los precios del oro y la plata bajo presión en el corto plazo.
No obstante, cuando la ratio siga cotizando a la baja, volverá a apoyar a ambos metales.
La debilidad en el precio del oro tras el conflicto EE. UU.-Irán se debe principalmente a los altos precios del petróleo, que han empujado los rendimientos del Tesoro de EE. UU. al alza. Los rendimientos del Tesoro ahora tocan la resistencia en el 4,60% y buscan el 4,75%. Una rotura por encima del 4,75% probablemente los llevaría al 5%. Esto mantiene fuerte al índice del dólar estadounidense en el corto plazo, lo que presiona los precios del oro y la plata.
Palabras finales
El precio del oro sigue bajo presión a corto plazo debido al dólar estadounidense fuerte, los altos rendimientos del Tesoro y la volatilidad en los precios del petróleo. La zona clave de soporte se sitúa ahora en $4.400–$4.500. Una rotura por debajo de la SMA de 200 días en $4.348 podría prolongar la corrección hacia $4.000. Pero si el oro se recupera hasta $4.900, podría ser una indicación de que la corrección ha terminado y de que se prepara para el próximo gran rally.
La tendencia general sigue siendo alcista para el oro. Las condiciones de liquidez continúan mejorando, la actividad de transporte se ralentiza y los flujos físicos de oro son fuertes. Estas señales sugieren demanda de valores refugio y un potencial ajuste de la oferta ante el agotamiento de los inventarios excedentes. Considero que cualquier debilidad a corto plazo puede favorecer el siguiente rally, especialmente si los precios del petróleo se moderan, el tono de la Fed se vuelve más dovish y el dólar estadounidense se debilita.
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