El oro (XAU) cotiza cerca del importante soporte de $4.000, ya que los rendimientos reales elevados y las salidas en ETF compensan el dólar estadounidense más débil y la fuerte demanda de los bancos centrales. En mi opinión, el oro puede consolidarse entre $3.950 y $4.200 a corto plazo, pero una rotura alcista por encima de $4.200 podría iniciar la próxima subida. Este artículo examina los factores macro clave, los niveles técnicos y los riesgos de mercado que pueden influir en el próximo movimiento del oro.
El precio del oro recibe apoyo por la pausa de la Reserva Federal y una inflación estadounidense más suave
La Reserva Federal mantuvo su tasa de política en 3,50%-3,75% en julio. Sin embargo, tres funcionarios votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos. La decisión dividida indica que la inflación sigue siendo una preocupación. Pero la ausencia de un alza inminente proporcionó cierto apoyo a corto plazo para el oro.
El mercado de bonos señala el riesgo de una política monetaria más estricta a pesar de la pausa de la Fed. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años subió a 4,23% el 30 de julio. Esto está casi 50 puntos básicos por encima del 3,75%. En marzo de 2026, el rendimiento superó ese umbral y ha continuado aumentando desde entonces. Esto no indica necesariamente una subida de tipos, pero sí que los inversores esperan que las tasas sean más altas o se mantengan elevadas durante más tiempo. Esta señal puede impulsar al dólar estadounidense y a los activos que generan interés, lo que podría limitar la subida del oro.
Los nuevos datos de inflación aliviaron además la presión para una política monetaria más estricta. El índice de precios PCE general descendió un 0,1% en junio y el índice subyacente subió un 0,1%. La lectura subyacente quedó por debajo de la previsión del mercado de 0,2%. Pero las tasas anuales de inflación PCE general y subyacente seguían siendo elevadas, en 3,7% y 3,3% respectivamente. Esto indica que la Reserva Federal puede mantener las tasas de interés altas durante más tiempo.
Los datos mensuales moderados de inflación presionaron al dólar y mejoraron la perspectiva a corto plazo para el oro. El índice dólar cerró julio cerca de 99,8 y cayó alrededor de un 1,35% en el mes. Creo que la debilidad del dólar puede seguir siendo un viento a favor para otra subida del oro, pero mientras el país enfrente expectativas de inflación altas por la crisis energética, las subidas del oro podrían estar limitadas.
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Ver todos los pronósticos de GoldLos altos rendimientos reales y las salidas de ETF limitan el rebote
El mayor desafío para el oro siguen siendo las tasas de interés reales. El rendimiento real del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene en 2,41%. Los rendimientos reales más altos encarecen la tenencia de oro. Si los rendimientos reales comienzan a descender, los alcistas podrían recibir más apoyo; si suben por encima de 2,5%, el oro podría seguir bajo presión.
El impacto de los rendimientos más altos ya se refleja en la demanda de inversión. Los ETF respaldados por oro registraron salidas de casi 45 toneladas durante el segundo trimestre. La demanda de inversión, excluyendo la actividad OTC, fue de 262 toneladas, un 46% inferior a la de hace un año. Esto es una señal de que los inversores sensibles a las tasas aún no están listos, a pesar de la demanda general de oro.
Pero los bancos centrales continúan proporcionando soporte a largo plazo. Sus compras aumentaron significativamente en el primer trimestre y alcanzaron un récord en el segundo trimestre con 289 toneladas. La demanda total de oro del trimestre fue de 1.269 toneladas y en el primer semestre creció un 2% hasta 2.522 toneladas. Tuvo un valor récord de 380.000 millones de dólares.
Este sólido crecimiento de la demanda por parte de los bancos centrales podría proteger al oro de una caída más profunda. Pero la menor demanda de los ETF podría moderar la próxima gran subida y crear incertidumbre a corto plazo en el mercado del oro.
El precio del oro se consolida entre $3.950 y $4.200
Desde el punto de vista técnico, el precio spot del oro se está consolidando en un nivel de soporte importante, como se observa en el gráfico semanal a continuación.
El gráfico muestra la formación de un patrón de cuña ensanchada ascendente que se extiende desde los mínimos de octubre de 2023 hasta los máximos de enero de 2026.
El último impulso de enero de 2026 empujó el precio del oro hasta el récord de $5.600. Pero esta subida no logró cerrar el precio por encima de la línea de resistencia del patrón de cuña ensanchada ascendente e inició una corrección.
El precio se ha consolidado en la frontera inferior de soporte de esta cuña durante el último mes. Esto significa que una rotura alcista por encima de $4.200 probablemente empujará los precios a niveles superiores. Sin embargo, una rotura por debajo del soporte de $3.950 indicará una rotura bajista hacia la zona de $3.500.
La consolidación del precio entre $3.950 y $4.200 se muestra en el gráfico siguiente. El RSI permanece por debajo del nivel medio, lo que aumenta la posibilidad de una caída adicional antes de la próxima subida. Pero si el precio rompe por encima de $4.200, podría desencadenar otro rebote hacia niveles superiores.
Esta consolidación representa una compresión de precios y una rotura fuera de este rango podría desencadenar el próximo gran movimiento.
El precio del oro prueba el soporte a largo plazo cercano a $4.000
La reciente consolidación en el gráfico semanal resalta una zona de soporte importante en el gráfico mensual, como se ve a continuación.
Este soporte importante está indicado por la formación de un patrón de canal ascendente desde los mínimos de 1976. Por ello, se considera el soporte a largo plazo.
El precio realizó una rotura alcista del patrón de canal ascendente en octubre de 2025, iniciando una subida inmediata que marcó un máximo en $5.600. Sin embargo, el precio se ha corregido de vuelta hacia el canal ascendente, que se sitúa alrededor de la zona de $4.000. Por lo tanto, esto marca un nivel de soporte muy importante en el mercado del oro en 2026.
Pero julio cerró justo en este nivel de soporte, lo que aumenta el riesgo y la incertidumbre en torno al mismo.
Si el precio del oro cae más en agosto y luego se recupera cerrando por encima de esta línea de tendencia azul, podría marcar el suelo de 2026 e iniciar una subida en los precios del oro.
La relación oro/plata señala presión continua sobre los metales preciosos
A pesar del soporte importante observado en los gráficos semanal y mensual, la relación oro/plata continúa subiendo. La ratio marcó un mínimo en 43,40 en enero, cuando ambos metales alcanzaron máximos históricos. Ahora la ratio sigue subiendo por encima del nivel de 64, lo que mantiene a los metales en corrección.
Un nuevo avance en la ratio podría prolongar la corrección en los mercados del oro y la plata (XAG). Mientras la ratio siga subiendo, los precios del oro y la plata pueden permanecer bajo presión. Una vez que la ratio forme un pico y empiece a descender, confirmará que se ha formado el suelo del oro y la plata. Pero esto requiere una rotura por debajo del nivel de 64 en la ratio para que continúe el descenso. Una subida por encima de 73,50 en la ratio mantendrá los precios del oro y la plata bajo presión.
La política de la Fed y los rendimientos reales siguen siendo los principales riesgos para el mercado del oro
El mercado del oro afronta riesgos por la inflación y la reacción de la Reserva Federal. El desenlace de la guerra entre EE. UU. e Irán ha generado incertidumbres en Oriente Medio y ha provocado una crisis energética. Estas crisis podrían seguir manteniendo la inflación en niveles elevados y hacer necesaria la subida de las tasas de la Fed. Esto podría provocar un repunte de los rendimientos reales y fortalecer al dólar estadounidense. Estos factores podrían provocar nuevas salidas de los ETF e iniciar una nueva caída en la demanda de oro.
El precio del oro también afronta el riesgo técnico en el nivel de soporte. Si el precio se rompe por debajo de $3.950, el impulso a corto plazo podría virar a la baja. Esta presión aumentaría si la relación oro/plata supera 73,50. Pero una caída de los rendimientos reales o un repunte de la demanda por valores refugio podría preparar la rotura alcista por encima de $4.200.
Para concluir
El oro sigue apoyado por la decisión de la Fed, el dólar estadounidense más débil y la fuerte demanda de los bancos centrales. Pero los rendimientos reales altos y las continuas salidas de ETF pueden limitar la próxima subida. Estas condiciones mixtas podrían mantener al oro volátil alrededor de su soporte a largo plazo cercano a $4.000.
En mi opinión, el oro puede seguir consolidándose entre $3.950 y $4.200 a corto plazo. Una rotura alcista por encima de $4.200 podría iniciar otra subida, mientras que una caída por debajo de $3.950 podría empujar los precios hacia $3.500. Una rotura por debajo del nivel 64 en la relación oro/plata podría ser la primera señal de que se han formado los suelos del oro y la plata.
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