El oro (XAU) sigue bajo presión mientras los rendimientos del Tesoro de EE. UU. rebotan desde el soporte clave del 5% y persiste el riesgo de otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal. El soporte clave en el oro se sitúa en el rango de $3.900–$4.000. Una rotura bajista por debajo de ese rango abriría el camino a una corrección más profunda en el oro. A pesar de esa corrección, la estructura del oro sigue siendo alcista a largo plazo. La relación Dow/oro y la relación S&P 500/oro también sugieren que los precios del oro pueden permanecer bajo presión bajista a corto plazo. Un giro en estas relaciones podría indicar un suelo importante en el mercado del oro.
Altos rendimientos del Tesoro mantienen al oro bajo presión
El precio del oro se enfrenta a una mezcla difícil de crecimiento robusto y tipos de interés elevados. La Reserva Federal mantuvo los tipos en el rango actual de 3,75%–4% en octubre, aunque dos miembros votaron a favor de una subida. La Fed también señaló que la economía crece bien y que la inflación sigue siendo elevada.
Ese fuerte crecimiento económico puede sostener al mercado de acciones. Eso reduce el incentivo de la Reserva Federal para bajar los tipos, lo que puede limitar cualquier recuperación del oro a corto plazo.
Los rendimientos a 10 años rebotan desde el soporte del 5%
Los rendimientos del Tesoro muestran la misma presión. El gráfico más abajo muestra que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha rebotado desde el soporte en la zona del 5% tras la reunión de la Reserva Federal. La estructura sólida y los movimientos positivos tras la guerra entre EE. UU. e Irán sugieren que los rendimientos del Tesoro podrían mantenerse elevados a corto plazo.
El gráfico siguiente muestra que los rendimientos a dos años se mantienen muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal. Se observa que cuando los rendimientos del Tesoro empezaron a subir en 2015 y continuaron su ascenso hasta marcar un máximo en torno a 2018, la Reserva Federal comenzó a subir los tipos.
Cuando los rendimientos del Tesoro de EE. UU. cayeron tras 2018, la Reserva Federal redujo el rango objetivo hasta cerca del 0,25% y mantuvo los tipos hasta 2022. Otro incremento en los rendimientos del Tesoro tras la crisis del COVID‑19 derivó en subidas de tipos hasta alrededor del 5,5%.
Ahora, los rendimientos del Tesoro han vuelto a dispararse tras la guerra entre EE. UU. e Irán y se mantienen muy por encima del rango objetivo. Si los rendimientos del Tesoro permanecen elevados y continúan por encima del 5%, probablemente aumentarán las expectativas de otra subida de tipos en el corto plazo. El alza de los rendimientos del Tesoro y de los tipos puede mantener al oro bajo presión.
El estrés del mercado y los datos de inflación moldean la perspectiva del oro
Las condiciones financieras más recientes también muestran signos de estrés en el mercado. El gráfico más abajo muestra que el Índice de Condiciones Financieras Nacionales de la Fed de Chicago ha continuado cayendo desde 2022 y se mantiene en terreno negativo. El índice ha registrado un rebote pero aún está por debajo de la media en −0,487.
El Índice de Estrés Financiero de la Fed de St. Louis también permanece por debajo de cero en 2026. Estas lecturas sugieren que las condiciones financieras siguen flojas. Este entorno implica que la demanda por acciones se mantiene alta y reduce la demanda por el oro como valor refugio. Un aumento claro en el índice de estrés probablemente incrementaría la presión compradora sobre el oro y favorecería un rebote frente a las acciones.
El mercado espera ahora los datos del PIB del tercer trimestre y el informe del índice de precios PCE, que se publican hoy. Si el crecimiento se mantiene fuerte y la inflación sigue alta, podría mantenerse el riesgo de otra subida de tipos por parte de la Fed. Pero una inflación más suave podría provocar un rebote del oro.
Opino que el oro necesita un crecimiento débil y una corrección en los rendimientos reales para formar un soporte sólido en relación con las acciones.
La relación Dow/oro ofrece pistas sobre el próximo suelo del oro
Los picos pasados de la relación marcaron suelos importantes en el oro
La correlación entre el Dow Jones y los precios del oro se ha utilizado para localizar suelos y techos importantes en el mercado del oro. La relación entre estos dos activos puede entenderse mediante la relación Dow/oro que se muestra en el gráfico más abajo. Se observa que el oro ha registrado tres picos importantes durante las últimas cinco décadas.
El oro alcanzó un pico importante en 1980 en $873 cuando la relación Dow/oro tocó un mínimo cercano a 0,99. Una vez que la relación comenzó a acelerarse al alza tras 1980, alcanzó un máximo de 44,84 en 1999. Cuando la relación marcó ese máximo, los precios del oro formaron un suelo importante y empezaron a subir.
Esto dio comienzo al mercado alcista del oro del siglo XXI. Durante ese mercado alcista, la relación Dow/oro empezó a caer hacia el área de soporte y marcó un mínimo en el nivel 6,39 en 2011. Una vez que la relación produjo ese mínimo, el oro formó un pico importante en $1.921 en 2011 y comenzó a corregir a la baja. La corrección del oro tras 2011 provocó un rebote en la relación Dow/oro que culminó en un máximo en 2018.
Cuando la relación produjo ese máximo, el oro trazó otro suelo importante y volvió a dispararse. Durante ese repunte, el oro registró otro pico en $5.600 en 2026, cuando la relación tocó un mínimo de 8,81.
La relación Dow/oro enfrenta resistencia en 14,50–15
Se observa que el pico de 1999 y la formación de techo redondeado desde 2013 a 2024 en la relación han generado un patrón fuertemente bajista. Sin embargo, la relación debe romper por debajo del nivel 8,81 para iniciar una caída adicional. Este análisis sugiere que los picos en la relación se correlacionan con suelos importantes en el mercado del oro.
Ahora, la relación ya ha marcado un mínimo en el soporte importante de la línea de tendencia alcista que se extiende desde los mínimos de 1980. Esto sugiere que la relación podría acelerarse al alza hacia el cuello del patrón de techo redondeado en el nivel 14,50–15.
Una vez que la relación rebote hacia esa zona de resistencia, es probable que los precios del oro sigan bajo presión antes de encontrar el siguiente suelo. Es interesante notar que el mercado puede estar atento a la formación de un techo en la relación que proporcione argumentos a favor del próximo suelo importante en el mercado del oro.
Las relaciones S&P 500/oro señalan niveles clave de reversión
La relación S&P 500/oro enfrenta resistencia cerca de 2,0
La relación del S&P 500 con el oro también es muy útil para localizar suelos y techos importantes en el mercado del oro. Se observa que la relación S&P 500/oro marcó un máximo durante 2000‑2001, cuando el oro produjo un mínimo importante del siglo XXI.
La caída significativa de la relación desde 5,47 en 2000 hasta el mínimo de 0,67 en 2011 sugiere que la tendencia general de la relación sigue bajista a largo plazo. Esto indica que la perspectiva a largo plazo para el oro sigue siendo marcadamente alcista.
La relación luego formó un techo redondeado, similar al patrón observado en la relación Dow/oro. Ese techo redondeado se extiende de 2014 a 2025. Sin embargo, la relación rebotó por encima del cuello del patrón en 2026 durante la corrección importante en el mercado del oro.
Ahora, la relación se dirige hacia la resistencia del patrón de techo redondeado cerca del nivel 2,0. Una vez que la relación alcance ese nivel, podría aumentar la probabilidad de un suelo importante en el mercado del oro.
Se observa que cuando la relación alcanzó un pico en 2,45 en 2018, los precios del oro marcaron un suelo importante y una rotura alcista. De forma similar, cuando la relación alcanzó un pico en 2,49 en 2024, el oro registró una rotura alcista y subió hasta el récord de $5.600.
Cuando la relación marcó un mínimo en 1,30 en 2026, los precios del oro tocaron un máximo y empezaron a corregir a la baja. Ahora, el mercado espera el próximo pico en la relación para buscar el siguiente suelo en el oro.
La relación oro/S&P 500 avanza hacia el soporte en 0,45
De forma similar, la relación oro‑SPX también sugiere que hay margen para que el oro caiga hacia el área de soporte. Esto puede apreciarse en la formación de un triángulo simétrico que se extiende desde el máximo de los años 80.
La relación alcanzó un pico en la resistencia de ese triángulo en el nivel 0,76 en 2026, cuando el oro tocó los $5.600. Ahora, la relación ha perforado por debajo de la línea de tendencia punteada roja y se dirige hacia el soporte en el nivel 0,45 del triángulo simétrico. Una vez que la relación llegue a la zona de 0,45, aumentaría la posibilidad de un suelo en el oro y podría desencadenar un rebote fuerte.
Previsión del precio del oro: soporte clave en $3.900–$4.000
Desde una perspectiva técnica, el precio del oro se está consolidando alrededor del nivel clave y busca el siguiente movimiento. Si el precio logra mantener ese nivel clave, puede iniciar una corrección más profunda hacia las áreas de soporte definidas.
Ese nivel clave está definido por el soporte del patrón de canal ascendente que fue perforado en 2025. Este canal ascendente se extiende desde los mínimos de 1976. Si el precio del oro mantiene soporte en el rango de $3.900–$4.000 y desencadena un rally hacia $5.600, probablemente confirmaría un suelo importante a largo plazo.
Sin embargo, si el precio rompe por debajo del rango $3.900–$4.000, probablemente abriría la puerta a una caída adicional hacia el rango $3.000–$3.500. El nivel de $3.000 sigue siendo el soporte a largo plazo de este mercado alcista. Ese soporte está definido por la línea de tendencia ascendente que se extiende desde el máximo de los años 80 y atraviesa los máximos de 2011.
Mientras el precio del oro se mantenga por encima de $3.000, es probable que forme un suelo y vuelva a revalorizarse hacia nuevos máximos históricos. La formación de patrones de taza con asa dentro de este canal ascendente, desde agosto de 2011 hasta febrero de 2024, sugiere que la estructura de precios del oro sigue siendo fuertemente alcista.
Qué seguir para los precios del oro
El fuerte crecimiento económico y la inflación persistente pueden mantener los rendimientos del Tesoro de EE. UU. en terreno positivo. Esto puede limitar la recuperación del oro. Pero un crecimiento débil y un aumento del estrés en el mercado podrían proporcionar soporte a los precios del oro.
El nivel clave a vigilar en el oro es el rango de $3.900 a $4.000. Una rotura por debajo de ese rango podría ampliar la corrección del oro hacia el área $3.000–$3.500. Esto se considera soporte en el mercado del oro a largo plazo. Pero si el precio sostiene el rango actual, podría iniciar un rebote al alza.
La relación Dow/oro cerca de 14,50–15 y la relación S&P 500/oro cerca de 2,0 también son importantes para vigilar el próximo movimiento del oro. Considero que si estas relaciones forman un techo y comienzan a caer, aumentaría la probabilidad de un suelo importante en el mercado del oro a largo plazo.
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