Perspectiva del dólar estadounidense: el DXY sube mientras la Fed mantiene tipos y señala una política de ‘más alto por más tiempo’

La Fed mantuvo los tipos, pero el mercado entendió otra cosa

La Fed hizo lo que todo el mundo esperaba el miércoles y mantuvo los tipos sin cambios, pero la reacción en los mercados dice la verdadera historia. El dólar se mantuvo firme, los rendimientos de los bonos subieron y las acciones tuvieron problemas para recuperar terreno, de hecho ampliando las pérdidas previas. Esa combinación indica una cosa. El mercado está empezando a aceptar que los tipos no bajarán en el corto plazo. Esto fue incluso confirmado por la herramienta CME FedWatch, que asigna una mayor probabilidad a un recorte de la Fed en diciembre.

El dólar tiene margen para subir, pero necesita nuevos compradores

El dólar subió tras la decisión, y tiene sentido. Si la Fed no tiene prisa por recortar y la inflación sigue alta, no hay razón para apostar contra él. Técnicamente, el índice del dólar estadounidense (DXY) está en una tendencia alcista según las medias móviles, la línea de tendencia y el gráfico de oscilaciones.

Una zona de corrección a corto plazo entre 99,516 y 99,274 ofreció soporte hoy en 99,465, lo que ayudó a impulsar el rally hasta el máximo de hoy en 100,104. En el camino hacia una posible rotura alcista importante se encuentra el 100,540. Aunque algunos dirán que “la tendencia es tu amiga”, con el dólar me gustaría que ese amigo fuera nuevos largos entrando en vez de viejos cortos cerrando posiciones. Puede marcar la diferencia en la fuerza y la duración del rally.

Desde mi punto de vista, el listón para los recortes se ha desplazado más hacia adelante. La Fed sigue hablando de recortes en el futuro, pero la inflación que no cede y el aumento del petróleo hacen que ese calendario sea, como mucho, flexible. La situación en Oriente Medio tampoco ayuda. El dólar sigue comportándose como el único valor refugio.

Los rendimientos te dicen todo lo que necesitas saber

Mira los rendimientos si quieres la señal más clara. El 10 años está subiendo y el 2 años hace lo mismo. El mercado de bonos se está ajustando a tipos más altos por más tiempo y no es sutil.

El rendimiento a 10 años de los bonos del Gobierno de EE. UU. rebotó en los soportes de las medias móviles a 50 y 200 días, en 4,195% y 4,164%, respectivamente. El rebote posterior coloca al mercado en posición de probar el máximo de la semana pasada en 4,29% y máximos de varios meses en 4,299% y 4,311%. Superar esos niveles podría llevar al dólar a apreciarse con fuerza, y el oro y las acciones podrían desplomarse.

El dato elevado del IPP no ayudó. La inflación mayorista superó con creces las expectativas, y eso es antes de que el reciente repunte del petróleo se traslade por completo a los datos. Si los costes de los insumos se mantienen elevados, la inflación no se enfría tan rápido como la Fed desea. Eso mantiene la presión sobre los tipos y empuja los rendimientos al alza.

Las acciones retroceden de forma gradual mientras el mercado se reajusta

Las acciones reaccionan exactamente como cabría esperar en este entorno. Rendimientos más altos, dólar firme, petróleo al alza. Nada de eso es favorable para las bolsas.

No es una venta de pánico, es más bien un descenso gradual mientras el mercado reajusta las expectativas. Si los tipos se mantienen elevados y la inflación no cede, las valoraciones son más difíciles de justificar. Por eso los repuntes tienen problemas para mantenerse y por qué los compradores están algo más cautelosos ahora.

Los futuros E-mini S&P 500 de junio sienten la presión la tarde del miércoles tras cruzar al lado débil de la media móvil de 200 días en 6.757,18. Esto lo deja en posición de volver a probar los suelos en 6.656,00 y 6.631,50.

Aún no hay motivo para entrar en pánico, pero se acerca el punto desencadenante para una aceleración a la baja. Empiezo a creer que ese número es 6.553,25. Pero mientras el E-mini se mantenga cerca de la media móvil de 200 días, siempre existe la posibilidad de un repunte por cobertura de cortos.

Conclusión

En este momento, todo vuelve a la inflación y la energía. Si el petróleo se mantiene elevado y los datos de inflación siguen saliendo altos, la Fed se mantiene en pausa más tiempo del que el mercado desea. Y si eso ocurre, la configuración no cambia realmente: dólar respaldado, rendimientos firmes y acciones bajo presión.

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