El oro (XAU) cayó por debajo de US$4.000 tras no lograr romper por encima de US$4.150. Los datos de inflación más fuertes en EE. UU. reforzaron los argumentos a favor de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal y empujaron el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años hasta el 5%. Los elevados rendimientos del Tesoro introdujeron presión bajista sobre los precios del oro.
Un IPC estadounidense más alto fortalece el argumento a favor de una subida de tipos en diciembre
El IPC general aumentó un 0,35% en octubre, por encima del consenso de 0,3%. La media móvil de tres meses fue de 5,6% en base anual. El IPC subyacente aumentó un 0,3%, por encima del consenso de 0,2%, y la media móvil de tres meses fue de 3,7% en base anual.
Los efectos de los altos precios del combustible se están extendiendo más allá de la energía y los alimentos y afectan a la economía en general, como muestra el gráfico siguiente. El gráfico indica que el IPC mensual creció de forma significativa en varias categorías en octubre. Esta presión también es evidente en los precios de los alimentos, que subieron un 0,47%.
El gráfico siguiente muestra que el crecimiento del deflactor del PIB cayó bruscamente al 0,54% en el 3T desde el 1,5% en el 2T. Pero el crecimiento en los últimos cuatro trimestres fue aún del 3,7%, que es el mismo que la tasa anualizada de tres meses del IPC subyacente.
El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller dijo, antes de la publicación del IPC, que una lectura del IPC subyacente de 0,3% en octubre le llevaría a considerar una subida mayor en la próxima reunión de la Reserva Federal en diciembre de 2026.
El gráfico siguiente muestra que el rendimiento a dos años se disparó hasta el 4,78% tras la publicación del IPC. Este repunte colocó los rendimientos del Tesoro por encima del objetivo de la Reserva Federal del 4%. Esto sugiere tres subidas de 25 puntos básicos cada una.
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El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años también rebotó desde la zona de soporte y alcanzó el nivel del 5%. El gráfico siguiente muestra que el rendimiento rebotó desde el soporte en la línea de tendencia ascendente que se extiende desde los mínimos de febrero de 2026, cuando comenzó la guerra entre EE. UU. e Irán. Una rotura confirmada por encima del nivel del 5% abriría el camino hacia un repunte hasta el 5,30%.
El gráfico siguiente muestra que el rendimiento a 10 años se mantiene fuerte en 2026. La tendencia positiva de los rendimientos sugiere que podría subir más y converger con el crecimiento del PIB nominal, que actualmente está en 5,9%. Se espera que el crecimiento del PIB se mantenga en el 4T gracias al fuerte gasto en IA. Los fundamentos y la técnica más recientes sugieren que el rendimiento a 10 años probablemente aumente aún más en 2027.
Por qué los rendimientos más altos del Tesoro pesan sobre el oro y la plata
Los elevados rendimientos del Tesoro mantienen al oro y a la plata (XAG) bajo presión, como muestra el gráfico siguiente. Se observa que los precios del oro y la plata se consolidaron en un rango estrecho mientras los rendimientos del Tesoro aumentaban del 0,5% en agosto de 2020 al 5% en octubre de 2023.
Cuando los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se consolidaron entre el 5% y el 3,70% desde octubre de 2023 hasta febrero de 2026, los precios del oro y la plata subieron hasta máximos históricos de US$5.600 y US$120, respectivamente.
Pero cuando los rendimientos del Tesoro de EE. UU. aumentaron desde el mínimo del 3,96% en febrero de 2026 hasta el máximo del 5,36% en octubre de 2026, los precios del oro permanecieron bajo presión bajista y cayeron por debajo de la zona clave de soporte de US$4.000. La plata cayó hacia la zona de soporte de US$48–US$50 al mismo tiempo.
Por lo tanto, si los rendimientos del Tesoro de EE. UU. rompen al alza y continúan su rally, los precios del oro y la plata podrían mantenerse bajo presión.
Niveles del precio del oro a vigilar por debajo de US$4.000
Desde el punto de vista técnico, el oro rebotó desde el mínimo de US$3.870 y subió con fuerza hacia el nivel de US$4.150. Pero el precio no logró romper por encima de US$4.150 y volvió a caer por debajo de US$4.000.
Esto sugiere que los precios siguen bajo presión. Una rotura confirmada por debajo de US$3.900 probablemente abrirá el camino para una caída significativa del oro hacia el área de US$3.500–US$3.600. La zona de soporte US$3.900–US$4.000 sigue siendo crítica para el mercado del oro. El precio necesita superar los US$4.150 para evitar una corrección más profunda.
Qué vigilar a continuación
El oro cayó por debajo de US$4.000 tras no lograr romper por encima de US$4.150. Los altos precios del diésel están elevando las expectativas de inflación y los rendimientos del Tesoro a largo plazo. El aumento de la inflación aumenta la presión sobre la Reserva Federal para subir el tipo objetivo de los fondos, con los rendimientos a dos años descontando al menos tres subidas más de 25 puntos básicos.
En mi opinión, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. probablemente se mantendrá fuerte en 2207, ya que el actual rescate de IA impulsa el crecimiento del PIB nominal. El aumento de las tasas de interés también amenaza con un fuerte incremento del déficit presupuestario. La tendencia a corto plazo del oro sigue siendo bajista, pero la perspectiva a largo plazo sigue siendo alcista. Por lo tanto, esta corrección en el oro probablemente proporcione buenas oportunidades para los inversores a largo plazo.
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