Reserva Federal aspira controlar la inflación sin crear una recesión

Los miembros de la Reserva Federal decidieron incrementar la tasa de interés referencial desde un rango de 0%-0,25% hasta un rango de 0,25%-0,50%, en lo que representó el primer incremento de la tasa en los últimos 4 años.

“El comité está consciente de la necesidad de retornar a la estabilidad de precios y está determinado a utilizar las herramientas disponibles para lograrlo”, comentó Jerome Powell, presidente de la institución, al finalizar la reunión.

Economía suficientemente robusta para soportar los incrementos

El presidente de la Reserva Federal considera que los hogares y las empresas están en condiciones de soportar los efectos adversos de los incrementos de la tasa de interés referencial que planifican realizar las autoridades.

“La economía estadounidense está muy fuerte y en buenas condiciones para aguantar un endurecimiento de la política monetaria”, afirmó Powell.

“La probabilidad de una recesión no es particularmente elevada”, agregó.

Las proyecciones económicas de la institución apuntan a un crecimiento de +2,8% este año, por debajo del +4,0% estimado en diciembre; mientras que la inflación se ubicaría en +4,3%, por encima del +2,6% estimado en diciembre. 

El estimado para la tasa de desempleo se mantuvo en 3,5%.

¿El primero de 7 incrementos?

Los estimados de la institución apuntan a que la tasa de interés referencial terminará el 2022 en 1,9%, por lo que restarían 6 incrementos adicionales este año.

Para el 2023, los miembros de la Reserva Federal proyectan que la tasa se ubicará en 2,8%.

De acuerdo con los cálculos realizados a partir de los instrumentos derivados de las tasas de interés, existe una probabilidad de 28,1% de que la tasa de interés referencial termine el año entre 1,75%-2%.

Sin embargo, la probabilidad de que la tasa finalice entre 2%-2,25% es de 40,2%, por lo que los inversionistas estiman que el ciclo alcista de la tasa de interés será más agresivo que lo proyectado por las autoridades monetarias.

La desaceleración económica será la clave

Si bien Powell enfatizó que la prioridad de las autoridades monetarias es controlar la inflación para lograr estabilidad en los índices de precios, la desaceleración del crecimiento económico provocada por la guerra entre Rusia y Ucrania podría impedir que se cumplan las proyecciones de la Reserva Federal en cuanto a la tasa de interés referencial.

Matthew Luzzetti, economista jefe de Deutsche Bank Securities para Estados Unidos, considera que “disminuir la inflación desde sus niveles máximos de 40 años” manteniendo al mercado laboral cerca de sus máximos, es una tarea “muy difícil de lograr”, por lo que en algún punto las autoridades “deberán aceptar mayor desempleo o una elevada inflación”

Curva de rendimientos de los bonos apunta a una recesión

De hecho, el comportamiento de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro parece reflejar esta incapacidad de la Reserva Federal de disminuir la inflación sin provocar una desaceleración de la economía.

El rendimiento del bono de 10 años se ubicó por debajo del rendimiento del bono de 5 años por primera vez desde marzo de 2020, reflejando que tal vez los esfuerzos por controlar la inflación mediante los incrementos de la tasa de interés referencial terminarán provocando una fuerte desaceleración del crecimiento económico.

Adicionalmente, el modelo del Banco de Atlanta de la Reserva Federal señala un crecimiento de +1,2% durante el primer trimestre de este año, un estimado que dista mucho del comportamiento de una economía robusta, sobre todo si tomamos en cuenta que todavía no se han sentido los efectos de la guerra ni de los incrementos de la tasa de interés referencial.