S&P 500: ¿Es la repentina reversión de Nvidia el detonante del inicio de un colapso del mercado más amplio?

Por qué la venta apenas ha comenzado

Si has operado lo suficiente, la acción del jueves debió haber activado las alarmas. No por el tamaño de la caída en el S&P 500 y el Nasdaq, sino por lo que reveló sobre la estructura del mercado.

NVIDIA entregó exactamente lo que los alcistas deseaban: resultados sobresalientes, una orientación fuerte y Huang dando palos a la mesa, y la acción pasó de un alza del 5% a una caída del 3%. Eso no fue toma de ganancias. Fue un mensaje: los compradores se están agotando a estos niveles.

Seamos directos. Esta venta masiva está en sus primeras etapas, y si no adoptas una postura defensiva, el viernes y las próximas semanas podrían ser complicadas.

La configuración perfecta que falló

Antes de los resultados, el sentimiento estaba apagado, el interés en posiciones cortas había aumentado y todos esperaban que NVIDIA impulsara otro tramo alcista. Lo hizo, brevemente. Luego, el rally se apagó sin ningún catalizador. Ese fue el indicio. Cuando las buenas noticias no son suficientes para levantar el mercado, y una “configuración perfecta” se desvanece en pocas horas, el dinero inteligente se distribuye hacia posiciones fuertes, dejando a los traders de impulso con el riesgo.

La valoración y la liquidez son ahora obstáculos

El mercado finalmente empieza a prestar atención a los números. La tecnología se cotiza a alrededor de 30 veces las ganancias futuras, frente a un promedio a largo plazo cercano a 22 veces. Ese diferencial requiere o un crecimiento explosivo de ganancias o una expansión adicional de múltiplos. Con la temporada de resultados llegando a su fin y siendo improbable una rebaja de tasas por parte de la Fed, el argumento de expansión se desvanece.

Mientras tanto, la liquidez —el motor detrás del rally del año pasado— se está agotando. La herramienta de reporto inverso de la Fed se ha desplomado de 2,5 billones de dólares a casi cero. Ese dinero no desapareció; se trasladó a T-bills y mercados monetarios que rinden más del 5%. Cuando el efectivo paga un 5%, la tasa mínima exigida para las acciones se dispara. El endurecimiento cuantitativo sigue actuando, las reservas bancarias continúan disminuyendo y ahora el comprador marginal que sostenía cada caída ha desaparecido.

El put de la Fed ha desaparecido

Los traders que esperaban una rebaja de tasas en diciembre deberían observar el nuevo escenario: las probabilidades han caído del 96% hace un mes a aproximadamente un tercio hoy. Los comentarios recientes de la Fed no ayudan —las advertencias sobre “precios excesivos de los activos” fueron un indicio poco común. Eso no es una red de seguridad. Es la señal de que la Fed se siente cómoda con que los mercados se enfríen.

La amplitud y la acción global lo confirman

La actividad del jueves mostró daños reales: el 76% de las acciones del NYSE cayeron, en el Nasdaq el 82% del volumen fue de ventas y el VIX saltó a 26 y se mantuvo. Los mercados en el extranjero retomaron el ritmo durante la noche, registrando caídas pronunciadas en Asia y Europa. Eso es un seguimiento global, no solo una fluctuación aislada en EE. UU.

La estrategia

Se espera un rebote temprano el viernes —pero luego se recomienda desvanecerlo. Los rallies se están volviendo más breves y débiles. Este entorno favorece a los ETFs inversos, los spreads de puts o simplemente a mantener liquidez. La defensa debería ser tu estrategia por defecto hasta que cambien la liquidez, la amplitud y las expectativas de la Fed —no solo el precio.

El mercado mostró sus cartas el jueves. Los traders deberían prestar atención.

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