Panorama Político Sobre La Decisión De Tipos De Interés De La Fed y Su Efecto En El Precio Del Oro y del Petróleo

La tan esperada subida de tipos por la Reserva Federal de Estados Unidos del 16 de diciembre no sólo tendrá un efecto sobre los precios del crudo y el precio actual del oro, sino que también podría tener ramificaciones políticas si afecta negativamente a la economía de Estados Unidos o al mercado global.

Dado que la subida de tipos era ampliamente esperada por los traders, su impacto a corto plazo sobre los precios del petróleo y el oro debería ser mínimo. Los traders del oro han descontado la subida de tipos durante años y, más recientemente, después de las declaraciones de política monetaria de la Fed de finales de abril y octubre.

Los futuros del oro para febrero en Comex registraron un máximo clave el 18 de mayo Esto fue poco después de la reunión del comité de política monetaria del 29 de abril y un poco antes de la publicación de las actas de la reunión. Fue por entonces cuando los inversores comenzaron a descontar la fuerte posibilidad de una subida de tipos de la Fed. En ese momento, los miembros de la Reserva Federal en su mayoría ignoraron la lenta marcha de la economía de Estados Unidos en el inicio del año, atribuyendo la falta de crecimiento a factores “transitorios” que esperaban que se disipasen pronto.

Las minutas mostraron que algunos miembros del FOMC creen que las condiciones económicas y financieras serían suficientes para un despegue en junio. Algunos consideraron que una subida de tipos en junio sería demasiado pronto, sino que era más probable a finales de año.

Los rumores de subida de tipos de la Fed en septiembre u octubre comenzaron a aumentar en el verano, pero el banco central la demoró debido a las turbulencias del mercado mundial en agosto debido al colapso del mercado de valores de China. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, estabilizó los mercados cuando dijo que la decisión de subida de tipos de la Fed sería “dependiente de los datos”.

El segundo máximo principal del oro se produjo el 15 de octubre, cuando los futuros del oro de febrero superaron los 1192.10 dólares. En ese momento, los traders comenzaron a descontar la fuerte posibilidad de subida de tipos de interés antes de fin de año debido al fortalecimiento de la economía de Estados Unidos, que fue  liderado por unas mayores ganancias medias por hora de los trabajadores, una inflación estable y un fuerte crecimiento del PIB.

El principal catalizador detrás de la debilidad en el mercado del oro ha sido la fortaleza del dólar estadounidense. Puesto que el oro es una mercancía denominada en dólares, cuando el dólar sube, el oro pierde su atractivo como una cobertura contra la estabilidad de precios. Además, una subida de tipos de interés de EEUU hace que el oro sea una inversión menos atractiva, ya que no paga intereses o dividendos.

El precio del oro podría subir en el corto plazo debido a que la primera subida de tipos de la Fed ya había sido descontada por el mercado. A largo plazo, sin embargo, los precios del oro deberían continuar debilitándose con cada subida de tipos adicional por la Reserva Federal.

Podríamos ver un rally a corto plazo en los precios del oro debido a las condiciones de sobreventa y a la incertidumbre sobre la fecha de la próxima subida de tipos, pero este rally probablemente será de corta duración y se encontrará con presión de venta nueva si la economía sigue mejorando y los datos apuntan hacia otra subida de tipos en un futuro cercano. En este momento, el mercado está descontando una subida de tipos ya en junio de 2016.

Los precios del petróleo también están denominados en dólares así que unas mayores tasas de Estados Unidos y una subida del dólar de Estados Unidos también tendrán un impacto negativo en el mercado del crudo, ya que suelen dar lugar a una menor demanda por parte de los compradores extranjeros. Sin embargo, el principal motor del mercado en este momento es el exceso de oferta global. No obstante, todavía se espera que el dólar más fuerte ejerza presión sobre el mercado o limite las ganancias, incluso si el exceso de oferta comienza a disminuir.

Dado que 2016 es un año de elecciones presidenciales en Estados Unidos, la subida de tipos de la Fed podría tener ramificaciones políticas si se debilita la economía. Por ejemplo, el dólar más fuerte de Estados Unidos probablemente perjudique la demanda de ciertos bienes y servicios estadounidenses. Esto a su vez podría afectar al sector manufacturero de Estados Unidos ya que hará que los bienes producidos en los EE.UU. sean más caros para los compradores en Europa, Japón y el Reino Unido, las economías de esos países todavía están luchando y sus bancos centrales siguen hablando de un estímulo adicional que provocaría una caída mayor de sus monedas frente al dólar estadounidense.

Si el sector manufacturero se contrae debido a la fortaleza del dólar de Estados Unidos, entonces sus empresas van a empezar a despedir empleados o a recortar salarios y horas de trabajo. Esto conducirá a un aumento en las peticiones semanales de desempleo y, posiblemente, limitará el número de nuevos puestos de trabajo.

La Fed tiene el mandato de mantener el desempleo al 5% y una inflación del 2%. Si el desempleo comienza a aumentar durante el año electoral, entonces los aumentos de tipos de la Fed se convertirán en un asunto político. Si la inflación está muy por debajo de la meta del 2% debido a la caída de los precios de la energía, entonces eso también será una indicación de que la economía se está debilitando.

Cualquier señal de debilitamiento de la economía durante el año de elecciones presidenciales de 2016 probablemente significará que los candidatos políticos pedirán a la Reserva Federal que se abstenga de subir los tipos el próximo año si pueden lastrar una economía en dificultades.

Además, un debilitamiento de la economía de Estados Unidos también podría llevar a otras economías mundiales a la recesión. Por ejemplo, EE.UU. es el mayor cliente de China, así que cualquier debilidad de la economía estadounidense tendría un gran impacto en la economía china. Una economía de Estados Unidos que se debilita también tendría un efecto negativo en las exportaciones japonesas y de la Zona Euro. La economía del Reino Unido también se vería afectada negativamente si los precios del crudo siguen cayendo.

La subida de tipos de EE.UU. también podría afectar al mercado de la vivienda si causa una rápida subida de los tipos hipotecarios. Una vez más, la asequibilidad de la vivienda se convertirá en un asunto político.

Así, mientras que la Fed está cómoda en este momento subiendo los tipos en 25 puntos básicos, probablemente no continuará haciéndolo sobre una base intermensual debido a que EE.UU. y las economías mundiales todavía muestran un crecimiento inestable y el banco central no quiere convertirse en un tema político en un año electoral.

Si la Fed decide retrasar las futuras subidas de tipos debido a una economía en dificultades, entonces podrían subir los precios del oro ya que los inversores se verán obligados a hacer ajustes de posiciones. Un retraso en subir los tipos tendrá un impacto mínimo en los precios del crudo hasta que el exceso de oferta mundial se reduzca.