Mercados globales esta semana: aranceles y conflicto en Oriente Medio impulsan la demanda de valores refugio

Los mercados globales muestran una volatilidad extrema mientras tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la política comercial confluyen simultáneamente. El creciente conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán ha llevado a los inversores hacia activos seguros, con interrupciones en rutas comerciales energéticas clave.

Al mismo tiempo, las secuelas de disputas comerciales y las políticas a nivel mundial están influyendo en las expectativas económicas. Estas fuerzas afectan los flujos de capital entre divisas, materias primas, bonos y acciones. Los inversores reevalúan dónde colocar su capital en un entorno cada vez más incierto.

El conflicto en Oriente Medio interrumpe las rutas energéticas y comerciales globales

El mayor detonante para los mercados esta semana ha sido la expansión del conflicto en Oriente Medio. Los ataques contra Irán por parte de Estados Unidos e Israel han aumentado el temor a una guerra regional más amplia. La situación empeoró aún más tras el cierre del estrecho de Ormuz, uno de los corredores energéticos más importantes del mundo.

La disrupción ya ha ejercido una presión importante sobre las cadenas de suministro globales. Casi 200 buques petroleros siguen varados debido a que las empresas de transporte evitan la zona por motivos de seguridad.

Economías manufactureras como Taiwán y Corea del Sur dependen en gran medida de las importaciones de energía del Medio Oriente. Han comenzado a coordinarse con socios regionales para adoptar otras soluciones. La crisis también ha obligado a los gobiernos a hacer ajustes rápidos en sus políticas comerciales y energéticas para evitar escaseces.

El choque de oferta del petróleo remodela los mercados de energía y materias primas

Los mercados energéticos respondieron de inmediato a los riesgos de suministro creados por el conflicto. Brent (BCO) superó los $90 al descontar los traders la posibilidad de interrupciones prolongadas del suministro. Los mercados suelen descontar el riesgo de inestabilidad en el estrecho de Ormuz con antelación; las escaseces físicas aparecen más tarde en los datos oficiales.

Los gobiernos también han empezado a ajustar políticas para estabilizar el mercado. Estados Unidos alivió temporalmente ciertas restricciones a los envíos de petróleo ruso hacia India. Los responsables de la política adoptaron esta medida para aliviar la presión sobre la oferta en los mercados globales.

Al mismo tiempo, China ordenó a algunas refinerías reducir las exportaciones de productos petrolíferos refinados. Esta decisión podría provocar un nuevo endurecimiento de la oferta mundial.

El dólar emerge como el principal valor refugio

El dólar estadounidense se apreció de forma significativa a medida que los inversores huyeron hacia activos líquidos y de amplia aceptación. A pesar de la incertidumbre en torno a los aranceles y la política fiscal, el dólar ganó un 1,24% esta semana. Superó el rendimiento de algunas divisas tradicionalmente consideradas refugio.

Este movimiento subraya el papel especial que desempeña el dólar en el sistema financiero mundial. En tiempos de incertidumbre, los inversores tienden a favorecer la liquidez en dólares porque la mayoría del comercio y las transacciones financieras internacionales se realizan en la moneda estadounidense. Estados Unidos además se beneficia de ser un importante exportador de energía, lo que puede apoyar a la divisa durante periodos de crisis geopolítica cuando el petróleo está caro.

A pesar del repunte del dólar estadounidense, el panorama general sigue siendo bajista mientras el índice permanezca por debajo de 100,50. El gráfico siguiente confirma un fuerte mercado lateral entre 100,50 y 96,50 desde julio de 2025. Una rotura de este rango definirá el siguiente movimiento en el índice del dólar estadounidense.

La fortaleza del dólar empuja al alza al USD/CHF

El par USD/CHF subió a medida que el dólar se apreciaba frente al franco suizo. El franco suele considerarse una de las divisas más seguras durante crisis globales. Sin embargo, en esta ocasión el dólar ganó más demanda porque los inversores valoraron más la liquidez que las divisas defensivas tradicionales.

Otro factor que limita la fortaleza del franco es la posición del Banco Nacional Suizo (SNB). Las autoridades suizas llevan tiempo interviniendo para frenar una apreciación excesiva del franco debido a los efectos negativos que una moneda más fuerte puede tener sobre las exportaciones suizas. La posibilidad de intervención tiende a reducir el potencial alcista del franco durante periodos de aversión al riesgo, lo que permite que el dólar se desempeñe con fuerza.

El gráfico siguiente muestra un fuerte rebote desde el soporte de largo plazo en 0,76, que fue señalado como soporte clave. A pesar de este rebote en el par, la vela semanal produjo una mecha pronunciada que indica la incertidumbre en el par durante la semana actual.

Esta mecha en la vela semanal del USD/CHF surgió tras la debilidad del dólar el viernes, después de la publicación de los datos de empleo en EE. UU. Una rotura por debajo de 0,76 indicará demanda de valores refugio por parte del franco suizo y situará el objetivo del par en 0,74. Sin embargo, una recuperación por encima de 0,79 abrirá la puerta hacia 0,8080.

USD/JPY refleja la cambiante dinámica de valores refugio

El USD/JPY fue también reflejo de las dinámicas cambiantes en el espacio de valores refugio. El yen japonés ha sido tradicionalmente considerado una divisa defensiva por los grandes activos exteriores de Japón y su sistema financiero estable. Sin embargo, el yen perdió su estatus frente al dólar durante el reciente estrés en los mercados.

Una razón es la ambigüedad sobre el panorama de la política monetaria de Japón. El debate político en Japón sobre posibles subidas futuras de los tipos ha generado dudas sobre si el Banco de Japón acelerará un endurecimiento. Esta incertidumbre ha mantenido baja la demanda de yenes y ha fortalecido al dólar durante la crisis.

El gráfico diario de USD/JPY muestra la formación de un doble suelo en 152. Una rotura por encima de 159 indicaría un fuerte empuje alcista en el par. Sin embargo, una rotura por debajo de la media móvil de 200 días en 151 señalaría una corrección hacia 140.

La liquidez en dólares sigue siendo el motor clave

Los movimientos recientes en divisas indican que la liquidez se ha impuesto como el principal motor de los flujos hacia valores refugio. En situaciones de incertidumbre geopolítica, los inversores pueden estar más centrados en tener acceso a efectivo y a activos de aceptación global que en inversiones a largo plazo.

Como resultado, la demanda se ha concentrado en mantenimientos de dólares a corto plazo en lugar de en activos estadounidenses de larga duración, como los bonos gubernamentales. Este comportamiento refleja un entorno defensivo donde los inversores carecen de claridad sobre la evolución geopolítica.

El aumento de aranceles añade otra capa de incertidumbre al mercado

El comercio global ya estaba bajo presión debido al incremento de aranceles por parte de la administración Trump. La aparición de la crisis en Oriente Medio ha creado mayor incertidumbre en el comercio mundial. Las políticas comerciales afectan a la inflación, la contratación y la inversión empresarial en toda la economía global.

Antes de que Donald Trump ocupara el cargo, la tasa arancelaria efectiva media en Estados Unidos era solo del 2,4%, según estimaciones del Yale Budget Lab. A finales de 2025, la tasa había subido por encima del 16% en uno de los cambios más agresivos en la política comercial estadounidense en décadas. En un momento dado, los aranceles sobre productos chinos llegaron al 145% y dispararon los costes para importadores y cadenas de suministro globales.

Incluso después de que el Tribunal Supremo invalidara algunas medidas arancelarias, no se espera que la carga arancelaria total disminuya mucho este año. La administración aún dispone de otras herramientas legales para imponer aranceles sustitutos. Esto significa que las barreras comerciales probablemente seguirán siendo elevadas. Como resultado, las cadenas de suministro globales se están adaptando y las empresas siguen revisando estrategias de aprovisionamiento y modelos de precios.

Los bienes importados afrontan mayor presión en los precios

Los aranceles más elevados empiezan a notarse en áreas de la inflación de consumo. Si bien el aumento general de precios sigue siendo moderado por el momento, algunos bienes muy dependientes de las importaciones han experimentado subidas de precio más acusadas. Los productos con márgenes estrechos no pueden absorber los costes de los aranceles y las empresas trasladan esos costes directamente a los consumidores.

Este patrón puede verse en productos como el café y el tomate. Los tomates experimentaron algunas de las subidas de precio más dramáticas desde la implantación de los aranceles. El gráfico siguiente muestra que la inflación se disparó con rapidez en 2021 y 2022, superando el 8%. Esta subida se debió al repunte de los precios de la energía y a la elevada demanda del consumidor. Desde entonces, la inflación ha ido moderándose y actualmente está en torno al 2,4%, mucho más cerca del objetivo a largo plazo de la Reserva Federal.

Sin embargo, la caída de la inflación no indica que las presiones sobre los precios hayan desaparecido. Aranceles más altos, cambios en las cadenas de suministro y tensiones geopolíticas continuas siguen afectando el coste de los bienes importados. Por ello, algunas categorías de productos de consumo son sensibles a cambios en las condiciones de la oferta global.

El mercado laboral siente el impacto de la incertidumbre comercial

La incertidumbre sobre la política arancelaria ha afectado al mercado laboral. El aumento de aranceles incide en la tasa de desempleo porque las empresas tienen dificultades para prever los costes cuando las reglas comerciales cambian rápidamente. Esta dificultad ha llevado a muchas compañías a frenar las contrataciones.

El incremento de los aranceles ha provocado una contratación débil, ya que las empresas esperan señales claras de la política. En el último año, muchas empresas han suspendido la incorporación de personal para reducir el crecimiento de plantilla. Como resultado, el año pasado fue uno de los peores para los demandantes de empleo en décadas fuera de períodos de recesión, como muestra el gráfico siguiente. Esta situación pone de relieve el coste económico indirecto de la incertidumbre comercial a largo plazo.

Tecnología y automatización amplifican la desaceleración en la contratación

Otro factor que presiona al mercado laboral es el cambio tecnológico. Los avances en inteligencia artificial y automatización han permitido a las empresas operar de forma eficiente con menos empleados. Este cambio hace que las empresas sean aún más reticentes a tomar decisiones de contratación.

Las empresas no aumentaron su plantilla en tiempos inciertos y optaron por invertir en tecnología. Por eso el crecimiento ha sido desigual a pesar de un crecimiento limitado en algunos sectores de la economía.

Esto se confirma en el gráfico siguiente, que muestra un fuerte descenso en las ofertas de empleo en EE. UU.. Según los datos, las vacantes en EE. UU. muestran una caída pronunciada desde el máximo de marzo de 2022. Los últimos datos señalan una fuerte bajada hasta 6,542 millones en diciembre de 2025, el nivel más bajo desde septiembre de 2020 y por debajo de las expectativas del mercado.

Los ingresos por aranceles se disparan mientras comienzan las batallas por reembolsos

Los aranceles también han sido una fuente importante de ingresos para el gobierno en los últimos años. Los mayores derechos de importación han ayudado a generar ingresos significativos para el gobierno federal y a reducir parcialmente el déficit presupuestario. Sin embargo, las situaciones legales complican el panorama en torno a esos ingresos.

Posteriormente, los tribunales determinaron que muchos de los aranceles que generaron grandes ingresos el año pasado eran ilegales. Como resultado, las empresas están emprendiendo acciones legales para recuperar esos pagos.

Miles de casos relativos a reembolsos están actualmente en trámite en el Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. y el proceso podría tardar años en resolverse. La incertidumbre sobre estos reembolsos añade una capa adicional de complejidad a los mercados financieros.

El oro mantiene su papel estratégico como valor refugio

El oro (XAU) sigue disfrutando de su reputación como valor refugio a largo plazo a pesar de la volatilidad a corto plazo. El metal experimentó oscilaciones pronunciadas durante un breve periodo, cuando algunos inversores se vieron obligados a vender posiciones rentables para cubrir pérdidas en otros mercados. Estos movimientos son habituales en las primeras fases del estrés de mercado, cuando la liquidez se convierte en prioridad para los grandes inversores.

No obstante, la perspectiva estructural para el oro sigue siendo alcista. Las tensiones geopolíticas persistentes, los riesgos de inflación y el aumento de los niveles de deuda global continúan apoyando la demanda a largo plazo. Las asignaciones de cartera al oro siguen siendo bastante bajas en relación con las normas históricas, por lo que todavía hay margen para que los inversores institucionales aumenten su exposición.

La estructura a corto plazo también apunta a una fuerte tendencia alcista en el precio del oro. El precio se está consolidando por encima de $5.000 y parece listo para subir aún más. Sin embargo, cualquier corrección por debajo de $5.000 encontrará una fuerte demanda entre $4.700 y $4.800.

El panorama más amplio del mercado

Los mercados financieros probablemente seguirán siendo sensibles en el contexto de tensiones geopolíticas e incertidumbre sobre la política comercial durante esta semana. El conflicto en Oriente Medio ha demostrado la rapidez con la que las cadenas de suministro globales y los mercados energéticos pueden verse interrumpidos.

El aumento del precio del petróleo, el cambio en las rutas comerciales y las respuestas políticas de los gobiernos ya están moldeando el sentimiento de los inversores en materias primas, divisas y acciones. Estos acontecimientos sugieren que la volatilidad podría seguir siendo un tema dominante en el corto plazo.

En este entorno, la liquidez y la flexibilidad se han convertido en los activos más preciados para los inversores. El dólar estadounidense ha recuperado protagonismo como fuente de liquidez mundial y el oro mantiene su posición estratégica como reserva de valor a largo plazo.

A pesar del fuerte rally del dólar estadounidense, el panorama general sigue siendo bajista mientras el índice permanezca por debajo de 100,50. Por otro lado, el USD/CHF también se mantiene dentro de la tendencia negativa hasta que 0,8080 se rompa con claridad. De forma similar, el USD/JPY fluctúa por debajo de 159 y requiere una rotura al alza para ganar impulso.

El petróleo sigue siendo el mayor beneficiario de la crisis actual y parece listo para subir hasta $150 en cuestión de días. El repunte de los precios de la energía impulsará la inflación en la economía, lo que alimentará un rally del oro hacia $6.000. Mientras las tensiones geopolíticas permanezcan sin resolver y las barreras comerciales sigan siendo altas, los mercados continuarán reaccionando con rapidez a las nuevas noticias.