Los mercados globales esta semana: aranceles y conflicto en Oriente Medio impulsan la demanda de valores refugio

Los mercados globales muestran una volatilidad extrema, ya que las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la política comercial convergen simultáneamente. El aumento del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán ha llevado a los inversores hacia valores refugio y ha provocado interrupciones en rutas comerciales energéticas clave.

Al mismo tiempo, las secuelas de disputas comerciales y las políticas a nivel mundial están influyendo en las expectativas económicas. Estas fuerzas están afectando los flujos de capital entre divisas, materias primas, bonos y acciones. Los inversores reevalúan dónde colocar su capital en un entorno cada vez más incierto.

El conflicto en Oriente Medio interrumpe el suministro energético y las rutas comerciales globales

El principal catalizador para los mercados esta semana ha sido el incremento del conflicto en Oriente Medio. Los ataques contra Irán por parte de Estados Unidos e Israel han aumentado el temor a una guerra regional más amplia. La situación empeoró tras el cierre del estrecho de Ormuz, uno de los corredores energéticos más importantes del mundo.

La interrupción ya ha ejercido una gran presión sobre las cadenas de suministro globales. Casi 200 petroleros siguen varados debido a que las compañías navieras evitan la zona por motivos de seguridad.

Las economías manufactureras, como Taiwán y Corea del Sur, dependen en gran medida de las importaciones energéticas de Oriente Medio. Han empezado a coordinarse con socios regionales para buscar alternativas. La crisis también ha obligado a los gobiernos a ajustar rápidamente las políticas comerciales y energéticas para evitar desabastecimientos.

El shock de oferta del petróleo redefine los mercados de energía y materias primas

Los mercados energéticos reaccionaron de inmediato ante los riesgos de suministro creados por el conflicto. El petróleo Brent (BCO) superó los $90 al descontarse la posibilidad de interrupciones prolongadas en el suministro. Los mercados suelen descontar el riesgo de inestabilidad en el estrecho de Ormuz con antelación. Las escaseces físicas aparecen más tarde en los datos oficiales.

Los gobiernos también han empezado a ajustar políticas para estabilizar el mercado. Estados Unidos flexibilizó temporalmente ciertas restricciones a los envíos de petróleo ruso hacia India. Los responsables de la política adoptaron esta medida para aliviar la presión sobre el suministro en los mercados globales.

Al mismo tiempo, China ordenó a algunas refinerías reducir las exportaciones de productos refinados. Este movimiento podría endurecer aún más el suministro global.

El dólar se impone como el principal valor refugio

El dólar estadounidense se apreció de forma significativa a medida que los inversores huyeron hacia activos líquidos y de amplia aceptación. A pesar de la incertidumbre en torno a los aranceles y la política fiscal, el dólar ganó un 1,24% esta semana. Superó el rendimiento de algunas divisas tradicionalmente consideradas refugio.

Este movimiento subraya el papel especial que juega el dólar en el sistema financiero mundial. En periodos de incertidumbre, los inversores tienden a favorecer la liquidez en dólares porque la mayor parte del comercio y las transacciones financieras globales se realizan en la moneda estadounidense. Además, Estados Unidos disfruta de ser un importante exportador de energía, lo que puede ayudar a la divisa durante crisis geopolíticas cuando los precios del petróleo están altos.

A pesar del repunte del dólar, el panorama general para la divisa sigue siendo incierto mientras el índice se mantenga por debajo de 100,50. El gráfico a continuación confirma un fuerte mercado lateral entre 100,50 y 96,50 desde julio de 2025. Una rotura de este rango definirá el siguiente movimiento en el índice del dólar estadounidense.

El fortalecimiento del dólar impulsa al USD/CHF al alza

El par USD/CHF subió a medida que el dólar ganaba frente al franco suizo. El franco se considera tradicionalmente una de las divisas más seguras en crisis globales. Sin embargo, en esta ocasión el dólar fue más demandado porque los inversores priorizaron la liquidez frente a las divisas defensivas tradicionales.

Otro factor que limita la fuerza del franco es la posición del Banco Nacional Suizo (SNB). Las autoridades suizas llevan tiempo interviniendo para frenar una apreciación excesiva del franco debido a los efectos negativos que una moneda más fuerte puede tener sobre las exportaciones suizas. La posibilidad de intervención tiende a reducir el potencial alcista del franco durante periodos de aversión al riesgo, lo que facilita el desempeño del dólar.

El gráfico a continuación muestra un fuerte rebote desde el soporte de largo plazo en 0,76, que fue señalado como soporte clave. A pesar de este rebote, la vela semanal dejó una sombra pronunciada que indica la incertidumbre en el par durante la semana actual.

La sombra en la vela semanal del USD/CHF apareció después de la debilidad del dólar el viernes tras la publicación de los datos de empleo de EE. UU. Una rotura por debajo de 0,76 indicará demanda por el franco suizo como valor refugio y llevará al par hacia 0,74. Sin embargo, una recuperación por encima de 0,79 abrirá la puerta hacia 0,8080.

El USD/JPY refleja el cambio en la dinámica de los valores refugio

El par USD/JPY también reflejó la evolución en la dinámica de las divisas refugio. El yen japonés se ha considerado durante mucho tiempo una divisa defensiva debido a los grandes activos externos de Japón y a su sistema financiero estable. Sin embargo, el yen perdió su estatus frente al dólar durante el reciente estrés del mercado.

Una de las razones es la ambigüedad sobre la perspectiva de la política monetaria en Japón. El debate político sobre posibles subidas de tipos ha generado dudas sobre si el Banco de Japón podrá endurecer la política con rapidez. Esta incertidumbre ha mantenido baja la demanda de yenes y ha fortalecido al dólar durante la crisis.

El gráfico diario del USD/JPY muestra la formación de un doble suelo en 152. Una rotura por encima de 159 indicará un fuerte impulso alcista en el par. Sin embargo, una caída por debajo de la media móvil simple de 200 días (SMA de 200 días) en 151 indicaría una corrección hacia 140.

La liquidez en dólares sigue siendo el factor clave

Los movimientos recientes en divisas indican que la liquidez se ha convertido en el principal impulsor de los flujos hacia valores refugio. En caso de incertidumbre geopolítica, los inversores pueden centrarse más en tener acceso a efectivo y a activos de aceptación global que en inversiones a largo plazo.

Como resultado, la demanda se ha concentrado en posiciones en dólares a corto plazo en lugar de en activos estadounidenses de largo plazo, como los bonos del Tesoro. Este comportamiento refleja un entorno defensivo en el que los inversores no tienen claridad sobre la evolución geopolítica.

El aumento de aranceles añade otra capa de incertidumbre al mercado

El comercio global ya estaba bajo presión debido al incremento de aranceles por parte de la administración de Trump. La aparición de la crisis en Oriente Medio ha añadido más incertidumbre al comercio mundial. Las políticas comerciales afectan la inflación, la contratación y la inversión empresarial en toda la economía global.

Antes de que Donald Trump asumiera el cargo, la tasa arancelaria efectiva media en Estados Unidos era de solo el 2,4%, según estimaciones del Yale Budget Lab. A finales de 2025, la tasa había saltado por encima del 16% en uno de los cambios más agresivos en la política comercial estadounidense en décadas. En un momento dado, los aranceles sobre bienes chinos llegaron al 145% y dispararon los costes para importadores y cadenas de suministro globales.

Incluso después de que el Tribunal Supremo invalidara algunas medidas arancelarias, no se espera que la carga total de aranceles disminuya mucho este año. La administración sigue disponiendo de otras herramientas legales para imponer aranceles de reemplazo. Esto significa que las barreras comerciales probablemente seguirán siendo altas. En consecuencia, las cadenas de suministro globales se están adaptando y las empresas continúan revisando estrategias de aprovisionamiento y modelos de precios.

Los bienes importados afrontan una mayor presión de precios

Los aranceles más altos empiezan a reflejarse en algunas partidas de la inflación de consumo. Aunque los aumentos generales de precios siguen siendo moderados por el momento, ciertos bienes que dependen en gran medida de las importaciones han experimentado subidas más pronunciadas. Los productos con márgenes reducidos no pueden absorber los costes arancelarios, por lo que las empresas trasladan los incrementos directamente a los consumidores.

Este patrón puede observarse en productos como el café y el tomate. Los tomates registraron algunas de las subidas de precios más dramáticas desde la implantación de los aranceles. El gráfico a continuación muestra que la inflación se disparó rápidamente en 2021 y 2022, superando el 8%. Esta subida se debió al alza de los precios de la energía y a la fuerte demanda de los consumidores. Desde entonces, la inflación ha ido cediendo y actualmente ronda el 2,4%, mucho más cerca del objetivo a largo plazo de la Reserva Federal.

No obstante, la caída de la inflación no indica que las presiones sobre los precios hayan desaparecido. Los aranceles más altos, el cambio en las cadenas de suministro y las tensiones geopolíticas persistentes siguen afectando el coste de los bienes importados. Por ello, algunas categorías de bienes de consumo son sensibles a los cambios en las condiciones de suministro global.

El mercado laboral nota el impacto de la incertidumbre comercial

La incertidumbre sobre la política arancelaria ha afectado al mercado laboral. El aumento de los aranceles influye en la tasa de desempleo, porque las empresas tienen dificultades para prever los costes que implican los cambios rápidos en las reglas comerciales. Esta incertidumbre ha llevado a muchas compañías a posponer contrataciones.

El incremento de los aranceles se traduce en una menor contratación, ya que las empresas esperan señales claras en la política. En el último año, muchas compañías han congelado la contratación para contener el crecimiento de la plantilla. Como resultado, el año pasado fue uno de los peores para quienes buscan empleo en décadas fuera de periodos de recesión, como muestra el gráfico a continuación. Esta situación pone de relieve el coste económico indirecto de la incertidumbre comercial a largo plazo.

Tecnología y automatización acentúan la desaceleración de la contratación

Otro factor que presiona al mercado laboral es el cambio tecnológico. Los avances en inteligencia artificial y automatización han permitido a las empresas operar de forma eficiente con menos empleados. Este cambio hace que las compañías sean aún más reticentes a tomar decisiones de contratación.

Las empresas no aumentaron su plantilla en tiempos inciertos y optaron por invertir en tecnología. Por eso el crecimiento ha sido desigual a pesar de cierta expansión en algunos sectores de la economía.

Esto se confirma en el gráfico siguiente, que muestra un fuerte descenso en las ofertas de empleo en Estados Unidos. Según los datos, las ofertas de trabajo en EE. UU. han mostrado un marcado descenso desde el pico de marzo de 2022. Los últimos datos indican una fuerte caída hasta 6.542.000 en diciembre de 2025, el nivel más bajo desde septiembre de 2020 y por debajo de las expectativas del mercado.

Los ingresos por aranceles se disparan mientras comienzan las batallas por reembolsos

Los aranceles también han sido una fuente importante de ingresos para el gobierno en los últimos años. Los mayores gravámenes a las importaciones han generado ingresos significativos para el gobierno federal y han ayudado parcialmente a reducir el déficit presupuestario. Sin embargo, las situaciones legales complican el panorama en torno a esos ingresos.

Los tribunales han determinado posteriormente que muchos de los aranceles que generaron grandes ingresos el año pasado eran ilegales. Como resultado, las empresas ahora presentan acciones legales para recuperar esos pagos.

Miles de casos relacionados con reembolsos están actualmente en trámite ante el Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU., y el proceso podría tardar años en resolverse. La incertidumbre sobre estos reembolsos añade otra capa de complejidad a los mercados financieros.

El oro mantiene su papel estratégico como valor refugio

El oro (XAU) continúa disfrutando de su reputación de valor refugio a largo plazo a pesar de la volatilidad a corto plazo. El metal experimentó oscilaciones bruscas puntuales cuando los inversores se vieron obligados a vender posiciones con ganancias para cubrir pérdidas en otros mercados. Estos movimientos son comunes en las etapas iniciales del estrés del mercado, cuando la liquidez se convierte en prioridad para los grandes inversores.

No obstante, la perspectiva estructural para el oro sigue siendo alcista. Las tensiones geopolíticas persistentes, los riesgos de inflación y el aumento de los niveles de deuda global continúan sosteniendo la demanda a largo plazo. Las asignaciones de cartera al oro siguen siendo relativamente bajas respecto a las normas históricas, por lo que aún hay margen para que los inversores institucionales aumenten su exposición.

La estructura a corto plazo también apunta a una fuerte tendencia alcista para el precio del oro. El precio se está consolidando por encima de los $5.000 y parece listo para subir aún más. Sin embargo, cualquier corrección por debajo de $5.000 probablemente atraiga fuerte interés comprador en la zona de $4.700-$4.800.

El panorama general del mercado

Es probable que los mercados financieros permanezcan sensibles en el contexto de las tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la política comercial durante esta semana. El conflicto en Oriente Medio ha demostrado la rapidez con la que las cadenas de suministro globales y los mercados energéticos pueden verse afectados.

El aumento del precio del petróleo, el cambio de rutas comerciales y las respuestas políticas de los gobiernos ya están moldeando el sentimiento de los inversores entre materias primas, divisas y acciones. Estos desarrollos sugieren que la volatilidad podría seguir siendo un tema dominante en el corto plazo.

En este entorno, la liquidez y la flexibilidad se han convertido en los activos más valiosos para los inversores. El dólar estadounidense ha recuperado protagonismo como fuente de liquidez mundial y el oro mantiene su posición estratégica como reserva de valor a largo plazo.

A pesar del fuerte rally del dólar, el panorama sigue siendo bajista mientras el índice se mantenga por debajo de 100,50. Por otro lado, el USD/CHF también permanece dentro de la tendencia negativa hasta que 0,8080 se rompa claramente. De igual modo, el USD/JPY se mueve por debajo de 159 y requiere una rotura al alza para ganar impulso.

El petróleo sigue siendo el mayor beneficiario de la crisis actual y parece listo para dispararse hasta los $150 en cuestión de días. El repunte de los precios energéticos impulsará la inflación en la economía, lo que alimentará una subida del oro hasta los $6.000. Mientras las tensiones geopolíticas permanezcan sin resolverse y las barreras comerciales sigan siendo altas, los mercados continuarán reaccionando con rapidez a las nuevas noticias.