Powell señala posible recorte de tasas de la Fed ante el cambio en los riesgos políticos tras el discurso en Jackson Hole

El discurso de Powell adopta un tono cauteloso, pero el mercado lo interpreta como “lo suficientemente dovish”

Jerome Powell no prometió de manera explícita un recorte de tasas en Jackson Hole, pero para los traders mencionó lo suficiente. El presidente de la Fed reconoció que los riesgos están cambiando y que las condiciones “podrían justificar” un ajuste en la política —lenguaje propio de banco central para decir “estamos atentos”. Con una política aún considerada restrictiva y con los riesgos de crecimiento en aumento, el mercado captó la indirecta.

Las acciones se disparan, los rendimientos caen mientras aumentan las probabilidades de recorte

La reacción fue rápida. El Dow subió más de 600 puntos y los rendimientos a 2 años cayeron 8 pb hasta el 3,71%, ya que los traders incorporaron mayores probabilidades de recorte en el FOMC de septiembre.

Las acciones presienten un giro dovish, y el tono cuidado de Powell sugiere que la orientación de la Fed podría inclinarse en esa dirección, aunque aún no lo declare abiertamente. Sin un compromiso firme, el mercado de bonos apuesta claramente a que el siguiente movimiento será a la baja.

Mercado laboral sólido, pero los aranceles siguen siendo una incógnita para la inflación

La evaluación de Powell sobre la economía fue mixta. Aunque el mercado laboral se mantiene sólido y el crecimiento subsiste, advirtió sobre los riesgos en el comercio y los aranceles, considerándolos como problemas persistentes. La Fed aún no está segura de cuánto impacto tendrá la inflación derivada de las distorsiones en la cadena de suministro, y Powell admitió que “tomará tiempo” que esos efectos se materialicen. La trayectoria de la inflación es compleja, y la paciencia de la Fed es deliberada.

Revisión del marco de la Fed, pero se mantiene firme el objetivo del 2% de inflación

Se reflexionó sobre el cambio en 2020 hacia una “orientación flexible del promedio de la inflación”, una estrategia que Powell admite fue afectada por el repunte inflacionario post-COVID. Esa estrategia no envejeció bien y, aunque la Fed no abandonará el objetivo del 2%, claramente está caminando sobre una cuerda floja. Powell enfatizó la importancia de anclar las expectativas a largo plazo —un guiño a las preocupaciones sobre la credibilidad tras el fallo al calificar la situación de “transitoria”.

Se enfatiza la independencia en medio del aumento de la presión política

Sin nombrar a Trump, Powell dejó claro que la Fed no recibirá órdenes. Las decisiones de política se mantendrán “basadas únicamente en los datos”. En otras palabras, el mercado importa más que la Casa Blanca. Los traders deben centrarse en los próximos datos, especialmente en los índices de inflación y el gasto de los consumidores, pues serán determinantes para la decisión de septiembre.

Perspectivas: La Fed tiene margen para recortar — si los datos colaboran

Es más probable que la Fed esté preparando el terreno para un recorte de tasas, pero no tiene prisa. Powell está equilibrando las expectativas del mercado con la incertidumbre inflacionaria.

Considere las correcciones como oportunidades potenciales de compra en activos de riesgo, especialmente si los datos entrantes se debilitan. Pero, nuevamente, aún no estamos fuera de peligro. En definitiva, la Fed no está frenando bruscamente, sino que está soltando el acelerador — y los inversionistas astutos se están posicionando para un giro.

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