Aranceles y guerra: Cómo los riesgos comerciales y las tensiones en Oriente Medio mueven los mercados globales

Los aranceles y la guerra ahora configuran la misma historia del mercado desde dos direcciones diferentes. Por un lado, las estadísticas comerciales indican que los aranceles ya están minando la maquinaria exportadora de la UE en industrias como el hierro, el acero, las materias primas químicas y la automoción. Por otro lado, la noticia del alto el fuego en Oriente Medio ha mejorado el sentimiento de riesgo a corto plazo. El estrecho de Ormuz se reabrió a corto plazo y las bolsas globales recuperaron terreno al enfriarse los precios del petróleo. La combinación de estas fuerzas conforma un mercado que parece sereno pero que ejerce una fuerte presión económica bajo la superficie.

Cómo los aranceles de Trump están afectando el comercio y el crecimiento de la UE

Las cifras comerciales de la UE muestran un descenso drástico de las exportaciones hacia Estados Unidos. En febrero, las exportaciones de la UE a EE. UU. disminuyeron un 26,4%, además de una caída del 27,8% en enero. Esta caída de las exportaciones también provocó una reducción global del 60% en el superávit comercial de la UE. Aunque existen limitaciones para comparar estos dos periodos debido a que el comercio aumentó de forma dramática a principios de 2025, cuando las empresas aceleraron los envíos antes de la implementación de los aranceles de Trump. Eso significa que parte de las recientes caídas podrían atribuirse a una especie de “devolución” por el empuje inicial de adelantamiento de las entregas más que a un daño nuevo en la demanda.

Las exportaciones de la UE a EE. UU. caen con fuerza

Aun así, en conjunto, esta señal es negativa. Una imagen más clara se observa en el cuarto trimestre de 2025 y esa imagen fue mala. En esos meses, las exportaciones de la UE a EE. UU. se redujeron un 15%. Las exportaciones de hierro y acero cayeron alrededor de un 38%. Las exportaciones químicas descendieron entre el 60% y el 80%. Y las exportaciones de automóviles bajaron casi un 22% (a pesar de que la tasa arancelaria fue reducida).

El mayor problema es que los efectos de los aranceles generalmente tardan en desarrollarse. Los aranceles pasados tardaron alrededor de 2 a 3 años en mostrar su efecto completo sobre los flujos comerciales internacionales. Por tanto, el daño real a la economía aún puede estar por llegar. Según las estimaciones de Commerzbank, los aranceles de EE. UU. reducirán el PIB de la Unión Europea en un 0,3% en 2026. El gráfico siguiente muestra que el PIB de la zona euro ya ha registrado una caída desde el primer trimestre de 2025, pero la historia real puede estar gestándose.

Las exportaciones de cobre y aluminio muestran dónde fallan los aranceles

En otras palabras, aunque los aranceles son una historia comercial importante, representan un posible lastre para el crecimiento económico. Los aranceles pueden debilitar la inversión empresarial y la producción manufacturera y, en última instancia, afectar de forma negativa las ganancias de las empresas con un volumen significativo de exportaciones.

La pérdida de comercio por este arancel no se produjo de forma uniforme en todas las categorías de producto. Las exportaciones de aluminio y cobre (XCU) de la UE a EE. UU. continuaron aumentando durante el último trimestre de 2025. Las exportaciones de aluminio de la UE a EE. UU. aumentaron un 9%, mientras que las exportaciones de cobre y productos de cobre a EE. UU. crecieron un 15%.

Estos aumentos se produjeron por la necesidad de materiales por parte de compradores en EE. UU. Debido a un problema técnico que provocó una avería en una de las plantas estadounidenses de aluminio, no hubo suministro suficiente de aluminio disponible a nivel nacional para los compradores. De igual forma, como la producción de cobre en EE. UU. no fue suficiente para satisfacer la demanda de cobre y productos de cobre por parte de los compradores, hubo que importar estos bienes. Esto es significativo porque demuestra que los aranceles no siempre son eficaces para eliminar por completo el comercio internacional.

El alto el fuego en Oriente Medio reduce el riesgo sobre el petróleo, pero los mercados mantienen la cautela

La segunda parte de la historia tiene un componente geopolítico. Hay indicios de que recientemente se pactaron dos nuevos altos el fuego en Oriente Medio. El primero fue entre EE. UU. e Irán y el segundo entre Líbano e Israel. Irán anunció de inmediato que había abierto el estrecho de Ormuz. Dado que esta ruta se considera una arteria clave para el transporte de gran parte de la energía mundial, este cambio es importante. Los traders creen que mientras el petróleo pueda transitar por esta ruta sin restricciones, el nivel de riesgo energético disminuye y la ansiedad por una subida de la inflación se modera. Entonces, los activos orientados al riesgo recuperan algo de oxígeno.

Los signos de un alto el fuego ya se observan en los mercados financieros. Este optimismo ayudó a empujar al S&P 500 cerca de máximos históricos. De forma similar, las acciones globales rebotaron y los precios del petróleo bajaron. Los menores precios del petróleo respaldan los valores bursátiles ya que podrían reducir la presión inflacionaria. El WTI y el Brent han caído por debajo de 85 USD y 92 USD, respectivamente. El oro (XAU) podría seguir subiendo si los inversores se sienten inseguros sobre la duración de la paz. En resumen, los mercados cotizan como si fuera menos que un pánico técnico pero no una garantía completa.

Por eso el panorama geopolítico sigue siendo inestable. Los alto el fuego han tenido un éxito desigual en el pasado. Aún existen obstáculos políticos importantes para Líbano e Israel, lo que añade un elemento de inestabilidad en Oriente Medio. Mientras los mercados sigan reaccionando bien a la reducción de las interrupciones a corto plazo, el conflicto subyacente no se ha resuelto. Esto mantiene un elemento de riesgo para los precios de las materias primas, los movimientos de las divisas y los valores refugio.

Impacto en el mercado: cómo los aranceles y la guerra mueven divisas, acciones y materias primas industriales

Impacto en las principales divisas

Índice del dólar estadounidense – apoyo por aranceles frente a presión por el alto el fuego

Existen dos fuerzas opuestas para el dólar estadounidense. Los aranceles pueden ayudar al dólar a corto plazo al reducir las importaciones y atraer demanda de valores refugio cuando el comercio global está bajo estrés. Sin embargo, cuando los aranceles también frenan el crecimiento de EE. UU., reducen los márgenes corporativos y generan incertidumbre de política, ese apoyo puede evaporarse.

El aspecto bélico de la narrativa opera en ambos sentidos. Un alto el fuego estable reduce la demanda de pánico por el dólar. El hecho de que los precios del petróleo estén bajos también minimiza el tipo de choque inflacionario que mantendría fuertes los rendimientos estadounidenses. Por tanto, un Oriente Medio más tranquilo suavizaría el dólar en cierta medida a corto plazo. Sin embargo, si se viola el alto el fuego y las vías energéticas quedan nuevamente en riesgo, el dólar podría recuperar pronto su estatus de valor refugio.

El gráfico siguiente muestra que el dólar estadounidense alcanzó el nivel 98 e inició un rebote desde ese suelo. Una rotura por debajo de 97,50 provocará una caída hacia el nivel 96. Sin embargo, una recuperación por encima de 99,10 sugerirá otra prueba de 100,50.

EURUSD – Comercio más débil frente a menor riesgo por el petróleo

EURUSD está atrapado entre el comercio más débil de la zona euro y una prima de riesgo más baja en el dólar. La historia de los aranceles desde el lado europeo es claramente negativa. Las exportaciones están disminuyendo, muchas industrias clave sufren y hasta las perspectivas de crecimiento para 2026 ya se han visto afectadas. Eso socava el trasfondo del euro.

Pero existe el otro lado. En caso de que los alto el fuego se mantengan y los precios del petróleo sigan bajos, Europa se verá relativamente protegida al ser más vulnerable a choques energéticos importados. Eso ayuda al sentimiento y reduce la presión por inflación energética. Así, EURUSD podría estabilizarse o incluso recuperar si el mercado se concentra más en la ausencia de choques petroleros que en el daño del comercio. No obstante, el riesgo estructural mayor sigue existiendo: los aranceles podrían drenar el crecimiento de las exportaciones europeas.

El gráfico siguiente muestra que EURUSD produjo una vela martillo bajista en la zona de resistencia mientras el índice del dólar rebota desde el soporte en 98. A pesar de este giro, EURUSD permanece en consolidación entre 1,14 y 1,19. La rotura de cualquiera de estos niveles definirá el siguiente movimiento.

USDCHF – Menor temor mantiene la presión sobre el par

USDCHF puede quedar expuesto a presión bajista si los temores geopolíticos continúan disipándose. El franco suizo tiende a ganar cuando los inversores buscan una divisa defensiva pero no desean estar totalmente expuestos al dólar estadounidense. Mientras los mercados perciban que el riesgo bélico está disminuyendo y el riesgo arancelario es global, el franco puede seguir siendo atractivo.

Mientras tanto, en caso de otro choque en Oriente Medio, USDCHF no seguirá una tendencia limpia sino que se volverá más volátil. En esos episodios, tanto el dólar como el franco pueden beneficiarse de flujos hacia valores refugio. Normalmente se reduce a si el mercado teme más la inflación, la recesión o una escalada geopolítica.

El gráfico siguiente muestra otra caída fuerte durante la última semana debido a la debilidad del índice del dólar estadounidense. Mientras el par se mantenga por debajo de la resistencia de 0,8080, la posibilidad de una caída pronunciada es alta.

Impacto en los mercados de acciones

S&P 500 – El alivio del alto el fuego respalda el rally

El ángulo del alto el fuego empuja al S&P 500 a romper niveles récord. La caída de los precios del petróleo reduce la presión inflacionaria. Eso respalda el sentimiento, mejora los márgenes y permite a los inversores comprar crecimiento y nombres cíclicos nuevamente.

No obstante, los aranceles son un riesgo a medio plazo. Mantener barreras arancelarias puede aumentar el coste de los insumos, reducir la eficiencia de las cadenas de suministro y presionar los beneficios corporativos.

El gráfico siguiente confirma una recuperación en forma de V tras el alto el fuego de dos semanas entre EE. UU. e Israel. La rotura por encima del nivel 7.000 ha abierto la puerta a un fuerte impulso hacia la zona de 8.000. El soporte inmediato del S&P 500 permanece en el nivel 7.000.

EURO STOXX 50 – El petróleo más bajo ayuda, pero el riesgo comercial persiste

EURO STOXX 50 ofrece un panorama mixto. Los precios del petróleo más bajos benefician a Europa por su sensibilidad energética. Pero también recibe el golpe directo de las exportaciones más débiles a EE. UU. Por eso el EURO STOXX 50 no ha registrado un rally hasta niveles récord tras el alto el fuego. El índice puede quedarse rezagado respecto a EE. UU. si los aranceles siguen dañando la producción industrial y los ingresos por exportaciones.

Desde la perspectiva técnica, el EURO STOXX 50 ha encontrado soporte en 5.500, como se ha comentado antes. El índice se acerca ahora al nivel récord. Una rotura por encima de 6.200 indicará un fuerte impulso alcista en el índice.

Impacto en las materias primas industriales

Cobre – La escasez de suministro mantiene vivo el argumento alcista

El cobre sigue siendo un punto de interés dentro de esta historia. A pesar de un arancel del 50% sobre las importaciones desde la UE, las exportaciones de cobre y productos de cobre de la UE a EE. UU. aumentaron un 15% a finales de 2025. Eso ocurrió porque la capacidad de producción doméstica en EE. UU. fue insuficiente para cubrir la creciente demanda. Esto sugiere que la demanda creciente de cobre se debe principalmente a necesidades legítimas de suministro en lugar de a una acción especulativa sobre los precios.

En términos de mercado, esto sugiere una posición alcista para el cobre frente a otros bienes sensibles al comercio. Si bien los aranceles pueden afectar dónde o cómo fluye el cobre por los canales comerciales, probablemente no eliminarán las carencias fundamentales de suministro. Por tanto, aunque la demanda de cobre pueda verse afectada negativamente por una caída de la actividad económica global, los aranceles también podrían elevar los costes relacionados con el cobre, lo que en última instancia apoyaría los niveles de precio actuales.

Desde el punto de vista técnico, el cobre está rompiendo el área del canal ascendente esta semana, lo que indica una perspectiva de fuerte configuración alcista durante los próximos meses.

Aluminio – La disrupción en el suministro compensa la presión arancelaria

Aunque el aluminio también mostró capacidad para resistir los aranceles, las exportaciones de la UE a EE. UU. subieron un 9%. La razón fue mayoritariamente temporal, como resultado de una avería en una de las fábricas estadounidenses. Por tanto, la fortaleza estructural del aluminio tiene algunas limitaciones en comparación con el cobre.

Pese a ello, el mensaje sigue siendo el mismo. Las barreras comerciales probablemente no sean el factor principal que dicte las tendencias de precio. El aluminio probablemente continuará respaldado por la escasez de producción doméstica si los niveles de inventario se mantienen bajos a pesar de un entorno comercial negativo.

El gráfico siguiente muestra una fuerte acción alcista en el aluminio tras romper el nivel de 2.700.

Reflexiones finales

Aranceles y guerra empujan a los mercados en direcciones opuestas, y ambos factores aplican una presión a la baja significativa sobre la economía mundial. Los aranceles ya han empezado a frenar el comercio. Han debilitado industrias exportadoras con base en Europa y probablemente generen impactos negativos a largo plazo en la tasa de crecimiento global.

Simultáneamente, la historia del alto el fuego ha mejorado el sentimiento de los inversores y ha reducido la presión a corto plazo por la subida de precios energéticos. Eso ha contribuido a una mejora en el rendimiento de las acciones y a una menor probabilidad de presiones inflacionarias a corto plazo. Esto crea un entorno en el que la superficie del mercado parece relativamente estable. Sin embargo, existen riesgos económicos subyacentes considerables.

Para los inversores, esto significa que el próximo movimiento del mercado estará determinado por cuál de estos dos factores sea más fuerte. Si la estabilidad en Oriente Medio continúa, las acciones deberían permanecer respaldadas, las presiones sobre las divisas tenderán a aliviarse y los precios del petróleo probablemente permanecerán contenidos.

Sin embargo, en caso de colapso del alto el fuego, la volatilidad puede volver pronto. Todas las divisas en ese contexto, incluido el dólar estadounidense, EURUSD, USDCHF, las acciones y los metales industriales, responderán siguiendo el mismo tema mayor: presión sobre el crecimiento por un lado y cambio en el sentimiento de riesgo por el otro.