Discurso de Powell en Jackson Hole: apuestas por recortes de tasas e inflación ponen al S&P 500 al límite

En el centro de atención en Jackson Hole: los mercados se inclinan al alza, pero la política y la inflación enturbian la imagen

Aquí estamos, es viernes en Jackson Hole y todas las miradas están puestas en Jerome Powell. Mira, los traders ya han descontado un 85% de probabilidad de que la Fed recorte las tasas en septiembre. Se trata de un cambio significativo respecto a hace apenas un mes, cuando las probabilidades rondaban apenas por encima del 50%. El dinero inteligente apuesta a que Powell mantendrá la puerta abierta. La pregunta es: ¿le dará hoy luz verde al mercado o se mantendrá en una línea cautelosa?

Debilidad en el empleo e inflación persistente: el acto de equilibrio de Powell

El mercado laboral muestra señales de estrés. Las nóminas de julio fueron apenas 73,000, con revisiones a la baja en meses anteriores. Esto es lo suficientemente débil como para justificar una flexibilización. Sin embargo, la inflación no ha bajado lo suficiente: en junio se ubicó en un 2,7% interanual, y el IPP de julio subió un 0,9%, muy por encima de lo esperado. Powell pisa el acelerador y el freno al mismo tiempo, razón por la que los mercados están nerviosos. Lo más probable es que reconozca la desaceleración, pero evite comprometerse a un recorte en septiembre.

Trump aumenta la presión

El asunto es el siguiente: el presidente Trump complica la tarea de Powell. Exige un recorte de tres puntos completos y ha llegado a llamar a Powell “imbécil”. Ha amenazado con demandas y ha sugerido que la junta de la Fed “asuma el control”. Sin importar lo malos que parezcan los datos, Powell debe defender hoy la independencia de la Fed, y los traders analizarán cada palabra en busca de indicios de que cede ante la presión.

Powell podría desechar el manual de 2020: lo que ello significa para las tasas

Más allá de las conversaciones sobre tasas a corto plazo, Powell presentará la revisión del marco de trabajo de la Fed a cinco años. Se rumorea que podría abandonar el enfoque de “objetivo flexible de inflación promedio” de 2020, que permitía que la inflación se disparara. Un regreso a la lucha preventiva contra la inflación representaría una inclinación más hawkish en el largo plazo, aunque se produzcan recortes a corto plazo. Para los traders, esto no se trata solo del discurso de hoy, sino de cómo la Fed marcará el tono para el próximo ciclo.

Dovish, neutral o hawkish: lo que cada escenario significa para las acciones

Analicemos las posibilidades. Si Powell adopta un tono dovish (35% de probabilidad), es probable que el S&P 500 suba entre un 1% y un 2% durante la próxima semana, con los REITs y las utilities liderando el repunte. Una postura neutral, dependiente de los datos (50% de probabilidades), podría provocar una breve caída del 0,5% al 1% antes de estabilizarse mientras los traders esperan las nóminas. Una sorpresa hawkish (15% de probabilidad) impactaría con mayor intensidad: las acciones caerían entre un 2% y un 3%, mientras los rendimientos a 10 años se dispararían ante el desmoronamiento de las expectativas de recorte de tasas.

Conclusión: mantente ágil en el día de Powell

Considero que Powell logra equilibrar la situación, reconociendo la debilidad del mercado laboral sin comprometerse con un recorte en septiembre. Esto mantiene un sesgo alcista en los mercados, brindándole margen de maniobra. La inclinación es cautelosamente positiva, pero con poca imaginación se puede prever un aumento de la volatilidad si Powell adopta un tono hawkish.

Conclusión: opera según la reacción, no el discurso. Las correcciones se presentan como oportunidades para comprar, pero mantén stops ajustados y sé ágil.

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