Goldman Sachs y Morgan Stanley pronostican inversión de la curva de rendimientos en Estados Unidos

Goldman Sachs incrementó sus estimados de fin de año para los rendimientos de los bonos del Tesoro, luego que actualizaron sus expectativas de incrementos para la tasa de interés referencial.

De acuerdo con los analistas de Goldman, los miembros de la Reserva Federal realizarán dos incrementos consecutivos de 0,50% a la tasa de interés referencial en sus reuniones de mayo y junio, para llevarla hasta un rango de 1,50%-1,75% a mediados de año.

En consecuencia, estiman que el rendimiento del bono del Tesoro con vencimiento a 2 años cerrará el 2022 en 2,90%, mientras que el del bono con vencimiento a 10 años se cotizaría en 2,70%.

Para el 2023, el rendimiento del bono con vencimiento a 2 años se ubicaría en 3,15%.

A pesar que la inversión de la curva ha precedido recesiones en el pasado, Goldman considera que una inversión como la prevista por sus analistas, no necesariamente predice una recesión de la economía, “especialmente en un entorno altamente inflacionario como el actual”.

Según su análisis, “la curva nominal tiende a invertirse con mayor facilidad en un entorno altamente inflacionario” por lo que “la inversión de la curva debería ser más pronunciada para lograr una probabilidad de recesión similar” a la que arrojaron los modelos en ciclos económicos anteriores.

El siguiente gráfico muestra la diferencia entre el rendimiento del bono del Tesoro con vencimiento a 10 años menos el del bono con vencimiento a 2 años, mientras que la zona grises muestran los periodos en que la economía estadounidense estuvo en recesión.

Estados Unidos experimentó una recesión después de las últimas cuatro inversiones de la curva de rendimientos.

Morgan Stanley también estima una inversión de la curva de rendimientos para este año

De acuerdo con los analistas de Morgan Stanley, el rendimiento del bono del Tesoro con vencimiento a 2 años cerrará el 2022 en 2,75%, mientras que el del bono con vencimiento a 10 años cerraría en 2,50%, para una inversión de 0,25%, similar a la de 0,20% esperada por Goldman Sachs.

Los analistas de Morgan Stanley consideran que esta inversión no implicará una recesión en la economía de los Estados Unidos porque “la inversión de la curva de rendimientos por sí sola no es suficiente para elevar los riesgos de recesión”.

Según Morgan Stanley, el mercado se acostumbraría a una curva invertida porque la aceptarían como consecuencia de la necesidad de normalizar la política monetaria.

Tiene sentido pensar que la pura inversión de la curva no es suficiente para generar una recesión, pero los obstáculos adicionales en las cadenas de distribución generados por la guerra y las sanciones sobre Rusia, afectarán el normal desenvolvimiento de las economías alrededor del mundo, contribuyendo para una fuerte desaceleración del crecimiento económico en Estados Unidos.