Índice S&P 500: Preparándose para movimientos significativos mientras Nvidia y el PCE toman el centro de atención

Entramos en la última semana de agosto y el ambiente se siente tenso. El S&P ha subido desde abril —cerca de un 30%—, pero el repunte ha sido impulsado por unas pocas compañías. Mira, el alcance del mercado es débil, las valoraciones son elevadas y los resultados de esta semana podrían inclinar la balanza en cualquier dirección. Hay mucho en juego y los traders no están completamente de acuerdo.

¿Está Nvidia a punto de demostrar que la IA es el verdadero negocio o de resbalar en un comercio saturado?

El asunto es el siguiente: los resultados de Nvidia el miércoles podrían avivar aún más el fuego de la IA o, por el contrario, enfriar el entusiasmo por todo el tema. La producción de chips Blackwell está en aumento y los analistas lanzan estimaciones de ingresos de entre 5 y 8 mil millones de dólares para el cuarto trimestre. Sin embargo, la competencia se intensifica: AMD está realizando movimientos y los grandes proveedores de servicios en la nube están desarrollando su propio silicio.

Estoy prestando atención a los márgenes: ¿podrán mantenerse en la media de los 70 incluso con la presión de precios? Además, China representa el 15% de su negocio y se habla de un mandato de reparto de ingresos. Si el ícono de la IA tropieza en este punto, podríamos ver que el resto del sector tecnológico se retrae rápidamente.

¿Le dará el dato del PCE del viernes luz verde a la Fed o le pondrá la señal de alerta?

Ahora hablemos de la inflación. Powell adoptó un tono moderado en Jackson Hole y el mercado reaccionó, incorporando en los precios una probabilidad del 70–83% de un recorte de tasas el próximo mes. Pero esto depende de que el PCE subyacente no se dispare. Se espera un aumento del 2.8% al 2.9%.

Los aranceles forman parte del problema: las empresas trasladan los costos y los PMI evidencian los mayores incrementos de precios en algunos años. Así que la Fed tiene una verdadera tarea de equilibrio: el mercado laboral se está enfriando (las solicitudes de desempleo han aumentado), pero la inflación sigue siendo persistente. ¿Conclusión? Si los datos del viernes se adelantan y resultan más altos, las probabilidades de recorte de tasas podrían reducirse rápidamente.

Rotación hacia el valor: ¿realidad o simplemente otro señuelo?

Las small caps y las cíclicas demostraron fuerza la semana pasada: el Russell 2000 alcanzó un nuevo máximo y el valor está empezando a atraer algo de atención. Pero no olvidemos que el crecimiento aún se cotiza con un premio del 16% sobre su valor razonable y la IA es el factor que lo mantiene a flote.

Algunos piensan que esta rotación tiene potencial, especialmente si se aplican recortes de tasas y logramos un aterrizaje suave. Pero no estoy convencido… ya hemos visto esta película antes. A menos que el retorno de la inversión en IA comience a decaer o el crecimiento económico se estanque, las acciones de crecimiento podrían seguir manteniendo la delantera.

Las valoraciones se están estirando: ¿le importa ya al mercado?

El S&P se negocia a 26.7 veces las ganancias máximas y a 3.2 veces las ventas, un territorio casi inexplorado. Eso se encuentra en el percentil 95 históricamente y, con los rendimientos a 10 años rondando el 4.27%, las matemáticas no son exactamente favorables.

UBS pronostica una corrección del 4.5% y Goldman destaca el liderazgo limitado y el riesgo de una estructura desequilibrada. El dinero inteligente se muestra cauteloso, aunque las encuestas de sentimiento griten un “toro Goldilocks”, este tipo de escenarios no suelen terminar de manera discreta.

Mi opinión: Ajusta tus posiciones, observa a Nvidia y prepárate para la volatilidad

Esta semana se pondrán a prueba grandes temas: la convicción en la IA, el riesgo inflacionario y si hemos avanzado demasiado rápido. Nvidia es la chispa, el PCE del viernes es el fusible y los patrones históricos de septiembre no inspiran demasiada confianza. Mantendré unos stops ajustados y consideraré las correcciones como posibles oportunidades de compra, pero solo en nombres que no estén colgando de un hilo.

Lo más probable es que experimentemos volatilidad; la forma en que el mercado la asimile dirá mucho sobre hacia dónde nos dirigimos a partir de ahora.

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