Pronóstico del dólar: el DXY cae tras no ofrecer el IPC razones para cambiar la perspectiva de la Fed

El dólar registra su mayor caída semanal desde enero al colapsar la apuesta por valores refugio

El Índice del dólar estadounidense cerró el viernes en 98,697. Bajó 0,10% en el día y 1,3% en la semana. Es la mayor pérdida semanal desde enero y esto es lo que lo hace interesante. Los rendimientos estaban subiendo levemente y el petróleo seguía elevado. En ese entorno el dólar debería haberse mantenido. No lo hizo. Eso indica que no se trató de tipos o inflación. Se trató de posicionamiento. La operación hacia valores refugio que se había acumulado durante lo peor del conflicto se está desmoronando.

Técnicamente, la tendencia del DXY es ahora bajista tras una rotura al lado débil de una línea de tendencia de largo plazo y la ruptura de mínimos en 99,298 y 98,880.

El soporte lo aportan actualmente la media móvil de 50 días en 98,654 y la media móvil de 200 días en 98,500. Cruzar al lado bajista de estos indicadores colocaría al mercado en una posición débil, pero los vendedores podrían encontrar resistencia en la zona de retroceso entre 98,097 y 97,496. En otras palabras, podrían reaparecer compradores en contra de la tendencia.

Se deshace la demanda vinculada a la guerra

Cuando el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán estaba en su punto máximo, el dólar recibió fuertes compras. El petróleo se disparaba, las acciones tenían problemas y los temores de inflación estaban muy presentes. El dólar fue uno de los pocos lugares donde refugiarse y el dinero entró. El alto el fuego cambió esa valoración. Los traders que habían acumulado posiciones defensivas en dólares empezaron a deshacerlas y la venta se aceleró durante la semana. El riesgo de cola que justificaba el sobreprecio por valores refugio se ha desvanecido y el dólar está devolviendo lo que ganó debido al miedo.

El IPC no da a la Fed motivos para actuar

Revisé la cifra del IPC de marzo y lo primero que hice fue eliminar la energía. El dato general fue 0,9% mensual y 3,3% interanual y parece alarmante hasta que se ve que los precios de la energía subieron 10,9%. Ahí está la guerra reflejada en una sola partida. No es inflación amplia y la Reserva Federal conoce la diferencia. El IPC subyacente subió solo 0,2% en el mes y 2,6% en el año, ambos ligeramente por debajo de lo esperado. Ese es el número que importa y no está diciendo a la Fed que haga nada.

El PCE de febrero lo corroboró. Subió 0,4% mensual y 2,8% interanual. Sigue por encima del objetivo del 2% pero no se mueve en la dirección equivocada con la suficiente rapidez como para forzar una acción. La Fed se mantiene paciente. Una Fed paciente significa que no hay subidas de tipos en el horizonte y sin subidas de tipos no hay soporte para el dólar a través del canal de los rendimientos. Ese es el mecanismo que está funcionando en contra del Índice del dólar estadounidense en este momento.

Venta amplia del dólar frente a las principales divisas

El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió hasta 4,321% y el Índice del dólar estadounidense aun así cayó. Ahí está la señal. Los rendimientos en alza normalmente empujan al dólar al alza. Cuando esa relación se rompe significa que es el posicionamiento el que domina, no los fundamentales.

El EUR/USD superó su media móvil de 200 días y se impulsó hasta 1,1740 USD. La libra esterlina subió 1,98% hasta 1,3479 USD. El yen se mantuvo cerca de 159,20 por dólar. No estaba observando el movimiento de una sola divisa frente al dólar; veía cómo se vendía el dólar de forma generalizada en todo el mercado de divisas al mismo tiempo.

El riesgo energético no ha desaparecido

El WTI cerró en 96,57 USD y el Brent en 95,20 USD. El Estrecho de Ormuz sigue con niveles de tráfico muy por debajo de lo habitual. Esa incertidumbre no va a desaparecer y le da un suelo al dólar. En el momento en que fracasen las conversaciones EE. UU.-Irán, la operación por miedo regresa y el dólar recibe compras tan rápido como las perdió esta semana. Ese es el riesgo que debe tener presente cualquiera que esté corto con el dólar.

Perspectiva

El miedo está cediendo, la inflación subyacente no empuja a la Reserva Federal hacia la acción y las divisas extranjeras atraen entradas de capital. Ese es el argumento de tres puntos en contra del dólar en este momento. La dirección se mantiene a la baja mientras el alto el fuego se sostenga y la tendencia del IPC coopere. Un mal titular desde Oriente Medio invierte esta operación de forma rápida. Hasta que eso ocurra, el posicionamiento está claramente en contra del dólar y no voy a luchar contra ello.

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