Perspectiva sobre las tasas de la Fed: ¿la inflación y los precios del petróleo retrasarán los recortes de tipos?

La Reserva Federal está en un periodo crítico. La inflación vuelve a repuntar, los precios del petróleo se mantienen elevados y el mercado laboral muestra más incertidumbre. Al mismo tiempo, podría entrar en un periodo de transición en su presidencia, ya que Kevin Warsh se acerca a reemplazar a Jerome Powell. Esto es importante porque las tasas de interés son ahora el centro del relato económico de EE. UU.: influyen en el coste de los préstamos, el consumo, la inversión, las tasas de depósito y el valor del dólar estadounidense.

La presión inflacionaria mantiene los recortes de la Fed en espera

La Fed probablemente mantendrá las tasas de interés estables en su próxima reunión. Es probable que ocurra así porque las circunstancias económicas no justifican un recorte prematuro de tipos. El conflicto con Irán ha impulsado al alza los precios del Brent, y esto afecta al precio de la gasolina, el transporte y los viajes aéreos. Por tanto, el riesgo inflacionario persiste, a pesar de cierta desaceleración en la economía.

El gráfico a continuación muestra que los precios de la gasolina han subido más del 50% desde el inicio de la guerra entre EE. UU. e Irán. El precio volvió a romper la semana pasada tras formar una compresión de precios, lo que indica una fuerte rotura alcista en las próximas semanas.

El repunte de los precios de la energía ha aumentado los temores inflacionarios. La primera ola de inflación se refleja en un pico del índice de precios al consumo (IPC), como se aprecia en el gráfico a continuación. La continuación del rally en los precios de la energía alimentará más inflación en los próximos meses.

Esta es la razón por la que la Fed puede esperar. Los recortes de tipos en este momento podrían señalar que la Fed está flexibilizando la política demasiado pronto. También podrían minar el esfuerzo por combatir la inflación en un momento en que los precios ya son más altos. Aunque los precios del petróleo puedan caer desde los niveles actuales, muchos precios no volverán rápidamente a los niveles previos a la guerra. Esto genera precios que se resisten a bajar y pone nerviosa a la Fed.

Las tasas altas mantienen la presión sobre los deudores y la vivienda

La Fed controla su tasa de referencia, pero esto afecta a muchas otras tasas. Las tasas a corto plazo tienden a seguir la tasa preferencial (prime rate), que influye en las tasas de las tarjetas de crédito, los préstamos personales y algunos préstamos empresariales. Hasta que la Fed baje las tasas, los consumidores seguirán pagando tasas elevadas.

Es peor para los titulares de tarjetas de crédito porque la mayoría tienen tasas variables. Las tasas de los préstamos para automóviles también son altas, lo que obliga a algunos consumidores a ampliar los plazos de pago para poder afrontar las cuotas mensuales. Las tasas hipotecarias se mueven con los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, pero también responden a la inflación y a la incertidumbre económica. Esto significa que la accesibilidad a la vivienda puede seguir siendo un problema incluso si la Fed no sube más las tasas.

Esta economía dividida es el resultado de las tasas altas. Los deudores afrontan costes más elevados por las tasas altas, pero los ahorradores continúan obteniendo mejores rendimientos. Las cuentas de ahorro, los fondos del mercado monetario y los productos de depósito a corto plazo tienden a seguir la tasa de la Fed. Por tanto, una Fed estable puede mantener las rentabilidades del ahorro en niveles más altos.

Esto es un punto positivo en la situación actual de tipos. En algunos casos, los ahorradores incluso pueden lograr un rendimiento por encima de la inflación. Pero no compensa completamente a los consumidores con saldos en tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles o hipotecas. Las tasas siguen siendo una carga para muchos estadounidenses a pesar de los beneficios para los ahorradores.

El cambio en la presidencia de la Fed añade incertidumbre a la perspectiva de tipos

La noticia sobre la presidencia añade más incertidumbre. Kevin Warsh avanza hacia el puesto después de que el Departamento de Justicia paralizara su investigación penal sobre Jerome Powell. La presidencia de Powell vence el mes próximo y la nominación de Warsh está ahora en el foco del Senado.

Warsh ha prometido mantener la independencia de la Fed. Esto es importante porque los inversores quieren saber si la Fed fijará los tipos futuros en función de las cifras de inflación y empleo o si factores políticos podrían hacer que la Fed sea más reacia a recortar tipos. Recortes más rápidos podrían ser buenos para las acciones y los préstamos a corto plazo. Pero también podrían minar la confianza si la inflación persiste.

Perspectiva del dólar estadounidense: las tasas más altas sostienen al billete verde

Si las tasas en EE. UU. se mantienen altas, el dólar puede recibir apoyo, ya que los inversores extranjeros buscarán obtener rendimientos más altos en valores denominados en dólares.

Eso puede ser negativo para EUR/USD y GBP/USD si el Banco Central Europeo o el Bank of England parecen más propensos a relajar la política monetaria que la Fed.

Pero el dólar tiene dos caras. Si los inversores esperan que la nueva Fed sea más agresiva a la hora de recortar, el dólar podría debilitarse. Esto podría respaldar una recuperación en las divisas principales. Pero por ahora, las presiones inflacionarias, el aumento de los precios del petróleo y la ausencia de recortes de la Fed mantienen al billete verde más fuerte.

El gráfico siguiente muestra que el índice del dólar de EE. UU. se ha consolidado entre los niveles 96 y 100,50 durante los últimos nueve meses. Una rotura de esta consolidación provocará movimientos importantes en divisas y materias primas.

Estas consolidaciones han provocado una consolidación en los pares EUR/USD y GBP/USD. Sin embargo, se observó una falsa rotura al alza en ambos pares el 27 de enero de 2026, pero los pares no lograron mantenerse al alza porque el dólar estadounidense rebotó hasta 100,50.

Por lo tanto, una rotura del rango entre 96 y 100,50 en el índice del dólar definirá el próximo movimiento en EUR/USD y GBP/USD.

Conclusión

La Fed no se enfrenta a un ciclo normal de recortes de tipos. Está presionada por una mayor inflación, precios del petróleo más altos, una confianza más baja e incertidumbre sobre el liderazgo. Todo ello dificulta recortar tipos pronto, a pesar de señales de desaceleración en partes de la economía. Mantener las tasas beneficiará a los ahorradores, pero seguirá siendo una carga para los deudores, el sector de la vivienda y las empresas.

Para los mercados, todas las miradas están puestas en el dólar estadounidense. Una rotura del rango actual podría marcar la dirección del próximo movimiento en EUR/USD, GBP/USD y en las materias primas. Hasta que la inflación no se enfríe de forma más clara, la Fed tiene motivos sólidos para mantenerse cautelosa.