Pronóstico de tipos de interés: riesgo de intervención del yen impacta a USDJPY, EURJPY y GBPJPY

El yen japonés ha vuelto al primer plano a medida que los bancos centrales entran en una fase más difícil. La Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE)
y el Banco de Inglaterra (BOE) ya no participan en la carrera de política acomodaticia, ya que el riesgo de inflación vuelve a repuntar. La guerra entre EE. UU. e Irán ha alterado el sentimiento de mercado por el encarecimiento del petróleo. Esto puede aumentar los costes de transporte y alimentación y ralentizar el ritmo de las rebajas de tipos.

Mientras tanto, Japón afronta otro problema. El yen está débil, los costes de importación suben y el Banco de Japón (BOJ) podría verse obligado a hacer más. Esto crea un escenario desafiante para USDJPY, EURJPY y GBPJPY, donde las diferencias de tipos, el riesgo de intervención y la inflación energética entran en juego. Este artículo presenta la perspectiva de los bancos centrales, la debilidad del yen y los niveles técnicos clave para USDJPY, EURJPY y GBPJPY.

Los bancos centrales mantienen los tipos mientras la inflación impulsada por el petróleo retrasa el alivio

Las apuestas por recortes de la Fed se desvanecen ante el retorno del riesgo inflacionario

La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios. Pero la decisión mostró una mayor división dentro del banco central. Tres funcionarios dudaron del sesgo hacia la relajación y un funcionario se mostró a favor de un recorte. Esto es importante porque los mercados esperaban que la Fed estuviera cerca de reducir los tipos. Ahora se percibe a la Fed más cauta dado el encarecimiento del petróleo y el mayor riesgo de inflación.

Esta transformación reduce las posibilidades de alivio a corto plazo. La herramienta FedWatch muestra que no habrá recortes de tipos en 2026. Las probabilidades de subidas aumentan a partir del primer trimestre de 2027.

Se trata de un cambio significativo en las expectativas de mercado. Esto sugiere que el dólar estadounidense podría encontrar soporte en caso de que la inflación se mantenga fuerte y la Fed mantenga una política restrictiva.

El gráfico a continuación muestra que la inflación en EE. UU. se aceleró en marzo mientras la guerra EE. UU.-Irán alimenta los riesgos inflacionarios. El IPC subió hasta el 3,3% y el IPC subyacente se elevó al 2,6%. Es probable que estos indicadores sigan al alza en abril y mayo.

BCE, BOE y BOJ afrontan presiones inflacionarias distintas

El BCE y el BOE también mantuvieron los tipos. Pero el BCE dejó indicios de que podría subir los tipos ya en junio si los precios energéticos importados siguen incrementándose. Esto indica que los bancos centrales vigilan los precios del petróleo, que pueden afectar pronto a los tipos de interés. Un crudo más caro puede aumentar los costes de transporte, alimentación y de las empresas. Si esa presión se difunde en la inflación general, los bancos centrales pueden mantener los tipos altos.

El gráfico siguiente muestra una clara división de política entre Japón y los grandes bancos centrales occidentales. Esto se explica porque el BOJ comenzó a subir los tipos en marzo de 2024 tras abandonar su política de tipos negativos. Esta decisión se adoptó porque los salarios aumentaban, la inflación era más estable y el BOJ consideró que estaba en mejor posición para alcanzar de forma sostenible su objetivo del 2% de inflación. Volvió a subir los tipos más adelante cuando la debilidad del yen elevó el coste de las importaciones y presionó la inflación.

Por el contrario, el BCE empezó a reducir los tipos en junio de 2024, ya que la inflación de la eurozona se había desacelerado y se encaminaba hacia su objetivo del 2% tras un largo periodo de política estricta. En agosto de 2024, el Banco de Inglaterra inició una reducción similar, tras una fuerte caída de la inflación en el Reino Unido y una moderación de las presiones de precios.

En septiembre de 2024, la Reserva Federal comenzó una reducción más pronunciada de 50 puntos básicos, ya que la inflación había cedido terreno y los riesgos se orientaban más hacia un crecimiento más lento y un mercado laboral más frío.

Esto implica que la guerra EE. UU.-Irán puede retrasar el ciclo de recortes, ya que unos precios del petróleo más altos pueden hacer que la inflación sea más persistente. El aumento de las presiones inflacionarias obliga a la Fed, al BCE y al BOE a mantener la cautela, y puede ejercer mayor presión sobre Japón para endurecer la política si las tensiones empujan la inflación al alza.

La decisión del Banco de Japón pone al yen bajo presión

El Banco de Japón mantuvo un tipo del 0,75%, pero el tono se volvió más agresivo. Tres disidentes se mostraron a favor de subir los tipos. Esto es significativo, puesto que Japón ha mantenido tipos mucho más bajos que otras economías líderes durante años. Esta brecha de política ha debilitado al yen e incrementado el precio de los bienes importados.

La debilidad del yen plantea un desafío grave para Japón. El yen débil encarece el petróleo, la alimentación y las materias primas. Esto puede elevar la inflación incluso cuando la demanda interna no sea muy alta. El gráfico inferior muestra que la tasa de inflación japonesa subió al 1,5% en marzo. Por su parte, la inflación subyacente aumentó al 1,8%. Las crecientes tensiones entre EE. UU. e Irán y el bloqueo de puertos iraníes alimentarán más la inflación en mayo y junio.

El BOJ debe ahora decidir si defender el crecimiento o la estabilidad de precios. La presión ha ido aumentando a medida que los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses son los más altos en décadas.

La intervención en la divisa en Japón también demuestra la gravedad de la situación. Las autoridades intervinieron supuestamente y compraron yenes cuando USDJPY llegó a 160. Según datos del BOJ, es posible que las autoridades usaran hasta 5,48 billones de yenes, o aproximadamente 35.000 millones de dólares, en el proceso. No obstante, la intervención puede no ser suficiente. El efecto puede ser de corta duración sin una subida de tipos o una intervención de política concertada.

Pronóstico USDJPY: la intervención del yen puede frenar el rally pese a las brechas de tipos

La debilidad del yen se explica porque los tipos estadounidenses son significativamente superiores a los japoneses. Tras la intervención, el par volvió a la zona de alrededor de 155. Esto indica que las diferencias de política entre la Fed y el BOJ pesan en el mercado.

La amenaza de una segunda intervención es muy alta si USDJPY vuelve a 160. Japón ha intervenido en periodos festivos en el pasado, como en la Golden Week de 2024. Los traders recuerdan la historia. Pero la intervención solo puede provocar correcciones a corto plazo a menos que el BOJ continúe con un alza de tipos.

La tendencia principal ahora se basa en dos fuerzas. Una subida del BOJ favorecería al yen y empujaría a USDJPY a la baja. Sin embargo, una Fed agresiva podría limitar ese movimiento. Si la inflación estadounidense se mantiene fuerte y los precios del petróleo siguen altos, USDJPY puede continuar subiendo en lugar de iniciar una tendencia bajista.

El gráfico diario de USDJPY muestra una acción de precios constructiva y alcista durante los últimos dos años. Sin embargo, el par rechazó la fuerte resistencia en el nivel de 160 debido a la intervención.

A pesar de ese rechazo en 160, el par solo cayó hasta 155,50, lo que mantiene la tendencia alcista activa. Mientras el par se mantenga por encima del nivel de 150, la estructura general de precios seguirá siendo positiva.

El par puede caer más durante la próxima semana, pero el soporte inmediato se mantiene en el nivel de 154, en la media móvil simple de 200 días. Sin embargo, una recuperación por encima de 162 indicaría un rally fuerte del par y una mayor debilidad del yen japonés.

Pronóstico EURJPY: las señales del BCE y del BOJ crean una operación con dos caras

EURJPY se ha convertido en un par más equilibrado ya que tanto el BCE como el BOJ advierten de los riesgos inflacionarios. Los precios energéticos más altos se trasladan a una inflación superior y el BCE podría subir los tipos. Eso apoyaría al euro. No obstante, el BOJ tiene un problema más inmediato porque el yen se está devaluando, lo que encarece la importación de energía y alimentos.

Esto implica que no importa necesariamente que ambos bancos sean hawkish; la cuestión es cuál de ellos actúa más rápido. El BOJ podría sufrir una presión creciente ya que el yen ya se ha depreciado con fuerza. Las autoridades japonesas han intervenido para defenderlo. Si el mercado anticipa una subida del BOJ o más intervención, el yen podría revalorizarse y frenar la tendencia alcista de EURJPY.

Así, EURJPY puede oscilar en lugar de dirigirse en una sola dirección. El euro puede recibir apoyo de un BCE beligerante y el yen puede recuperarse si el BOJ lanza señales más duras al mismo tiempo. A menos que los precios del petróleo bajen, ambas economías sufrirán presiones inflacionarias. Pero el problema de la divisa japonesa hace que la reacción del BOJ sea aguda, lo que puede seguir empujando a EURJPY a niveles más altos.

El gráfico diario de EURJPY muestra que el par cotiza dentro de líneas de tendencia alcistas entre 188 y 182. El par rechazó la resistencia en 188 tras consolidar los últimos cuatro meses. Sin embargo, la caída de la semana pasada sostuvo 182 como soporte.

Una rotura por debajo de 182 llevaría al par hacia 180. Una rotura por debajo de 180 abriría la puerta a más caídas hacia 176. Para mantener el impulso alcista en EURJPY, el par debe superar 188 para iniciar una fuerte subida.

Pronóstico GBPJPY: la pausa del Banco de Inglaterra deja a la libra vulnerable

GBPJPY también se ve afectado por las fluctuaciones en las expectativas de tipos. El Banco de Inglaterra mantuvo los tipos, como se esperaba. Pero la libra ya ha cedido parte del terreno ganado en las últimas cuatro semanas. Esto sugiere que los traders no están tan optimistas respecto a nuevas subidas.

La libra podrá sostenerse siempre que la inflación del Reino Unido sea persistente. Sin embargo, el BOE no ha mostrado la misma beligerancia en esta ronda de política que el BOJ. Si Japón se acerca a una subida de tipos, GBPJPY quedaría en desventaja por un yen más fuerte.

No obstante, ambos pueden ser inestables. La libra es especialmente sensible al sentimiento de riesgo, a la inflación y a las dudas sobre el crecimiento global. Si los precios del petróleo siguen subiendo, los mercados podrían preocuparse por un consumo debilitado y un crecimiento menor. Eso presionaría a la libra y beneficiaría al yen en periodos de aversión al riesgo.

GBP/JPY rechazó la resistencia en 215 y encontró soporte en 210. Sin embargo, el par no logró romper por debajo de 212 y cerró por encima de ese nivel el viernes.

El nivel de 212 es el cuello del patrón de cabeza y hombros invertido, lo que mantiene la configuración alcista del par viva. Un cierre diario por debajo de 210 dañaría el patrón alcista e indicaría más caídas del par hacia 200.

No obstante, una recuperación por encima de 215 mantendría el impulso alcista y abriría la puerta a nuevas subidas.

Reflexiones finales

En conclusión, los pares con el yen ahora dependen del equilibrio entre la presión inflacionaria, la cautela de los bancos centrales y la respuesta de Japón a la debilidad de su divisa. La Fed, el BCE y el BOE podrían posponer la reducción de los tipos mientras la guerra EE. UU.-Irán mantenga altos los precios y la inflación siga siendo precios que se resisten a bajar. Eso respalda tipos de interés más altos a nivel mundial y puede tensar aún más al yen. Pero la preocupación más urgente la tiene ahora el BOJ. Un yen devaluado incrementará los costes de importación, subirá los precios de la energía y los alimentos y presionará a los responsables de la política para actuar. Esto hace que la próxima acción de Japón sea crucial para USDJPY, EURJPY y GBPJPY.

La imagen técnica sugiere que la debilidad del yen no se ha revertido por completo. USDJPY está por encima de 150, EURJPY por encima de 180 y GBPJPY por encima de 210. Cualquier nueva intervención del BOJ puede provocar fuertes recuperaciones del yen. Al mismo tiempo, las caídas en estos pares pueden verse mitigadas por los altos precios del petróleo y la contención de los bancos centrales occidentales. Esto implica que USDJPY, EURJPY y GBPJPY pueden seguir siendo inestables. El próximo movimiento significativo dependerá de las expectativas sobre los tipos de interés y de los riesgos de inflación planteados por la guerra.

Si desea saber más sobre cómo los tipos de interés impulsan los movimientos de divisas, visite nuestra sección educativa.