Pronóstico de tipos de interés: USD/JPY cerca de 160 mientras la Reserva Federal y el Banco de Japón divergen

La perspectiva de los tipos de interés cambió tras el sólido informe de empleo de mayo. La economía de EE. UU. sumó 172.000 empleos y la tasa de desempleo se mantuvo baja en el 4,3%. Esto presionará a la Reserva Federal para mantener una postura agresiva, ya que un fuerte crecimiento del empleo, una mayor subida salarial y una inflación persistente debilitan los argumentos a favor de recortar tipos antes. El mercado de bonos ya ha reaccionado: los traders descuentan una senda más restrictiva de la Reserva Federal, con la rentabilidad del bono a 2 años subiendo hasta el 4,16%. Este artículo examina la perspectiva de los tipos, los indicadores del mercado laboral estadounidense, el dilema de política en Japón y los efectos sobre USD/JPY.

Perspectiva de la Reserva Federal: el sólido informe de empleo eleva las expectativas sobre los tipos

Los últimos informes de empleo dan a la Reserva Federal razones para mostrarse menos dovish. El gráfico siguiente muestra que la economía añadió 172.000 empleos en mayo. Fue la tercera ganancia mensual consecutiva.

La tasa de desempleo se mantiene en el 4,3%, lo que significa que la economía no está tan débil como para justificar una posición de política menos agresiva. Esto es importante porque la Reserva Federal no puede basar su actuación únicamente en el crecimiento si persisten presiones inflacionistas.

La fortaleza de los componentes del mercado laboral también respalda una perspectiva de tipos más hawkish. El empleo cíclico ha empezado a repuntar tras la debilidad de 2025, como se observa en el gráfico siguiente. Esto es significativo porque los sectores cíclicos suelen girar antes que la economía en su conjunto.

El gráfico siguiente muestra que la media semanal de horas extraordinarias de los empleados de producción y no supervisores aumentó a 4 horas en abril de 2026.

Este incremento es coherente con la tendencia positiva de 2025 e indica un repunte de la actividad manufacturera. Normalmente, las empresas aumentan las horas extraordinarias antes de elevar sus contrataciones.

La contratación temporal también se ha recuperado de una prolongada tendencia a la baja, lo que indica una mejora en el ánimo empresarial.

Estas señales complican la labor de la Reserva Federal. Un mercado laboral débil daría al banco central la oportunidad de centrarse en las amenazas al crecimiento. En un mercado laboral ajustado, debe preocuparse por los riesgos inflacionistas. Por eso las rentabilidades del Tesoro subieron tras el informe. La rentabilidad a 2 años subió hasta el 4,16% y la de 10 años aumentó al 4,52%. Eso indica que los operadores de bonos esperan una política más restrictiva durante más tiempo.

El próximo mensaje de la Reserva Federal será crucial. El mercado podría descontar más subidas de tipos si los responsables de la política aceptan la fortaleza del empleo y las presiones inflacionistas. Un tono más relajado por parte de la nueva cúpula de la Reserva Federal podría calmar al mercado de bonos. Las rentabilidades a largo plazo podrían subir aún más si los inversores reclaman una mayor prima por riesgo de inflación.

Suben las rentabilidades del Tesoro: el riesgo inflacionario retrasa los recortes de la Fed

La clave para la próxima decisión de la Reserva Federal es si los responsables ven el informe de empleo como una señal de fortaleza o como un riesgo inflacionario. Los sólidos datos de empleo respaldan los ingresos y el gasto. También pueden ayudar a mantener la subida salarial y ralentizar el retorno a una inflación baja. Por eso el mercado de bonos respondió rápidamente a los datos de empleo. El aumento en las rentabilidades del Tesoro indica que los inversores ya no consideran los recortes de tipos como la principal probabilidad a corto plazo.

El dólar estadounidense también se ve apoyado por las mayores rentabilidades de los bonos del Tesoro. El índice del dólar rompió al alza esta semana, ya que los sólidos datos de empleo reforzaron la confianza en la economía de EE. UU. y aumentaron la posibilidad de tipos más altos durante más tiempo. El dólar es importante porque afecta a las materias primas, la liquidez y los principales pares de divisas.

Las próximas decisiones de política del Banco de Japón y de la Reserva Federal de EE. UU., el 16 y 17 de junio, son significativas. El siguiente movimiento en las rentabilidades globales puede verse influido por estas dos decisiones. El tono hawkish de la Reserva Federal, combinado con un Banco de Japón más lento, debería mantener el diferencial de tipos a favor de USD/JPY. Pero el yen podría apreciarse si el mensaje del Banco de Japón resulta más hawkish de lo esperado.

La perspectiva de los tipos también está influida por los precios del petróleo. Un aumento del petróleo podría elevar las presiones inflacionistas, lo que sugiere que la Reserva Federal podría mostrarse más cautelosa a la hora de aflojar la política. Esto ejerce presión sobre Japón, ya que el país depende en gran medida de las importaciones de energía.

Subida de tipos del BOJ: los salarios en Japón respaldan el endurecimiento mientras el yen se debilita

El crecimiento salarial en Japón refuerza el caso de subida del BOJ

Japón también se enfrenta a una decisión de política clave. Los salarios reales aumentaron un 1,9% por cuarto mes consecutivo en abril. Esto refuerza los argumentos del Banco de Japón para otra subida, ya que el banco busca aumentos sostenidos de salarios y precios antes de avanzar más.

La remuneración monetaria total también subió un 3,5% interanual y el salario base para los trabajadores a tiempo completo se mantuvo por encima del 3% por cuarta vez consecutiva.

El gráfico siguiente muestra que la paga por horas extraordinarias también subió al 4,2%. Las horas extraordinarias muestran un patrón alcista desde el segundo trimestre de 2025. Estos datos indican una mejora en el ciclo salarial de Japón y dan al Banco de Japón mayor confianza de que la inflación puede convertirse en un fenómeno de demanda interna en lugar de inflación importada por costes.

Demografía y deuda limitan la flexibilidad de la política del BOJ

Pero la situación de Japón presenta desafíos importantes. La tasa de natalidad ha tocado un mínimo histórico. El número de nacimientos cayó a poco más de 670.000, el nivel más bajo desde que se comenzaron los registros en 1899. El descenso de la población y el envejecimiento se están acelerando. Esto provoca escasez de mano de obra, eleva el gasto social y reduce la base fiscal.

Será una amenaza significativa a largo plazo para los tipos de interés. Japón puede aprovechar la automatización y la robótica para paliar la escasez de mano de obra, pero los robots no pueden resolver completamente esta presión fiscal derivada del envejecimiento poblacional. Japón ya tiene una deuda elevada: la relación deuda pública/PIB es del 248,7%, una de las más altas del mundo. Los incrementos en el gasto social pueden aumentar aún más las tensiones presupuestarias.

Es posible que, con el tiempo, las rentabilidades de los bonos suban si Japón sigue registrando déficits mayores y el crecimiento se debilita.

El Banco de Japón, por tanto, tiene un delicado acto de equilibrio. Necesita contener al yen y domar la inflación sin perjudicar a una economía doméstica débil. Un aumento de los tipos podría estabilizar la moneda, pero un endurecimiento excesivo podría perjudicar el gasto y el crecimiento. Por eso la decisión del Banco de Japón es tan importante para los mercados globales.

Pronóstico USD/JPY: el nivel de 160 centra el riesgo de intervención en Japón

El diferencial de tipos mantiene al USD/JPY apoyado cerca de 160

USD/JPY alcanzó el nivel de 160 la semana pasada y muestra signos de fortaleza dentro de la zona 160–162. EE. UU. todavía ofrece rentabilidades mucho más altas en comparación con Japón, como se aprecia en el gráfico siguiente. Pero este diferencial se está reduciendo tras el aumento de las rentabilidades japonesas desde 2022.

Este diferencial indica que los inversores muestran más confianza al comprar dólares frente al yen, lo que sostiene al USD/JPY. La única forma de reducir esta presión para Japón sería que el Banco de Japón mostrara un tono más hawkish o que la Reserva Federal se relajara.

Un yen débil encarece las importaciones, especialmente de energía y alimentos, lo que perjudica a los hogares. También aumenta la presión sobre el Gobierno japonés para actuar. Japón ya ha declarado que está preparado para reaccionar ante movimientos de la divisa.

El riesgo de intervención y de volatilidad abrupta aumenta si se produce una rotura alcista por encima de la zona 160–162.

Análisis técnico de USD/JPY: crece el riesgo de rotura alcista cerca de 160–162

Desde una perspectiva técnica, USD/JPY mantiene una tendencia alcista fuerte y saludable, como se ve en el gráfico diario siguiente. El par ha formado un sólido suelo en el nivel de 140. Cada vez que el par encuentra un suelo en 140, se genera un fuerte rally hacia 160.

Los suelos de diciembre de 2023, septiembre de 2024 y abril de 2025 han provocado fuertes subidas en USD/JPY hacia la zona de 160–162.

Pero el rebote desde abril de 2025 es más constructivo, ya que ha generado una consolidación sólida por debajo de la zona 160–162.

Esta acción de precio constructiva cerca de 160–162 incrementa la probabilidad de una rotura alcista.

Y si USD/JPY produce una rotura alcista, probablemente desencadenará un fuerte impulso al alza del par.

Para entender mejor la acción de precio a corto plazo en USD/JPY, otro gráfico diario muestra la línea de tendencia roja. La línea de tendencia se sitúa entre los niveles 160 y 162. Una ruptura por encima de esa línea probablemente desencadenará el próximo impulso en USD/JPY.

El gráfico muestra que la intervención ha producido un suelo firme cada vez, como los suelos de enero de 2026, febrero de 2026 y mayo de 2026. Esos suelos han desencadenado fuertes rallies.

El gráfico de 4 horas también muestra una acción de precio constructiva. Muestra que la recuperación desde el nivel de 155 es muy sólida. El precio se mueve lentamente hacia 162, lo que aumenta la posibilidad de una rotura por encima de esa zona.

Conclusión

La perspectiva de los tipos de interés impulsa principalmente los mercados globales y al USD/JPY. El sólido informe de empleo de EE. UU. continúa presionando a la Reserva Federal para mantenerse hawkish, y las crecientes rentabilidades del Tesoro respaldan al dólar estadounidense. Japón afronta otro desafío: unos salarios más altos apoyarían una subida de tipos del Banco de Japón, pero las malas tendencias demográficas, la alta deuda y el consumo débil ofrecen escasa maniobra al banco central. Esto no aporta un apoyo sólido al yen y puede mantener al USD/JPY sostenido en la franja 160–162.

Si el par supera esa zona, es probable otra gran subida, aunque también aumentarían las probabilidades de intervención. Dependerá de las próximas reuniones de la Reserva Federal y del Banco de Japón decidir si el diferencial de tipos sigue empujando al USD/JPY al alza o si se produce un giro drástico.

Lea más: Interest Rate Forecast: Dow Jones and S&P 500 Rally Despite Fed Rate Risks